近幾年,“外資抄底內(nèi)資”,“內(nèi)資棄,外資取”的戲碼一直上演,因投資理念、投資視野、資金來源、考核標(biāo)準等差異,內(nèi)資外資表現(xiàn)出不同的選股風(fēng)格。往往外資更偏向左側(cè)、內(nèi)資更偏向右側(cè);外資以長期投資、價值投資為主,從長期來看其買賣股票選擇的位置比較準。萬達信息（300168）一則調(diào)研記錄似乎又出現(xiàn)熟悉的配方,熟悉的味道。

　　3月11日,一眾外資機構(gòu)對萬達信息進行了調(diào)研。翻開萬達信息走勢圖,從去年8月30.5元高點后一直回落中,近幾日有所放量下跌,截止3月11日收盤價15.01元。近日的放量是否為機構(gòu)賣出?外資是否又來抄底呢?

　　外資擇股的思路看重商業(yè)價值+投資價值,即商業(yè)模式要好,估值有上升空間。對比這一標(biāo)準看看萬達信息:1、中國人壽（601628）入主后,消除了公司經(jīng)營危機和諸多不確定性,并使公司由原來的軟件企業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)健康服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變;公司由軟件賽道向融合“醫(yī)療+健康+科技+保險”的健康管理賽道切換;2、新萬達信息新的商業(yè)模式在A股僅此一家,在港股有平安好醫(yī)生、京東健康和阿里健康相似,它們的市值到達1000億和3000億規(guī)模,剛剛起步的萬達信息只有180億市值。

　　解讀外資關(guān)注萬達信息的問題,重點放在萬達信息與國壽的協(xié)同、公司三醫(yī)信息化的先發(fā)優(yōu)勢和整合為后續(xù)發(fā)展支持能力、市民云和健康云的變現(xiàn)能力、蠻牛健康與平安好醫(yī)生的差異等。那么萬達信息是否具有吸引外資機構(gòu)青睞的實力呢?

　　看點一,萬達信息與中國人壽

　　萬達信息是中國人壽第一家戰(zhàn)略投資的A股,中國人壽已經(jīng)是公司的第一大股東,建立了具有國壽身影的管理團隊,承諾下43億的合同,并且欲謀求更高的持股比例?？梢娭袊藟鄄皇莵砣f達信息打醬油的。中國人壽也在多個場合表示萬達信息對于整個集團的戰(zhàn)略意義。老萬達信息的技術(shù)優(yōu)勢和在三醫(yī)信息化、政府政務(wù)信息化積累的通道和數(shù)據(jù),與中國人壽謀求“科技國壽”,加強保險業(yè)務(wù)競爭力的訴求相得益彰。所以,中國人壽入主后的第一個創(chuàng)新業(yè)務(wù)就是承載兩家優(yōu)勢的“蠻牛健康A(chǔ)PP”,雖然與背后幾億流量背書相比,蠻牛健康目前注冊用戶剛過300萬,但是作為一個剛剛運營幾個月的移動互聯(lián)網(wǎng)公司,其成績已經(jīng)讓很多同業(yè)咽口水了。

　　萬達信息之于中國人壽,中國人壽之于萬達信息都已經(jīng)密不可分,相互成全。大方向已成,以后內(nèi)協(xié)的訂單速度、導(dǎo)流速度、融資速度等都是末節(jié)。雙方的配合的速度只影響投資者的投資節(jié)奏,不改變方向。

　　看點二,萬達信息的業(yè)務(wù)能力

　　調(diào)研記錄顯示,萬達信息業(yè)務(wù)上有頗多亮點。

　　1、技術(shù)優(yōu)勢

　　公司是國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè),也是2004 年全國首家整體通過CMMI5(軟件能力成熟度模型最高等級)認證的企業(yè),截止到2019年,中國大陸通過CMMI5 的企業(yè)只有343家。萬達信息擁有軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成和運營維護三項最高等級。最近又獲得了ITSS(國家信息技術(shù)服務(wù)標(biāo)準運維服務(wù)能力)成熟度一級,也是國內(nèi)運維服務(wù)能力成熟度最高等級。截至目前,公司已經(jīng)擁有1500 余項具備自主知識產(chǎn)權(quán)的軟件產(chǎn)品和軟件著作權(quán)、34 項國內(nèi)外專利技術(shù)。

