核心結(jié)論

　　國產(chǎn)工業(yè)設(shè)計軟件領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)績呈高速成長態(tài)勢。公司前身中望技術(shù)成立于1998 年，是國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件供應(yīng)商，目前公司已經(jīng)布局2D CAD、3D CAD，面向企業(yè)級、教育市場具備成熟產(chǎn)品與解決方案，并向CAE 產(chǎn)品市場積極開拓，2015 年以來公司的業(yè)績開始快速增長，2020 年營收預(yù)計達(dá)到了4.59 億，是國產(chǎn)工業(yè)設(shè)計軟件的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　國產(chǎn)廠商迎工業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展機(jī)遇期。相比于我國工業(yè)產(chǎn)值的體量，我國工業(yè)軟件發(fā)展仍待深化，其中CAX 設(shè)計軟件產(chǎn)品是企業(yè)創(chuàng)新基石，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級的核心，在這一市場中，受歷史深厚的工業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)滋養(yǎng)，海外廠商占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，而在軟件正版化、國產(chǎn)化的發(fā)展背景下，在工業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，國產(chǎn)廠商通過過去多年的研發(fā)和商業(yè)化積淀，逐步突破核心技術(shù)制約，實現(xiàn)市場突破，疊加正版化趨勢，為國產(chǎn)廠商創(chuàng)造了發(fā)展機(jī)遇。

　　技術(shù)、應(yīng)用和生態(tài)筑高壁壘。公司在技術(shù)積累、應(yīng)用生態(tài)培育上已經(jīng)初步積累了相對優(yōu)勢：1）相比海外廠商，成熟產(chǎn)品具有高性價比；2）公司擁有核心技術(shù)，并率先布局高端3D、仿真分析業(yè)務(wù)，搶奪中高端市場先機(jī)；3）中望CAD 平臺的應(yīng)用生態(tài)加速成熟，另外公司在教育市場的重點培育，對于長遠(yuǎn)市場滲透具有重要意義。

　　投資建議：我們預(yù)測公司2021/22 年凈利潤1.72/2.29 億元，上市后股本計算EPS 為2.77/3.69 元。綜合考慮同行業(yè)估值水平和遠(yuǎn)期發(fā)展空間，給予公司上市后目標(biāo)市值165.60-247.52 億元，每股股價267.35-399.58元，相當(dāng)于2021 年25-37x PS。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)國產(chǎn)化、正版化發(fā)展不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。（西部證券）