華夏時報記者 林堅 陳鋒 福州報道

　　2021年4月1日，距離來自華為的精英們成立匯川技術（300124）(300124.SZ)，正好18年。匯川技術董事長朱興明總結匯川技術的發(fā)展用了兩個字“神速”。

　　這“神速”的18年里，被譽為工控圈“小華為”的匯川技術擁有了許多國內最大的中低壓變頻器與伺服系統(tǒng)供應商，行業(yè)領先的電梯大配套供應商，我國新能源乘用車動力系統(tǒng)領導者。

　　“企業(yè)發(fā)展就跟氣球一樣。你必須使勁往里面吹氣，靠空氣熱力學的壓力把這個氣球脹大。”朱興明曾對媒體這么說過。但對于一個企業(yè)來說，業(yè)績對賭的壓力，外延并購的副作用陣痛，毒瘤般的商譽計提減值都讓人望而生畏。

　　尤其是近十年，在匯川技術毛利率呈現(xiàn)不斷降低趨勢的情況下，面對激烈的行業(yè)競爭，還要打入細分市場腹地，做到協(xié)同增長需要時間和功夫。

　　眼下，匯川技術競爭優(yōu)勢仍在持續(xù)積累中，完整的“護城河”并未建成。至此，一個聲音傳來，匯川技術的“氣球”會吹破嗎？

　　“華為系”的創(chuàng)業(yè)

　　真正讀懂一個企業(yè)很難，但厘清一個企業(yè)的發(fā)展歷程對于理解企業(yè)的戰(zhàn)略布局和長遠發(fā)展有著莫大幫助。

　　工控圈內，匯川技術號稱“小華為”，被追捧者視為A股最有華為基因的上市公司。所以想要理解匯川技術，要先從華為說起。

　　2001年，資本寒冬中的華為為了求生，將安圣電氣100%的股權出售給美國艾默生，隨著這一次“斷臂”，正式掀開了國內自動化公司草莽創(chuàng)業(yè)的浪潮，時任安圣電氣變頻器產品線總監(jiān)的朱興明置身其中。

　　朱興明是華為工控創(chuàng)業(yè)大軍中舉足輕重的一位。在安圣電氣被轉讓后，他選擇離開，并自己創(chuàng)業(yè)。當時出走的核心人才后來在資本市場建立起了所謂的“華為系”，匯川技術也在其中。盡管朱興明不是創(chuàng)業(yè)最早的，可他卻走得最久，走在最前頭。

　　2003年，朱興明及一起從華為走出的精英們創(chuàng)辦了匯川技術。在匯川技術19位發(fā)起人中，有16位有華為的工作背景。他們中有從事研發(fā)的，有從事銷售業(yè)務的，也有從事供應鏈管理的。

　　創(chuàng)業(yè)不易，世人皆知。在低壓變頻器的突破給匯川技術帶來了第一桶金，21世紀初，外資壟斷了國內的自動化市場，匯川押寶矢量變頻，推出了NICE3000電梯一體化控制器，把設備現(xiàn)場安裝工期縮短了一半，精準解決了用戶的痛點。借助當時國內房地產“火山爆發(fā)式”的發(fā)展，匯川技術憑借配套設施電梯產業(yè)的崛起，賺了個盆滿缽滿。當下，中國每四臺電梯中就有一臺電梯是安裝了匯川的控制器。

　　一直到現(xiàn)在變頻器仍是匯川技術賴以生存的業(yè)務。2017年至2019年，公司低壓變頻器市占率從11.4%提升至14.9%，中高壓變頻器市占率從2.6%提升至10%，國內市場份額排名第三。

　　若說變頻器是“第一春”，那么匯川技術的“第二春”從進軍伺服系統(tǒng)開始。2008年，公司將伺服系統(tǒng)提升至核心戰(zhàn)略地位，并開始拓展PLC（可編程邏輯控制器）業(yè)務，2013年公司通過收購寧波伊士通加強電液伺服競爭力。以2018年為例，其伺服業(yè)務實現(xiàn)收入12億元，較上市時增長逾10倍。

　　但由于自動化行業(yè)存在大而散的行業(yè)特征，單一產品不足以支撐一個企業(yè)永遠的成長。

　　由于工控產品的下游幾乎涉及到所有工業(yè)生產，因此工控企業(yè)擁有橫縱擴張的能力和動力，匯川技術進軍伺服系統(tǒng)就是建立在這種邏輯上。

　　投資步伐逐漸擴大的匯川技術正在吹更大的“氣球”。2014年，匯川技術通過生產機器人控制系統(tǒng)等核心零部件的方式進入機器人領域，布局的核心部件包括控制器、機器視覺，機械傳動部件、高精度滾珠絲杠；2015年10月，匯川技術收購江蘇經緯51%股權，進軍軌道交通市場，蘇州經緯技術來源于捷克的斯柯達電氣（SKODA）。

