三年，王府井（600859）與【首商股份(600723)、股吧】（600723）的重組業(yè)務(wù)終于水落石出。1月18日晚，王府井集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“王府井”）發(fā)布公告稱，該集團(tuán)與北京首商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“首商股份”）正在籌劃由王府井通過向首商股份全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并首商股份并發(fā)行A股股票募集配套資金。此次合并預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　分析指出，二者作為首旅旗下的商業(yè)零售業(yè)務(wù)板塊，具有類似的經(jīng)營業(yè)務(wù)，重組是必然趨勢。重組可讓首旅解決同業(yè)競爭，又可實現(xiàn)商業(yè)零售概念的重塑。不過，王府井與首商股份的部分核心項目，其所在的業(yè)態(tài)瀕臨生命周期末端，想要實現(xiàn)重組的利益最大化，當(dāng)局者還要加緊轉(zhuǎn)型。

　　重組敲定 降低同業(yè)競爭

　　繼開展海南島內(nèi)免稅業(yè)務(wù)后，王府井又以換股吸收的方式合并首商股份。北京商報記者從王府井發(fā)布的公告中獲悉，此次王府井與首商股份的合并可能造成重大資產(chǎn)重組，雙方將就本次合并的具體交易方案、換股價格、債權(quán)債務(wù)處理、員工安置、異議股東保護(hù)機(jī)制等安排進(jìn)行協(xié)商，全力推進(jìn)本次合并，并完成正式交易協(xié)議的簽署。雖然具體細(xì)節(jié)尚未公布，但可以預(yù)判的是，合并之后，王府井在北京乃至全國范圍所占的市場份額越來越大。

　　王府井與首商股份的重組看似來得突然，但實際上早有前奏。早在2018年1月，北京首旅集團(tuán)和王府井東安集團(tuán)實施合并重組，這便意味著首旅集團(tuán)正式擁有王府井和首商股份兩大商業(yè)零售概念。對于一個企業(yè)擁有兩個同類業(yè)態(tài)板塊，彼時就有不少分析指出，王府井東安作為王府井上市公司的控股股東，王府井和首商股份重組勢在必得。

　　中購聯(lián)購物中心發(fā)展委員會主任郭增利向北京商報記者表示，王府井和首商股份的控股股東都是首旅集團(tuán)，二者重組既可以解決業(yè)務(wù)重疊和同業(yè)競爭問題，又可以更好地整合北京零售市場資源，提升北京零售行業(yè)的綜合影響和帶動能力，助力北京消費(fèi)中心建設(shè)。

　　北京商報記者梳理王府井、首商股份在北京市場的業(yè)態(tài)布局發(fā)現(xiàn)，兩者同樣扎根零售領(lǐng)域，在百貨商城、購物中心、奧萊等業(yè)態(tài)上的布局均有相同的動作。首商股份從事的主要業(yè)態(tài)包括商業(yè)零售，覆蓋百貨商場、購物中心、折扣店（奧特萊斯）和專業(yè)店，前三大業(yè)態(tài)王府井均有涉獵。

　　王府井履新 或許要負(fù)重賽跑

　　王府井合并首商股份，對于王府井而言是福是禍還不能定論。如果從首商股份的近期財報數(shù)據(jù)來看，王府井面臨的挑戰(zhàn)不小。首商股份2020年三季度財報顯示，報告期內(nèi)，首商股份營業(yè)收入同比減少70%，營業(yè)成本較上期減少71%。當(dāng)時首商股份解釋稱，業(yè)績下降主要受新冠肺炎疫情影響銷售大幅下降和新收入準(zhǔn)則的實施公司部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方式產(chǎn)生變化所致。

　　若是除去疫情的影響因素，首商股份在2019年全年業(yè)績表現(xiàn)也較為平平。首商股份2019年全年財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收99.44 億元，同比減少1.27億元；實現(xiàn)利潤總額6.7億元，同比增加0.09億元；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.98億元，同比增加0.34億元。

