曾經(jīng)走一段彎路，江南春在主動(dòng)修正后，分眾傳媒（002027）（002027.SZ）重拾往日榮光。

　　2020年，盡管遭受了疫情帶來(lái)的巨大沖擊，但隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體回暖、新消費(fèi)品賽道高速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，分眾傳媒實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)，全年盈利超過(guò)40億元，同比增加21億元。

　　同在3月24日晚，分眾傳媒還預(yù)告了今年一季度更為亮麗奪目的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)盈利12.20億元至13.80億元，較上年同期將增長(zhǎng)超過(guò)31倍。

　　2015年，江南春攜分眾傳媒從美國(guó)歸來(lái)，作價(jià)457億元借殼http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/759296.htm成功登陸A股市場(chǎng)。

　　分眾傳媒一度激進(jìn)擴(kuò)張，這導(dǎo)致其在2018年、2019年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡，尤其是2019年，廣告市場(chǎng)需求疲軟，公司盈利下降約七成。

　　江南春曾自稱，分眾傳媒18年來(lái)積累的核心資源就是樓宇電梯資源，這也是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，是沒(méi)有人能夠打敗的。

　　高增再現(xiàn)一季度預(yù)盈12億

　　分眾傳媒經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭再現(xiàn)。

　　3月24日晚，分眾傳媒披露一季度預(yù)告，今年前三個(gè)月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）12.20億元至13.80億元，上年同期為3788.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3120.08%-3542.39%。

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)31倍，增速堪稱驚人。公司解釋稱，2020 年一季度，受疫情影響，國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)需求下滑，且全國(guó)各地實(shí)施較為嚴(yán)格的疫情防控措施，使得公司在部分城市和地區(qū)廣告的正常發(fā)布受限，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)情況不達(dá)預(yù)期。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體回暖，眾多品牌引爆案例大幅提高了客戶對(duì)公司的認(rèn)同度，提升了公司媒體資源的整體刊掛率。

　　其實(shí)，今年一季度的凈利潤(rùn)水平跟以往正常年度基本持平。從去年二季度開始，分眾傳媒的盈利能力在逐步恢復(fù)。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年，分眾傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.97億元，上年為121.36億元，同比略有減少，降幅為0.32%。雖然營(yíng)業(yè)收入有小幅下降，但凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.04億元，上年為18.75億元，同比增加21.29億元，增幅為113.55%。

　　從單個(gè)季度看，去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為19.38億元、26.72億元、32.65億元，同比變動(dòng)-25.76%、-13.95%、2.37%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.38億元、7.86億元、13.79億元，同比變動(dòng)-88.87%、79.53%、136.77%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為-0.24億元、6.47億元、13.08億元，同比變-120.94%、142.72%、163.16%。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)及三季度，推算四季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為42.22億元、18.02億元，同比增長(zhǎng)30.71%、249.90%，相較前三季度，三季度有加速增長(zhǎng)跡象。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2020年度，分眾傳媒營(yíng)業(yè)收入微降、凈利潤(rùn)反而大幅增長(zhǎng)，與降本減稅有重大直接關(guān)聯(lián)。

　　根據(jù)三季報(bào)，去年前三季度，分眾傳媒的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為14.55億元、4.88億元、-0.76億元，合計(jì)為18.67億元。上年同期，這三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為20.11億元，同比減少1.44億元。

　　此外，因?yàn)閼?yīng)收賬款回收狀況改善，信用減值損失為2.79億元，同比減少2.72億元。

　　分眾傳媒在業(yè)績(jī)快報(bào)中也解釋，由于疫情期間全國(guó)影院暫停營(yíng)業(yè)，公司影院媒體收入 4.78億元，同比減少75.90%。與之對(duì)應(yīng)的影院媒體租賃成本減少10.39 億元（主要為減免），降幅為 81.73%。與此同時(shí)，根據(jù)相關(guān)政策，從去年開始，電影等行業(yè)免征文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)，且營(yíng)業(yè)稅金及附加中的文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)按營(yíng)業(yè)收入增值稅計(jì)費(fèi)銷售額減半按 1.5%征收，公司營(yíng)業(yè)稅金及附加較去年減少2.19 億元，降幅為77.39%。因?yàn)閼?yīng)收賬款回款良好，信用減值損失同比減少52.02%。

