近日，山西證券（002500）（002500.SZ）披露年報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.51億元，同比增長47.19%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.1元(含稅)，現(xiàn)金分紅合計3.95億元，現(xiàn)金分紅比例高達53%。比2019年高出1.12億元。

　　從公開數(shù)據(jù)顯示，山西證券近三年營業(yè)收入一直在下降，但凈利潤卻在逐年增長，2018-2020年，山西證券的合并報表營業(yè)收入分別為68.51億元、51.02億元、33.42億元，三年凈利潤分別為：2.22億元、5.10億元、7.51億元，那么是什么原因?qū)е聽I收下降反而凈利潤增長呢？

　　據(jù)年報顯示，營業(yè)收入的連續(xù)下滑，主要是受大宗商品貿(mào)易倉單業(yè)務(wù)的影響，倉單業(yè)務(wù)采用商品貿(mào)易的會計核算方式，收入、成本額較大，毛利潤較低，但好處是價格透明，交易規(guī)模自主控制，風(fēng)險可控。

　　2020年倉單業(yè)務(wù)銷售收入35,400.16萬元，倉單業(yè)務(wù)共實現(xiàn)利潤1,893.45萬元，倉單業(yè)務(wù)收入占上市公司總營收10.59%，但業(yè)務(wù)貢獻利潤占歸屬母公司所有者的凈利潤比為2.52%，相對貢獻利潤占比較低，因其業(yè)務(wù)性質(zhì)決定，價格透明，風(fēng)險可控，毛利潤較低，若扣除倉單業(yè)務(wù)后，山西證券2020年的合并營業(yè)收入為29.88億元，同比上漲24.43%。

　　山西證券年報顯示，主營業(yè)務(wù)構(gòu)成方面表現(xiàn)優(yōu)秀，自營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)營收12.57億元，同比增長39.7%；財富管理業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營業(yè)總收入9.24億元，同比增長32.13%；投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.86億元，同比增長13.64%。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費凈收入同比增加1.73億元，增幅49.69%；期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費凈收入同比增加4445.25萬元，增幅53.02%；投資收益及公允價值變動收益同比增加1.48億元，增幅11.24%。利息凈收入同比增加1.49億元。

　　值得注意的是，山西證券在年報中重點提及公司“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果持續(xù)顯現(xiàn)，行業(yè)競爭力穩(wěn)中有升”：以 FICC 為代表的優(yōu)勢業(yè)務(wù)依然是公司的利潤增長點，固定收益、商品貨幣等業(yè)務(wù)的市場影響力持續(xù)提升?；A(chǔ)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績顯著增長。更是全行業(yè)首家設(shè)立金融科技子公司（山證科技），以期促進公司“金融+科技”的轉(zhuǎn)型之路，全方位服務(wù)于各項業(yè)務(wù)的發(fā)展。