華夏時報記者 王瑜 于娜 北京報道

　　3月2日，醫(yī)美龍頭【愛美客(300896)、股吧】（300896）技術(shù)發(fā)展股份有限公司（SZ:300896，以下簡稱愛美客）收到證監(jiān)會的警示函：該公司一位年薪達350萬的高管因家屬在6個月內(nèi)短線買賣公司股票，違反了《證券法》相關(guān)規(guī)定。

　　首都經(jīng)濟貿(mào)易大學法學院金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者，出具警示函表明監(jiān)管機構(gòu)認定行為違法違規(guī)，當事人需要及時進行整改。雖然對于當事人直接影響有限，但也折射上市公司內(nèi)部管理存在問題。

　　而在此次處罰事件前的2月8日，愛美客披露了高達4.21億元的分紅派息方案，約占2020年度凈利潤的95.68%。這樣大手筆的分紅引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。2月9日，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求其說明高分紅是否與公司業(yè)績成長匹配。

　　此次分紅最大受益者是董事長簡軍簡勇姐弟。據(jù)天眼查顯示，姐弟兩直接和間接持有公司約40%股份。也就是說，4.21億分紅里將近有約2億進入實控人錢包，此舉引來中小投資者質(zhì)疑。

　　愛美客一度被“封神”為“女人的茅臺”。有業(yè)內(nèi)人士指出，玻尿酸的技術(shù)含金量并不高，高的是一紙“批文”形成的政策壁壘。而隨著越來越多的企業(yè)加入醫(yī)美上游賽道，愛美客是否還能保持堪比茅臺的毛利率？而近期實控人和管理層一系列迷之操作，也讓投資者窺見了愛美客的另一面。

　　高額分紅引爭議

　　愛美客董事長簡軍曾經(jīng)公開表示，在創(chuàng)辦公司之前，自己與醫(yī)美沒有一絲交集。因為一次偶然的機會，簡軍親眼目睹被稱為“午餐美容”的注射美容類項目：一位70多歲面部皺紋較深的女士在注射完玻尿酸之后，皺紋明顯減輕。這讓簡軍意識到醫(yī)美是一個非常有潛力的市場，于是決定回國創(chuàng)業(yè)。

　　但是有媒體報道，愛美客實際上是簡軍的丈夫姚京創(chuàng)辦。2004年6月，姚京創(chuàng)辦了優(yōu)森生物和北京英之煌生物科技有限公司（下簡稱英之煌）。后來英之煌變更兩次名稱后成為如今的上市公司“愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司”。

　　從目前前十大股東來看，大股東簡軍直接持有愛美客30.96%股份，另外通過知行軍投資公司持有愛美客2.8%的股份，通過寧波丹瑞持有愛美客2.43%的股份，通過寧波客至上持有愛美客1.8%股份，簡軍直接和間接持有愛美客38%的股份，再加上簡勇持有的2.42%股份，姐弟共持有公司40%的股份。簡勇同時任職愛美客公司董事及董秘。而從前十大股東中，已很難找到姚京的身影，唯一的聯(lián)系是持股4.09%的自然人苑豐。

　　據(jù)天眼查顯示，苑豐自2018年就不再擔任愛美客的工作職位，而是十大股東之一，但同時他還兼任優(yōu)森生物的高管。簡軍的丈夫姚京是優(yōu)森生物的創(chuàng)始人之一，并持有其34.17%的股份。

　　優(yōu)森生物成立于2004年，主要業(yè)務(wù)是代理一款歐洲上市的可注射合成凝膠醫(yī)美產(chǎn)品，用于填平面部的皺紋及皺褶。優(yōu)森生物于2008年被工商局吊銷營業(yè)執(zhí)照，因為未進行清算所以還未注銷。

　　愛美客在對深交所關(guān)注函的回復(fù)中指出，公司實施積極的利潤分配政策，重視對股東的合理投資回報并兼顧公司的可持續(xù)發(fā)展，利潤分配政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，具有合理性。

　　徐化耿告訴本報記者，企業(yè)高分紅的原因有多種，譬如高分紅會向市場傳達積極的信號，表明公司盈利狀況良好，并且樂于向投資者分享利潤。當然也存在大股東操縱股東大會通過高分紅決議，從而實現(xiàn)變相利益輸送的情況。

　　政策壁壘形成高毛利率

　　上市以來，愛美客因為堪比茅臺的超高毛利率和突破千元的股價，被封神為“女人的茅臺”。但是據(jù)2020年報顯示，愛美客營收僅7億元，凈利潤僅4.4億元，凈利潤增速較同期下降105%。

　　愛美客是一家從事玻尿酸研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。公司主要產(chǎn)品有逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體等。其與華熙生物、【昊海生科(688366)、股吧】被稱為國內(nèi)玻尿酸三巨頭。這三家企業(yè)的產(chǎn)品各自占據(jù)了玻尿酸的不同領(lǐng)域，愛美客以醫(yī)療美容為主，產(chǎn)品主要面向醫(yī)療機構(gòu)和經(jīng)銷商。

　　從毛利率來看，2020年愛美客的平均毛利率為92.59%，其中一款名為寶尼達的產(chǎn)品，毛利率高達98.73%。對此愛美客解釋稱，這是產(chǎn)品銷售價格較高而成本相對較低導致。記者查閱愛美客招股書發(fā)現(xiàn)，2019年寶尼達的單位成本價為32.34元/支，銷售均價為2547.49元/支。

　　聯(lián)合麗格醫(yī)療美容集團董事長李濱曾對記者直言，中國的玻尿酸是世界上最貴的。究其原因，上游集中度高，具有很強的定價權(quán)。業(yè)內(nèi)專家告訴記者，由于產(chǎn)品獲批周期較長，所以市場份額主要集中在先發(fā)且已形成規(guī)模的企業(yè)上，因此行業(yè)壁壘高，生產(chǎn)企業(yè)具有很強的定價權(quán)。

　　愛美客招股書顯示，目前僅有包括國際企業(yè)在內(nèi)的17家公司在中國境內(nèi)取得透明質(zhì)酸鈉注射液相關(guān)產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊證書。

　　但是隨著市場越來越重視醫(yī)美上游賽道，眾多企業(yè)試圖分一杯羹。華東醫(yī)藥（000963）近期收購了西班牙High Technology Products, S.L.U. 100%股權(quán)，并且這是三年多來華東醫(yī)藥在全球發(fā)起了第4家醫(yī)美企業(yè)收購，合計耗資約22.5億元。華東醫(yī)藥自2月以來已經(jīng)收獲3個漲停。

　　昊海生科相關(guān)業(yè)務(wù)板塊由“醫(yī)療端”向“消費端”擴張，另外還有跨界的【朗姿股份(002612)、股吧】（002612）、奧園美谷（000615）等對醫(yī)美虎視眈眈。而愛美客的研發(fā)投入占營收比從2018年的19.49%，下降到8.71%。

　　自2020年中上市以來，愛美客股價一路飆漲。但隨著近期抱團股行情的瓦解，愛美客股價自2月18日1331元/股的高峰后開始大幅下落。截至3月4日，其股價已經(jīng)跌至774元/股。公司市值也從最高時近1600億元，蒸發(fā)了近700億。值得注意的是，與之相對應(yīng)，近期開始在醫(yī)美領(lǐng)域所有動作的華東醫(yī)藥，股價則一路上漲。

　　至此，愛美客未來的發(fā)展之路尚未可知，但能夠預(yù)知的是，醫(yī)美賽道競爭將愈演愈烈。

　　：方鳳嬌 主編：陳巖鵬