　　綜上所述，2020年，分眾傳媒凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，降本減稅等因素是重要助力。當(dāng)然，未來(lái)，諸如稅費(fèi)減免等政策性因素還會(huì)延續(xù)。

　　市值年增逾800億

　　化危機(jī)為商機(jī)，江南春主動(dòng)出擊，贏得了市場(chǎng)，推動(dòng)分眾傳媒經(jīng)營(yíng)向好。

　　2003年1月，江南春投資5000萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了分眾傳媒，至今已有18年。

　　2018年、2019年，激進(jìn)擴(kuò)張之際，廣告市場(chǎng)需求大幅萎縮，分眾傳媒一度面臨十分大的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　2015年，分眾傳媒回歸A股市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。2015年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.27億元、102.13億元、120.14億元，同比增長(zhǎng)15.07%、18.38%、17.63%。同期凈利潤(rùn)為33.89億元、44.51億元、60.05億元，同比增長(zhǎng)40.35%、31.34%、34.90%。

　　2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.51億元，同比增長(zhǎng)21.12%，凈利潤(rùn)58.23億元，同比下降3.03%，回歸A股市場(chǎng)以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

　　2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入也出現(xiàn)首次下滑，為121.36億元，同比下降16.60%，凈利潤(rùn)的下滑幅度更大，為18.75億元，同比下降67.80%。

　　分析人士稱，分眾傳媒能夠在國(guó)內(nèi)疫情得到控制后迅速崛起，盈利能力大幅回升，與其及時(shí)修正運(yùn)營(yíng)模式、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)直接相關(guān)。

　　2018年，分眾傳媒引進(jìn)阿里巴巴作為戰(zhàn)投。借此，分眾傳媒借助阿里巴巴的技術(shù)，展開了面向未來(lái)的數(shù)字化變革與探索。分眾傳媒與阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)后臺(tái)打通，共同探索新零售大趨勢(shì)下數(shù)字營(yíng)銷的模式創(chuàng)新，進(jìn)行產(chǎn)品差異化布局。分眾傳媒已實(shí)現(xiàn)云端在線推送，并將絕大部分屏幕物聯(lián)網(wǎng)化，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程在線監(jiān)控屏幕的播放狀態(tài)。同時(shí)，公司的智能屏通過(guò)大數(shù)據(jù)分析不同樓宇消費(fèi)偏好，實(shí)現(xiàn)千樓千面的投放。

　　正是這次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，幫助分眾傳媒成功度過(guò)疫情沖擊。

　　如今，分眾傳媒不僅僅是一個(gè)廣告公司，而且是一家解決方案提供商、一個(gè)營(yíng)銷平臺(tái)，幫助客戶如何實(shí)現(xiàn)品效協(xié)同、廣告效應(yīng)最大化。

　　分析人士稱，分眾傳媒的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就在于提前獲得了大量樓宇媒體資源。投放于樓宇媒體的廣告，屬于強(qiáng)制性到達(dá)，任何主流人群都不可避免會(huì)乘坐電梯，都不可避免地被動(dòng)閱讀電梯媒體上的廣告。

　　至于分眾傳媒宣稱的千樓千面投放，只是借助數(shù)字技術(shù)，根據(jù)目標(biāo)人群定位，定向投向，以提升廣告到達(dá)效應(yīng)及轉(zhuǎn)化效率。

　　根據(jù)披露，截至去年7月，分眾傳媒電梯電視媒體中自營(yíng)設(shè)備約66.3萬(wàn)臺(tái)、電梯海報(bào)媒體中自營(yíng)媒體約167.2萬(wàn)個(gè)、影院媒體簽約影院約1400家。這些共同構(gòu)成的生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)主要的超280個(gè)城市、超3.1億主流人群外，還覆蓋了韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡和印度尼西亞等國(guó)的約20個(gè)主要城市。

　　手握樓宇電梯核心資源，分眾傳媒的毛利率居于高位。去年前三季度，其毛利率、凈利率分別為58.98%、27.92%，同比上升14.93個(gè)百分點(diǎn)、12.94個(gè)百分點(diǎn)。此前，高峰時(shí)段，公司毛利率一度達(dá)70%。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，分眾傳媒受到了資金關(guān)照。公司股價(jià)從去年3月26日的4.32元/股上漲至今年3月25日的9.85元/股，年漲幅為128.10%。近一年間，公司市值也增加了811億元。