　　再看王府井，北京商報記者查閱近兩年王府井的財報內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，王府井全年營業(yè)收入在200多億元左右，例如2019年全年營收為267.89億元?？梢姡醺呢攬髽I(yè)績明顯優(yōu)于首商股份，合并重組后，前者多少要“拽著”后者才行。郭增利表示，從2020年及過往業(yè)績表現(xiàn)看，首商股份面臨的經(jīng)營壓力確實比較明顯，通過此次重組有利于推動首商股份的業(yè)務(wù)細(xì)分。

　　從業(yè)務(wù)層面來看，首商股份在北京市場擁有貴友大廈、西單商場、燕莎友誼商城、燕莎奧萊及金源新燕莎MALL等綜合體。而其中的貴友大廈和西單商場近半數(shù)已經(jīng)閉店改造，燕莎友誼商城也處于北京“一店一策”的調(diào)整名單中。

　　王府井在北京擁有北京市百貨大樓、北京東安市場、北京長安商場、北京雙安商場、北京右安門王府井購物中心和北京賽特奧萊六大項目，全國范圍布局大約在30個城市左右，經(jīng)營業(yè)態(tài)覆蓋百貨、購物中心、奧萊、超市及免稅品五大主力業(yè)態(tài)。兩者在業(yè)態(tài)與項目的權(quán)重比較時，強(qiáng)弱也較為明顯。

　　在郭增利看來，對于王府井而言，從去年獲得免稅牌照到現(xiàn)在重組首商股份，王府井成為了北京國有商業(yè)的集成者。從項目覆蓋到業(yè)態(tài)多元，再到零售與旅游和免稅業(yè)務(wù)相互結(jié)合，王府井具備了國內(nèi)零售企業(yè)最完備的經(jīng)營系統(tǒng)，進(jìn)一步夯實了其核心競爭力。

　　重塑商業(yè)零售 利益能否最大化

　　二者重組，或?qū)Ρ本┥虡I(yè)進(jìn)行顛覆?！按舜沃亟M將使首旅集團(tuán)或者王府井站在北京商業(yè)全局高度，從發(fā)展方式上進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。”郭增利表示。

　　對于合并重組之后的影響，投行從業(yè)人士何南野對北京商報記者分析稱, 在首旅集團(tuán)統(tǒng)一規(guī)劃之下，王府井通過吸收合并的方式，把相關(guān)的業(yè)務(wù)整合到一個主體里面，“這樣既可以解決同業(yè)競爭，又可以實現(xiàn)商業(yè)零售概念的重塑”。

　　“通過合并整合，可以對首旅集團(tuán)的商業(yè)零售概念進(jìn)行人員安置，這一過程會充分激發(fā)集團(tuán)內(nèi)部管理人才的活力。” 何南野強(qiáng)調(diào)，涉及到資產(chǎn)整合就會關(guān)聯(lián)到線下門店的整合，期間首旅集團(tuán)可能會考慮門店位置、客流量等多方面因素，對項目進(jìn)行篩選。

　　何南野繼續(xù)解釋：王府井和首商股份兩家公司的經(jīng)營風(fēng)格具有一定差異，各大項目是按照統(tǒng)一風(fēng)格發(fā)展還是差異化發(fā)展，是整合之后必須要解決的問題點(diǎn)。

　　毋庸置疑，項目發(fā)展的好壞才能決定未來首旅集團(tuán)商業(yè)板塊走勢的方向。北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會常務(wù)副會長賴陽指出，無論如何重組，王府井和首商股份面臨最大的問題依舊是商業(yè)模式問題?！岸呓?jīng)營的核心業(yè)態(tài)多以百貨店或者是類似百貨模式的購物中心為主，在云消費(fèi)時代，上述業(yè)態(tài)實際趨近于業(yè)態(tài)生命周期的末端，所以重組之后，想要實現(xiàn)收益最大化，各大項目急需加快轉(zhuǎn)型進(jìn)度?！辟囮柗Q。