密封墊片、隔熱防護(hù)罩及密封纖維板的產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系無法構(gòu)建；產(chǎn)銷開始于2017年的無石棉密封纖維板，其主要原材料無石棉纖維耗用量持續(xù)低于采購量；甚至連營業(yè)成本和主營業(yè)務(wù)成本都能混為一談。重重審核仍“帶病過關(guān)”的密封科技究竟打了誰的臉？

　　4月7日，煙臺石川密封科技股份有限公司（下稱“密封科技”）在創(chuàng)業(yè)板申請IPO的注冊申請獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　密封科技是發(fā)動機密封制品和密封材料的專業(yè)制造商，主要從事密封墊片、隔熱防護(hù)罩、密封纖維板以及金屬涂膠板產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2017-2020年，密封科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元、4.19億元、3.99億元和4.88億元，實現(xiàn)凈利潤0.73億元、0.9億元、0.78億元和1.01億元，報告期內(nèi)，密封科技經(jīng)營業(yè)績整體保持增長趨勢。

　　盡管密封科技經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不俗，但信披方面卻不然。密封墊片、隔熱防護(hù)罩及密封纖維板產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系失效，無石棉纖維耗用量遠(yuǎn)超采購數(shù)量，這些信披問題的存在難免令密封科技經(jīng)營業(yè)績的真實性蒙上一層陰影。

　　失效的產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系

　　密封科技主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品構(gòu)成如下表所示：

　　由上表可知，密封墊片是密封科技的核心產(chǎn)品，隔熱防護(hù)罩、密封纖維板和金屬涂膠板則是密封科技的重要補充。

　　可是，從招股說明書披露的信息來看，密封墊片、隔熱防護(hù)罩及密封纖維板的產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系卻是失效的。

　　首先看密封墊片和隔熱防護(hù)罩。招股說明書關(guān)于密封墊片和隔熱防護(hù)罩業(yè)務(wù)的存貨構(gòu)成如下表所示：

　　由上表可知，2018-2020年各期末，密封墊片和隔熱防護(hù)罩庫存商品和發(fā)出商品合計數(shù)量分別為626.39萬片、704.4萬片和854.95萬片。

　　同時，據(jù)招股說明書披露，2018-2020年，密封墊片產(chǎn)量分別為2606.07萬片、2670.87萬片和3416.57萬片；隔熱防護(hù)罩產(chǎn)量分別為99.74萬片、91.18萬片和163.77萬片；密封墊片銷量分別為2661.8萬片、2605.84萬片和3271.74萬片；隔熱防護(hù)罩銷量分別為104.05萬片、85.59萬片和153.47萬片。

　　由產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系可知，密封墊片和隔熱防護(hù)罩期末庫存數(shù)量應(yīng)等于期初庫存數(shù)量加上當(dāng)期產(chǎn)量減去當(dāng)期銷量。因此，根據(jù)上述數(shù)據(jù)可得出，2019年，密封墊片和隔熱防護(hù)罩的理論期末庫存數(shù)量為697.01萬片，比招股說明書披露結(jié)果少了7.39萬片；2020年，密封墊片和隔熱防護(hù)罩的理論期末庫存數(shù)量為859.53萬片，比招股說明書披露的結(jié)果多了4.58萬片。

　　再看密封纖維板。據(jù)招股說明書披露，2018-2020年，密封纖維板期末庫存商品數(shù)量分別為77.87噸、50.29噸和26.96噸；期末發(fā)出商品數(shù)量分別為5.55噸、19.36噸和14.59噸；各期產(chǎn)量、采購量和耗用量則如下表所示：

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)及產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系可知，2019年，密封纖維板理論期末庫存數(shù)量為70.85噸，比招股說明書披露的結(jié)果多了1.2噸；2020年，密封纖維板理論期末庫存數(shù)量為54.25噸，比招股說明書披露的結(jié)果多了12.7噸。

　　從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，密封科技九成以上的主營業(yè)務(wù)收入來自密封墊片、隔熱防護(hù)罩和密封纖維板，而密封墊片、隔熱防護(hù)罩和密封纖維板產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系卻處于失效狀態(tài)。產(chǎn)銷存勾稽關(guān)系的失衡，意味著招股說明書披露的密封墊片、隔熱防護(hù)罩和密封纖維板產(chǎn)量、銷量及庫存數(shù)量存在信披錯誤。在這種情況下，密封科技主營業(yè)務(wù)收入的真實性又能有幾分可信度呢？