　　除工業(yè)機器人和軌道交通牽引系統(tǒng)，新能源是匯川技術很早就篤定的賽道，是該公司“雙王戰(zhàn)略”――“新能源汽車之王”和“智能制造之王”的重要血肉。

　　匯川技術2008年開始進軍新能源車電控領域，隨著新能源商用車市場的爆發(fā)，迅速斥巨資進入新能源乘用車領域，形成“電機+電控+變速箱”的動力總成系統(tǒng)能力，成為中國新能源汽車電機控制器最大份額的供應商。近日，匯川技術正進行新能源汽車業(yè)務內部重組的事項。

　　2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司專注于工業(yè)自動化控制產品的研發(fā)、生產和銷售，定位服務于中高端設備制造商。通過國產替代及品類擴張，匯川技術實現(xiàn)了過去18年的高速成長，形成通用自動化、電梯、新能源汽車、工業(yè)自動化、軌道交通等五大板塊業(yè)務。

　　18年，對于一個企業(yè)來說，這個時長不算短，但若以人類的年紀換算，18歲的匯川技術正值花季。據2020年度業(yè)績快報，公司去年營業(yè)總收入115.09億元，同比增加55.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.85億元，同比增加118.98%；基本每股收益1.19元，同比增加105.17%。

　　但是面對業(yè)績對賭的壓力，外延并購副作用帶來的陣痛，延續(xù)上述輝煌的想象空間有限，以2020年爆發(fā)式增長的業(yè)績?yōu)槔?，匯川技術在去年營收增長56%，凈利潤翻倍，這是由多個因素共同造就，譬如工業(yè)復蘇周期，百思特的并表，疫情的紅利等。

　　從120億到1500億市值

　　管理學大師彼得 德魯克認為，企業(yè)的目的只有一個，那就是創(chuàng)造客戶，為了實現(xiàn)這個目的，“企業(yè)有且僅有兩個基本職能：一是營銷，二是創(chuàng)新”。

　　創(chuàng)新是匯川技術的靈魂，多年矢志不渝的高研發(fā)支撐著匯川技術走到今天。近五年，公司的研發(fā)費用率每年都維持在9%以上，但或許也是由于這種研發(fā)投入，匯川技術自由現(xiàn)金流并未隨業(yè)績同頻共振，而是呈現(xiàn)出一定波動性。

　　為了企業(yè)更好的發(fā)展，保住人才不流失，朱興明把匯川技術打造成了一個“財富分享的公司”，也就是利益共同體。匯川技術上市以來，通過多輪股權激勵綁定核心管理與技術人員，其中第三、第四期股權激勵依舊處于實施狀態(tài)，第五期股權激勵也剛開始。

　　關于營銷，朱興明曾說過，“一個創(chuàng)業(yè)型的公司對外的張力一定是來自于營銷，來自于市場，如果一個公司缺乏營銷，缺乏獨立的營銷能力，這個公司是長不大的，就是我們平常講“火車跑得快，全靠車頭帶”，很多人認為這個車頭應該是老板，其實不是，從一個公司的架構來講，這個車頭一定是個組織，這個組織就是營銷，只有一流的市場才能造就一流的增長。

　　在他看來，未來才是趨勢，未來才是大市場，未來才是中國制造需要的東西，而營銷是一個企業(yè)增長的源泉。朱興明曾透露，從他創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在，一直有個習慣，就是每個月都要接觸大量的客戶，每個月必須要跟八個以上客戶的董事長見面。

　　基于營銷與創(chuàng)新的兩板斧，近十年，匯川技術一直保持著高速增長，營業(yè)收入復合增長率26%，利潤復合增長率20%（僅剔除百思特的并表影響）。

　　這一種業(yè)績的表現(xiàn)傳遞到了二級市場，匯川技術作為一個大牛股，上市那一年，匯川技術的營業(yè)收入僅6.7億元，利潤也僅有2.2億元，市值僅約120億元。如今，匯川技術市值達到1569億元，市值增長了十倍之多。

　　匯川技術的股東數(shù)從2015年以來，長期維持在兩萬到四萬之間，企業(yè)最新股東數(shù)為37800位。匯川技術4月2日股價為91.26元/股，有分析人士說，對于投資者而言，當前股價較高，缺乏安全邊際。

　　眼下，匯川技術競爭優(yōu)勢仍在持續(xù)積累中，完整的“護城河”并未建成。對于匯川技術來說，公司若要持續(xù)地保持優(yōu)秀，就需要不斷地進行研發(fā)和資本投入。

　　以核心部件見長的匯川技術，面對行業(yè)周期存在不確定性，經歷了18歲成人禮后，企業(yè)發(fā)展的“氣球”能吹多大？這是一個考驗耐心與技巧的故事，需要時間才能述說。

　　編輯：嚴暉 主編：夏申茶