近日，港股市場(chǎng)震蕩明顯加劇，過(guò)去三個(gè)交易日恒指的上下波動(dòng)幅度高達(dá)1300點(diǎn)，騰訊、美團(tuán)、思摩爾等龍頭標(biāo)的股價(jià)均遭遇調(diào)整。在此背景下，資金流去了哪里？

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期結(jié)束(2月18日)以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)獲南下資金大筆買(mǎi)入，港股通持股市值增加了224億港元，持股數(shù)量增加了2.5億股，同期，中國(guó)電信的持股數(shù)量也增加了2.7億股。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，電信運(yùn)營(yíng)商估值仍處于低位，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，其面臨價(jià)值重估的投資機(jī)遇。

　　中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信獲資金青睞

　　近期，美債利率出現(xiàn)快速上行，引發(fā)海外市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，疊加香港股票交易擬提高印花稅率的事件沖擊，港股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，恒生指數(shù)跌幅超過(guò)3%。

　　不過(guò)，近日南下資金仍在掃貨。數(shù)據(jù)顯示，近一周南下資金凈流入港股20.51億港元，其中滬市港股通凈流入9.91億港元，深市港股通凈流入13.77億港元。

　　那么資金最?lèi)?ài)哪些標(biāo)的？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)之后，截至3月5日，港股通凈買(mǎi)入中國(guó)移動(dòng)2.5億股，持股市值增加了224.5億港元，在港股通持股市值變化榜單中排名第一。同時(shí)，南下資金凈買(mǎi)入中國(guó)電信2.7億股，持股市值增加19億港元，持股數(shù)量占港股已發(fā)行股份的比例大幅增至26.74%。

　　資金的大幅流入使得中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的股價(jià)逆勢(shì)上漲。數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日收盤(pán)，2月16日以來(lái)，中國(guó)電信股價(jià)漲幅超過(guò)21%，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)則漲超19%。

　　私募大佬布局電信運(yùn)營(yíng)商

　　值得注意的是，多家頭部私募也頗為看好電信運(yùn)營(yíng)商的投資機(jī)會(huì)。

　　2月24日，在興證財(cái)富直播間，興業(yè)證券財(cái)富管理部副總經(jīng)理鄭可棟作為主持人對(duì)話了景林資產(chǎn)合伙人、基金經(jīng)理蔣彤。在本次交流會(huì)上，蔣彤表示，港股近期的調(diào)整，印花稅上調(diào)并非直接原因，背后可能更多是“一點(diǎn)點(diǎn)的蝴蝶效應(yīng)”。整體而言，港股市場(chǎng)快速調(diào)整“也是個(gè)好事情”。從目前來(lái)看，港股市場(chǎng)還是存在低估的機(jī)會(huì)。目前，蔣彤在港股電信運(yùn)營(yíng)商上有較多配置，并認(rèn)為其存在低估機(jī)會(huì)。

　　“上周港股劇烈波動(dòng)時(shí)，我就加快了新基金建倉(cāng)的節(jié)奏，而且倉(cāng)位的很大一部分配置了電信運(yùn)營(yíng)商。”滬上另一家頭部私募的創(chuàng)始合伙人直言，電信運(yùn)營(yíng)商的估值現(xiàn)在處于低位，下跌空間較小。同時(shí)，電信運(yùn)營(yíng)商今年或?qū)⒂瓉?lái)經(jīng)營(yíng)性拐點(diǎn)，原因在于“提速降費(fèi)”已非核心矛盾。5G時(shí)代的到來(lái)，使得電信運(yùn)營(yíng)商加速商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，其面臨價(jià)值重估的投資機(jī)遇。

　　光大證券研究報(bào)告顯示，5G時(shí)代用戶數(shù)難增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商會(huì)將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升ARPU(每用戶平均收入)價(jià)值，回歸理性競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)價(jià)格戰(zhàn)的可能性減小，政策環(huán)境趨于寬松，對(duì)ARPU下滑的壓力進(jìn)一步減弱。后續(xù)隨著新一代技術(shù)升級(jí)，更高ARPU的5G用戶滲透有望驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)業(yè)務(wù)ARPU提升。

　　港股機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)于港股的投資機(jī)會(huì)頗為關(guān)注，格雷資產(chǎn)更是直言，公司目前重點(diǎn)布局了港股中的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)龍頭。不過(guò)近期多位業(yè)內(nèi)人士提示，關(guān)注機(jī)會(huì)的同時(shí)也要重視風(fēng)險(xiǎn)。

　　“港股雖然是全球的估值洼地，但近年來(lái)，南下資金的加速流入使得部分估值洼地被快速填平，同時(shí)港股受外盤(pán)擾動(dòng)比較大，當(dāng)美債收益率顯著提升時(shí)，外資撤退的動(dòng)作比較快，而且港股市場(chǎng)做空工具比較豐富，所以波動(dòng)性會(huì)更大，個(gè)人投資者需要警惕相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)?！睖弦患依吓扑侥级麻L(zhǎng)直言。

　　聚鳴投資執(zhí)行董事劉曉龍也提示，投資者既要看到機(jī)會(huì)也要看到風(fēng)險(xiǎn)。在他看來(lái)，港股中的消費(fèi)股估值優(yōu)勢(shì)并不明顯，而互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)等行業(yè)的龍頭公司具備較多機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)則在于，外盤(pán)的波動(dòng)會(huì)影響港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，因此在港股中選擇標(biāo)的時(shí)，應(yīng)將外資的擾動(dòng)因素納入考慮范圍。