近日，【樂歌股份(300729)、股吧】（300729）（300729.SZ）宣布擬斥資100億元實(shí)施大健康西部產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　一石激起千層浪。百億巨浪之下，樂歌股份定增計(jì)劃低調(diào)潛行。在拋出百億投資規(guī)劃的同一日，樂歌股份一份不超過11.94億元的定增計(jì)劃走向臺(tái)前。

　　中國科技新聞網(wǎng)注意到，圖謀接近12億元定增的背后，樂歌股份實(shí)控人身影閃現(xiàn)其中，梳理發(fā)現(xiàn)，在樂歌股份近期的資本運(yùn)作中，實(shí)控人均在其間扮演關(guān)鍵角色，疑似布下資本連環(huán)局。

　　扣非凈利潤三年逆增長 董事長“決裂”平安資管

　　公開資料顯示，樂歌股份成立于2002年3月6日，主營范圍包括升降桌、升降臺(tái)、各種新型辦公系統(tǒng)設(shè)備等的研發(fā)制造和銷售。2017年12月，樂歌股份成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　不過，上市后的樂歌股份，卻陷入增收不增利的局面。2016年 ，樂歌股份實(shí)現(xiàn)總營收4.88億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤6008萬元。而在之后的2017年至2019年，樂歌股份雖然營收快速增長，三年間分別為7.48億元、9.47億元和9.78億元，同期其歸母凈利潤并無大變動(dòng)，三年間分別為6283萬元、5759萬元以及6298萬元。

　　事實(shí)上，若以扣非凈利潤衡量，樂歌股份在2016年之后更呈現(xiàn)出逆增長。2016年，該公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6402萬元；而在2017年和2018年，樂歌股份扣非凈利潤分別為5345萬元和4178萬元，下滑明顯。直到2019年，樂歌股份扣非凈利潤才稍稍回升至4896萬元，不過仍未達(dá)到2017年的水平。

　　這一業(yè)績被動(dòng)的局面，在2020年迅速改觀。

　　來源：樂歌股份2020年三季度報(bào)告

　　2020年三季度報(bào)告顯示，樂歌股份前三季度營收12.19億元，同比增長73.05%，凈利潤1.61億元，同比增長320.08%。

　　亮眼業(yè)績的取得，或與疫情影響下“宅經(jīng)濟(jì)”的爆發(fā)不無關(guān)系。

　　2020年以來，隨著新冠疫情在全球蔓延，居家隔離政策導(dǎo)致居家學(xué)習(xí)、辦公所需的電腦桌椅等產(chǎn)品熱銷。

　　樂歌股份在三季報(bào)中稱，公司人體工學(xué)升降桌是“宅經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)品特性，進(jìn)一步催化了跨境電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，第三季度跨境電商銷售3.25億，銷售占比55.5%，同比增長410.3%。

　　業(yè)績利好也引爆了樂歌股份的股價(jià)。2020年2月，樂歌股份彼時(shí)股價(jià)還在每股11元區(qū)間徘徊，在二季度時(shí)溫和上漲，而在業(yè)績向好的三季度，股價(jià)更接連創(chuàng)下新高，一度升破每股70元，年內(nèi)漲幅超過500%。

　　業(yè)績和股價(jià)的雙重爆發(fā)，也讓樂歌股份董事長“火”了一把。2020年8月，樂歌股份董事長項(xiàng)樂宏公開發(fā)文稱，樂歌不歡迎平安資管的基金經(jīng)理來公司投資，并指責(zé)后者未做功課。

　　項(xiàng)樂宏表示，臨時(shí)通知需要調(diào)研的平安資管的年輕基金經(jīng)理，態(tài)度頤指氣使、居高臨下，根本沒有去過樂歌的工廠，沒有對樂歌基層員工做過采訪，也對公司過去幾年雖然收入沒有增長但實(shí)際產(chǎn)品和業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)不斷完善一無所知。

　　事實(shí)果真如此嗎？

　　業(yè)績利好成資本運(yùn)作推手 火速清倉可轉(zhuǎn)債托底定增

　　業(yè)績利好當(dāng)前，樂歌股份的資本動(dòng)作不斷。

　　1月12日，樂歌股份公告，公司計(jì)劃在廣西省合浦縣建設(shè)樂歌智慧大健康西部產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目計(jì)劃總投資100億元。據(jù)悉，該項(xiàng)目分為二期，項(xiàng)目一期擬投資總額20億元。

　　樂歌股份定增募資用途，其中將有2.63億元投入新建大樓以及3.58億元補(bǔ)充流動(dòng)資金 來源：樂歌股份公告

　　就在百億投資計(jì)劃出爐的同一日，樂歌股份宣布擬定增募資不超過11.94億元，其中，將有4.74億元投入線性驅(qū)動(dòng)核心技術(shù)產(chǎn)品智能工廠項(xiàng)目，為最大的一筆投入；而金額第二的投入為補(bǔ)充流動(dòng)資金，金額3.58億元。