　　2、完整的系統(tǒng)、龐大的數(shù)據(jù)、覆蓋8億人群

　　如公司在回答與平安好醫(yī)生差異差異時表述“蠻牛是基于萬達信息醫(yī)療行業(yè)經(jīng)驗的。相比平安好醫(yī)生自建醫(yī)生團隊、從頭積累醫(yī)療數(shù)據(jù),我們有行業(yè)基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)?！痹偃绻净卮鹋c醫(yī)渡競爭比較時表述“不是直接競爭關(guān)系。他們在醫(yī)療大數(shù)據(jù)的細分市場是做的比較好的。萬達信息在醫(yī)療信息化技術(shù)方面深耕20 多年,在醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥方面擁有深厚的行業(yè)經(jīng)驗和歷史積累。我們在90年代就開始做醫(yī)保,在SARS 之后我們就開始進入公共衛(wèi)生應(yīng)急指揮系統(tǒng)和醫(yī)療區(qū)域信息化系統(tǒng)。我們把傳統(tǒng)醫(yī)院內(nèi)部的系統(tǒng)打通為醫(yī)院和醫(yī)院之間共享的信息系統(tǒng),實現(xiàn)了醫(yī)療機構(gòu)的互聯(lián)互通互認,所以在整個三醫(yī)領(lǐng)域我們會更加全面?！比f達信息在三醫(yī)領(lǐng)域搭建、整合系統(tǒng)的能力和已經(jīng)構(gòu)建的系統(tǒng)都讓公司處于較高的競爭起點。

　　萬達信息創(chuàng)建和運營的公共服務(wù)平臺服務(wù)用戶8億。公司打造的“市民云”“健康云”堪稱國民級入口,目前“市民云APP”落地20個大中城市,注冊用戶7000多萬。打造的上?！笆忻裨啤背蔀槿珖讉€千萬級政府公共服務(wù)類APP。

　　如何將上述能力轉(zhuǎn)換為商業(yè)能力,萬達信息已經(jīng)有一些做法,如在醫(yī)衛(wèi)板塊和金融機構(gòu)有密切合作。2020 年,公司在上海做了醫(yī)療服務(wù)“一件事”。能夠?qū)崿F(xiàn)上海醫(yī)?；颊咴谑謾C上實現(xiàn)醫(yī)保費用支付,通過信用卡和銀行賬戶支付,實現(xiàn)無需窗口支付,實現(xiàn)直接就醫(yī)。解決了就醫(yī)煩痛點。公司和商業(yè)保險公司有進一步合作,近期可能上線一個系統(tǒng),將醫(yī)保、商保支付和個人支付全部打通,形成就醫(yī)環(huán)節(jié)中銀行、保險公司、醫(yī)保完整的支付鏈條。未來公司也將會在市民云/隨申辦平臺上,和商保公司商討開發(fā)符合中國醫(yī)保規(guī)則的健康險產(chǎn)品。公司還與銀行進行信用快貸合作等。對于如何合規(guī)、用好的體驗來消化龐大的數(shù)據(jù),投資者可以給萬達信息和中國人壽一些時間,公司已經(jīng)在路上,消化能力會越來越強。

　　看點三,萬達信息的估值

　　影響萬達信息估值的要素:首先,公司的業(yè)務(wù)能力明顯改善,但歷史問題拖累公司2020年業(yè)績處于虧損狀態(tài)。公司與中國人壽的協(xié)同還需要磨合。2021年是否為歷史畫上完整的句號?一季報將至,是觀察公司業(yè)績的重要窗口期;其次,公司將資源變現(xiàn)需要時間,時間越短估值越高;變現(xiàn)能力可從財務(wù)數(shù)據(jù)、客戶數(shù)據(jù)、商業(yè)模式豐富、供應(yīng)鏈完整性等幾個維度考量,這比較符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點。第三,短期內(nèi)中國人壽定增事項成為擾動因素。因交易所對于中國人壽戰(zhàn)略投資者身份認定存在重大疑慮,反復(fù)問詢論證,原本看似簡單的定增劇情或許反轉(zhuǎn)。股民就此在互動易、股吧等平臺頻頻討論。與此同時,二級市場出現(xiàn)放量下跌的走勢。第四,港股中與萬達信息有相似性的平安好醫(yī)生、京東健康、阿里健康獲得機構(gòu)投資者的高度看好,中國健康管理市場萬億規(guī)模才剛剛起步,布局這些公司就是在搶跑未來。

　　對于萬達信息的估值是短期放大鏡看,還是遠期望遠鏡看,不同人有不同的答案。正如一位股民發(fā)出的靈魂拷問,“定增黃了會拖垮公司本質(zhì)嗎?改為詢價定增還是引進了投資者比中國人壽一家搞可能更有前景?！蓖赓Y是否再現(xiàn)“人棄我取”還需拭目以待。歷史反復(fù)上演,這次和過去也許沒什么不同。