什么是自由現(xiàn)金流？

　　自由現(xiàn)金流作為一種新的企業(yè)價值評估概念、理論、方法和體系，由美國西北大學(xué)的拉巴波特和哈佛大學(xué)的詹森于20世紀80年代首次提出，并經(jīng)歷了20多年的發(fā)展。特別是在以美國的安然和世通為代表的所謂績優(yōu)公司破產(chǎn)后，它們的財務(wù)報告中的利潤指標完美無缺，成為企業(yè)價值評估領(lǐng)域中應(yīng)用最廣泛、理論上最完善的指標。美國證監(jiān)會要求該指標必須在公司年度報告中披露。

　　自由現(xiàn)金流有哪些優(yōu)勢？

　　自由現(xiàn)金流是企業(yè)通過可持續(xù)經(jīng)營活動創(chuàng)造的財富，它涵蓋了來自三大報表的數(shù)據(jù)，與經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤和現(xiàn)金流有很大的不同。下面從人為操縱、股權(quán)投資、持續(xù)經(jīng)營、時間價值和綜合信息五個方面比較分析自由現(xiàn)金流相對于其他財務(wù)價值指標的優(yōu)勢。

　　1、人為操縱

　　由于會計遵循權(quán)責發(fā)生制，收入不需要收到現(xiàn)金確認，可以謹慎為由以準備的形式發(fā)生損失，因此財務(wù)操縱利潤的空間更大。自由現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，決定是收付現(xiàn)金，所有調(diào)整利潤的方法對其都沒有影響。

　　另外，非正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的所有非經(jīng)常性收益（收益）不計入自由現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量認為只有其持續(xù)、主要或核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營業(yè)利潤才是保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的來源。

　　它只計算營業(yè)利潤，不包括非經(jīng)常性收入，非經(jīng)常性收入反映了企業(yè)的實際節(jié)約和可用資金，不受會計方法的影響。因此，自由現(xiàn)金流量彌補了利潤等指標在反映公司真實盈利能力方面的缺陷，即扣除當年所有經(jīng)營成本和投資后的剩余現(xiàn)金利潤。所有這些利潤都可以以實物貨幣的形式分配給企業(yè)投資者，包括股權(quán)投資者和債權(quán)人投資者。

　　2、在股權(quán)的投資

　　會計利潤核算有一個致命的缺陷，就是沒有考慮股東股權(quán)的投資成本，在會計方法中，雖然債務(wù)資本的成本是以財務(wù)費用和利息費用的形式扣除的，但通常不扣除使用權(quán)益資本所造成的成本。人們認為，通過發(fā)行新股獲得的留存收益和資金可以免費使用。這會導(dǎo)致很多企業(yè)的經(jīng)營者根本不重視資本的有效配置，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不考慮股東的資本成本，并只關(guān)注企業(yè)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量。

　　至于股權(quán)資本成本，自由現(xiàn)金流顯然是考慮在內(nèi)的。因為自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)核心收益產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在不影響公司可持續(xù)發(fā)展的情況下，自由分配給股東和債權(quán)人的最大紅利，是投資收益的客觀計量依據(jù)，消除了可能的水分，反映了企業(yè)的真實價值。

　　3、持續(xù)經(jīng)營

　　區(qū)分自由現(xiàn)金流和自由經(jīng)營現(xiàn)金流。

　　自由現(xiàn)金流量最大的特點就在于它的“自由”二字，是建立在企業(yè)長期穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)上，是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用于支付維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營能力所需的資本支出后剩余的可自由支配的現(xiàn)金。它旨在衡量公司未來的增長機會。擁有穩(wěn)定、充裕的自由現(xiàn)金流，意味著企業(yè)具有較強的還本付息能力，生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好。再投資、償債、分紅的空間越大，公司未來的發(fā)展趨勢就越好。

　　自由經(jīng)營現(xiàn)金流也可以作為經(jīng)營者判斷銷售和現(xiàn)金收款能力的依據(jù)。比如銷售額增加，自由現(xiàn)金流不變，說明銷售的現(xiàn)金收款能力下降，存在大量信用銷售，增加了業(yè)務(wù)風險。

　　自由現(xiàn)金流可以為投資者、管理者和債權(quán)人提供未來企業(yè)發(fā)展的方向。

　　4、時間價值

　　利潤的計算過程采用歷史成本，企業(yè)的各項資產(chǎn)應(yīng)當按照取得或者購建過程中發(fā)生的實際成本進行核算，并在以后期間保持一致。但是資本是有價值的。顯然，利潤忽略了資本的時間價值。

　　自由現(xiàn)金流考慮了資本的連續(xù)運動過程。任何把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營，購買生產(chǎn)資料并與勞動相結(jié)合的資金用戶都會生產(chǎn)出新產(chǎn)品，創(chuàng)造新價值，帶來利潤，實現(xiàn)增值。自由現(xiàn)金流通過貼現(xiàn)反映資本的時間價值，給指數(shù)使用者帶來更可信的價值。

　　5、信息全面性

　　利潤來自利潤表，凈經(jīng)營現(xiàn)金流來自現(xiàn)金流量表。因為他們的計算僅限于編制各自的財務(wù)報表，在一定程度上不能代表企業(yè)的整體特征。

　　自由現(xiàn)金流涵蓋了利潤表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表中全面反映企業(yè)經(jīng)營成果的關(guān)鍵信息，通過各種信息的組合，去除上市公司各項指標的“水分”，去除虛假。

　　綜上所述，自由現(xiàn)金流量不受會計方法的影響，更不容易被操縱，可以在很大程度上避免經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤和凈現(xiàn)金流量在衡量上市公司業(yè)績方面的不足，并結(jié)合各種信息，整合股東利益和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營因素，基于價值創(chuàng)造能力有效刻畫上市公司的長期發(fā)展?jié)摿?。自由現(xiàn)金流是評價和衡量上市公司利潤質(zhì)量的有效工具，具有持久的生命力。

　　上述是關(guān)于自由現(xiàn)金流的相關(guān)知識，對此感興趣也可以了解一下資產(chǎn)證券化，希望對您有所幫助。