　　值得一提的是，樂歌股份還擬投資2.88億元用于建設(shè)營銷研發(fā)總部大樓，其中此次定增擬投入金額2.63億元，占比超過九成。

　　謀求蓋樓及大手筆補(bǔ)血的背后，樂歌股份實(shí)控人項(xiàng)樂宏的身影也在此次定增中出現(xiàn)。公告顯示，項(xiàng)樂宏擬出資不低于1億元本金參與此次定增。

　　同一日，樂歌股份發(fā)布公告，宣布在此次定增中，該公司不存在直接或通過利益相關(guān)方向參與認(rèn)購的投資者提供財(cái)務(wù)資助或補(bǔ)償?shù)那樾巍?/p>

　　這也意味著，實(shí)控人項(xiàng)樂宏參與定增的為自有資金。中國科技新聞網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，就在參與此次定增之前，樂歌股份實(shí)控人項(xiàng)樂宏等人借可轉(zhuǎn)債火速減持套現(xiàn)，獲利金額或達(dá)1億元。

　　2020年10月21日，樂歌股份發(fā)行142萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額1.42億元，其中公司實(shí)控人項(xiàng)樂宏、姜藝及其一致行動(dòng)人麗晶電子、麗晶國際、聚才投資共計(jì)配售“樂歌轉(zhuǎn)債”89.66萬張，占發(fā)行總量的63.14%，項(xiàng)樂宏和姜藝為夫妻關(guān)系。按認(rèn)購的發(fā)行額度測算，項(xiàng)樂宏姜藝夫婦認(rèn)購耗資約9000萬元。

　　2020年11月10日，樂歌轉(zhuǎn)債上市首日開盤漲30%，被臨時(shí)停牌，隨后樂歌轉(zhuǎn)債一路上漲，截至12日收盤報(bào)230元/張，三個(gè)交易日累計(jì)大漲130%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)207.04%。

　　在樂歌轉(zhuǎn)債價(jià)格暴漲的前4個(gè)交易日，參與可轉(zhuǎn)債認(rèn)購的樂歌股份實(shí)控人項(xiàng)樂宏、姜藝夫婦火速清倉套現(xiàn)

　　2020年11月13日，樂歌股份發(fā)布公告稱，其實(shí)控人項(xiàng)樂宏、姜藝（兩人為夫妻關(guān)系）及其一致行動(dòng)人麗晶電子、麗晶國際、聚才投資已通過集中競價(jià)、大宗交易等方式完成減持其所持有的全部“樂歌轉(zhuǎn)債”。

　　按11月13日樂歌轉(zhuǎn)債收盤價(jià)213元測算，短短3個(gè)交易日，樂歌股份實(shí)控人項(xiàng)樂宏、姜藝夫婦獲利金額已達(dá)1億元，而在11月13日當(dāng)日樂歌轉(zhuǎn)債，每股價(jià)格一度逼近260元。

　　對于大股東“清倉式”減持，有媒體曾報(bào)道稱樂歌轉(zhuǎn)債炒作跡象明顯，還有微博大V表示，要不是樂歌，自己都不知道可轉(zhuǎn)債沒有減持規(guī)則可以徹底清倉。

　　借可轉(zhuǎn)債東風(fēng)，4個(gè)交易日火速高位套現(xiàn)。而這筆獲利資金，或許正是項(xiàng)樂宏參與樂歌股份定增的源泉。

　　百億投資夾帶逾10億定增，樂歌股份也收到了監(jiān)管關(guān)注函。深交所在關(guān)注函中指出，樂歌股份本次項(xiàng)目計(jì)劃投資總額100億元，其中項(xiàng)目一期投資20億元，要求公司結(jié)合未受限貨幣資金、帶息債務(wù)償還安排、現(xiàn)金流量水平、其他資本性支出與融資計(jì)劃補(bǔ)充說明公司資金支付能力，項(xiàng)目投資支出是否會(huì)對公司日常經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等方面產(chǎn)生重大不利影響等問題。

　　此外，值得注意的是，在關(guān)注函中，深交所還要求樂歌股份補(bǔ)充說明公司控股股東、實(shí)控人、持股 5%以上股東等未來3個(gè)月內(nèi)是否存在減持公司股份及可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)劃，并要求其說明是否存在通過信息披露配合炒作股票或可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格的情形。

　　只不過，對于參與可轉(zhuǎn)債炒作并大賺一筆的項(xiàng)樂宏而言，已然輕舟已過萬重山。