本報記者 李婷

　　4月23日，【紫光學大(000526)、股吧】變更證券簡稱為學大教育（000526），隨著學大教育創(chuàng)始人金鑫回歸并控制上市公司后，學大教育新的“資本新說”已經(jīng)開講，然而從公司業(yè)績來看，公司經(jīng)營依然承壓。

　　據(jù)最新財務數(shù)據(jù)顯示，公司自2018年至2020年扣非凈利潤已經(jīng)持續(xù)三年虧損，其中2020年的扣非凈利潤虧損達到8043.53萬元。

　　2021年，學大教育能否實現(xiàn)公司經(jīng)營的“逆風”翻盤？在業(yè)內(nèi)人士看來，目前公司依然挑戰(zhàn)重重。

　　10倍溢價處置虧損資產(chǎn)

　　學大教育在4月20日發(fā)布的2020年年度財務數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.30億元，同比下降18.79%；實現(xiàn)凈利潤4368.77萬元，同比增長215.09%；而扣非凈利潤虧損達到8043.53萬元，同比降幅達到17111.33%。

　　據(jù)悉，2020年，學大教育的非經(jīng)常性損益項目合計約1.24億元，其中包括計入當期的政府補助673.22萬元、銀行理財收入1571.60萬元、處置資產(chǎn)收入4759.30萬元等。

　　學大教育在業(yè)績說明會上表示，2020年度受疫情影響營業(yè)收入有所減少，其中，主要子公司學大教育實現(xiàn)凈利潤約1.77億元。公司2020年度非經(jīng)常性損益約為1.24億元，主要為疫情政策性稅收減免約7000萬元，出售參股公司江蘇曲速股權(quán)獲得投資收益約4700萬元。

　　公開信息顯示，2020年12月份，學大教育將子公司學成世紀所持有的江蘇曲速9.6271%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給比特智學。而此次股權(quán)出售也成為紫光學大實現(xiàn)2020年賬面扭虧的主要原因。

　　蹊蹺的是，雖然學大教育此次股權(quán)出售獲得10倍溢價，但被出售的標的公司卻處于持續(xù)較大虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2019年及2020年前三季度，江蘇曲速凈利潤虧損分別為5028.43萬元，1960.81萬元。

　　對此，4月23日，記者在業(yè)績說明會上詢問公司此次出售是否存在利益安排，學大教育回復稱，公司出售江蘇曲速參股股權(quán)是沿用2019年9月份江蘇曲速部分老股東將其持有的56.2191%的股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓的定價原則，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款，定價依據(jù)合理。

　　一匿名業(yè)內(nèi)人士對記者分析表示，一般而言，行業(yè)內(nèi)普遍使用的優(yōu)先清算倍數(shù)是1倍至2倍，而所附的回報上限倍數(shù)一般是2倍至3倍，江蘇曲速在經(jīng)營虧損情況下，依然獲得10倍高溢價出售，確實存在較大的疑問。

　　另據(jù)天眼查顯示，此次收購江蘇曲速的比特智學為字節(jié)跳動旗下100%控股子公司，而張一鳴為實控人，截至目前比特智學持有江蘇曲速70%股權(quán)。

　　是否真正“去紫光化”？

　　盡管學大教育已經(jīng)在簡稱上“去紫光化”，但截至目前，紫光集團及其一致行動人仍持有上市公司股份18.73%。上市公司對紫光系借款余額為15.45億元，如果按照4.35%利率計算，記者推算，學大教育2020年該筆借款利息支出依然高達6721萬元。

　　而且，從2017年至2019年，公司營業(yè)收入分別為28.12億元、28.93億元、28.92億元，基本維持原地踏步。2020年疫情嚴重影響線下教育市場，以線下k12教育為主戰(zhàn)場學大教育自然無法幸免。另外，公司扣非歸屬凈利潤從2018年至2020年已經(jīng)連續(xù)三年為負數(shù)，分別為-596.80萬元、-46.73萬元、-8043.53萬元。

　　學大教育在4月23日表示，公司此前定增募資中的2.47億元將用于償還上述借款。

　　業(yè)內(nèi)人士對記者表示，即使如此，該筆借款剩余12.98億元的本金仍面臨一年超5000萬元的利息支出，挑戰(zhàn)公司盈利。此外，在錯失多年發(fā)展機會后，學大教育在線上教育轉(zhuǎn)型過程中也依然面臨挑戰(zhàn)。

　　盡管公司2020年扣非歸屬凈利潤仍面臨較大虧損，作為目前學大教育的新實控人，金鑫擔任上市公司董事兼總經(jīng)理取得的年薪達834.21萬元，引發(fā)投資者質(zhì)疑。