　　無石棉纖維采購量和耗用量信披難采信

　　招股說明書在分析石棉和無石棉密封纖維板的價格差異時披露，密封科技無石棉密封纖維板由于使用無石棉纖維，其綜合生產(chǎn)成本較高，因此售價普遍高于石棉產(chǎn)品。由此可知，無石棉纖維是無石棉密封纖維板的主要原材料之一。

　　2017-2020年，密封科技無石棉纖維的采購量分別為245.41噸、178.93噸、157.48噸和138.85噸；耗用量分別為265.51噸、216.18噸、193.46噸和176.72噸。由此不難看出，2017-2020年，密封科技無石棉纖維各期耗用量均高于采購量，且超額部分分別為20.1噸、37.25噸、35.98噸和37.87噸。

　　由于招股說明書并未披露報告期各期末無石棉纖維的庫存情況。這里不妨假設(shè)2020年，無石棉纖維期末庫存量為0，根據(jù)報告期各期無石棉纖維的采購量和消耗量可得知，2016-2019年，密封科技無石棉纖維的期末庫存量應(yīng)分別為131.2噸、111.1噸、73.85噸和37.87噸。

　　也就是說，2017-2020年，密封科技無石棉纖維期末庫存量呈現(xiàn)逐年減少的狀態(tài)；另一方面，2017年，密封科技無石棉纖維期初庫存量至少有131.2噸，這一數(shù)值相當(dāng)于密封科技2017年無石棉纖維的全年消耗量。而且，只有無石棉纖維庫存保持上述狀態(tài)下，才能保證密封科技在2017-2020年各期的無石棉纖維采購量均不及耗用量的情況下，仍有足夠的無石棉纖維滿足其生產(chǎn)所需。

　　但這一庫存狀態(tài)似乎無法從招股說明書關(guān)于無石棉纖維的其他表述中得到印證。

　　首先，招股說明書在密封纖維板產(chǎn)品存貨構(gòu)成具體情況分析中披露，2017-2020年，密封科技密封纖維板存貨余額分別為511.43萬元、632.32萬元、493.95萬元和276.9萬元，2018年存貨規(guī)模相對較大，主要是基于無石棉纖維的漲價預(yù)期，密封科技于2018年底對無石棉纖維進(jìn)行了戰(zhàn)略儲備，導(dǎo)致2018年末的原材料庫存金額較大。

　　其次，招股說明書在分析石棉密封纖維板銷售規(guī)模逐年下降時披露，2017年以來，考慮到國家環(huán)保要求的不斷提高、無石棉纖維板未來的良好發(fā)展趨勢等因素，密封科技密封纖維板產(chǎn)銷由石棉纖維板向無石棉纖維板進(jìn)行逐步切換。這意味著密封科技的無石棉密封纖維板的產(chǎn)銷開始于2017年。

　　由此產(chǎn)生的問題是，在無石棉密封纖維板產(chǎn)銷開始于2017年的情況下，密封科技如何做到“未雨綢繆”，在2016年底就儲存了至少131.2噸的無石棉纖維呢？此外，2018年底，基于漲價預(yù)期，對無石棉纖維還進(jìn)行了戰(zhàn)略儲備，導(dǎo)致當(dāng)年末原材料庫存金額較大，既然如此，為什么報告期內(nèi)，無石棉纖維期末存貨卻呈現(xiàn)逐年下滑的狀態(tài)呢？無石棉纖維的存貨情況究竟是怎樣的呢？

　　此外，密封科技招股說明書中也不乏低級信披錯誤。

　　據(jù)招股說明書披露，2018-2020年，密封科技的營業(yè)成本構(gòu)成如下表所示：

　　由上表可知，報告期內(nèi)，因為有其他業(yè)務(wù)成本，密封科技的主營業(yè)務(wù)成本和營業(yè)成本并不相同。

　　但是，密封科技在分析其原材料采購規(guī)模與其業(yè)務(wù)規(guī)模的匹配情況（如下表所示）時，卻將營業(yè)成本和主營業(yè)務(wù)成本混為一談，更不可思議的是，這種混為一談僅限于2018年和2019年。

　　如此低級的信披錯誤，居然能在各中介機構(gòu)的重重審核中“保留”下來，不得不令人對各中介機構(gòu)的重重審核“刮目相看”！