“寵物尿不濕第一股”要上市了！

　　證監(jiān)會4月23日晚核發(fā)3家企業(yè)IPO批文，其中一家便是專注于寵物衛(wèi)生用品研發(fā)制造的天津市依依衛(wèi)生用品股份有限公司（下稱“依依股份”）。招股說明書顯示，依依股份2019年寵物尿褲年銷量超7800萬片，此次上市擬發(fā)行不超2358.34萬股，募集資金將用于寵物墊項目、寵物尿褲項目等建設(shè)及補(bǔ)充流動資金。

　　包括依依股份在內(nèi)，近年來多家主營寵物相關(guān)用品的公司備受資本青睞并登陸A股。在業(yè)內(nèi)人士看來，國內(nèi)寵物行業(yè)快速發(fā)展的基本面未變，且寵物消費升級趨勢明顯，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費占比有望持續(xù)上升。

　　寵物尿褲年銷量超7800萬片

　　根據(jù)依依股份此前公布的招股說明書，公司自1999年開始從事一次性衛(wèi)生護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2009年以后公司產(chǎn)品以寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品為主。目前公司寵物衛(wèi)生護(hù)理用品包括寵物墊、寵物尿褲、寵物清潔袋、寵物濕巾、寵物垃圾袋等，個人衛(wèi)生護(hù)理用品包括衛(wèi)生巾、護(hù)理墊、紙尿褲、口罩等。

　　依依股份先后研發(fā)出具有固定貼、防滑、誘導(dǎo)劑等多種實用性能的寵物衛(wèi)生護(hù)理用品，其銷售區(qū)域遍布美國、日本、泰國、英國、意大利、加拿大等幾十個國家和地區(qū)，主要客戶包含美國沃爾瑪、亞馬遜、日本JAPELL、日本山善等全球知名大型連鎖零售商、專業(yè)寵物用品連鎖店以及寵物用品網(wǎng)上銷售平臺。

　　圖片來源：依依股份招股書

　　從產(chǎn)品銷量看，2019年依依股份寵物墊銷量合計21.24億片，平均單價為0.41元/片；寵物尿褲銷量為7822.22萬片，平均單價為0.73元/片。兩項產(chǎn)品同期貢獻(xiàn)的銷售收入分別達(dá)到8.66億元、5747.62萬元，分別占公司同期營業(yè)總收入的84.31%、5.59%。

　　圖片來源：依依股份招股書

　　就公司市場占有率而言，2017年、2018年、2019年以及2020年1-6月，依依股份以寵物墊、寵物尿褲為主的寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品出口額占國內(nèi)海關(guān)同類產(chǎn)品出口額的近1/3，在市場中擁有較大的經(jīng)營規(guī)模。

　　依依股份在招股說明書中指出，寵物墊和寵物尿褲是寵物護(hù)理用品中的主要產(chǎn)品種類，受益于寵物數(shù)量的不斷增長以及寵物用品市場的持續(xù)發(fā)展，未來寵物墊和寵物尿褲產(chǎn)品普及程度和市場需求預(yù)計將不斷提升，寵物用品市場預(yù)計仍將保持良性增長態(tài)勢。

　　募集資金繼續(xù)發(fā)力主營業(yè)務(wù)

　　從經(jīng)營情況看，2017年、2018年、2019年以及2020年1-6月，依依股份當(dāng)期營業(yè)收入分別為7.43億元、9.03億元、10.28億元、5.87億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1908.42萬元、3539.82萬元、1.07億元、1.11億元。截至2020年6月底，公司總資產(chǎn)合計8.04億元，其中所有者權(quán)益合計6.29億元。

　　圖片來源：依依股份招股書

　　依依股份此次發(fā)行股份上市，募集資金在扣除發(fā)行費用后將投資于衛(wèi)生材料及一次性衛(wèi)生用品生產(chǎn)項目，包括寵物墊項目、寵物尿褲項目以及衛(wèi)生護(hù)理材料項目，此外公司擬將部分募資用于補(bǔ)充流動資金。

　　不過依依股份主營業(yè)務(wù)收入主要源自境外市場，前述報告期內(nèi)其產(chǎn)品境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例均在84%以上，對此公司也直言，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，越南、泰國等新興經(jīng)濟(jì)體也逐漸加入到國際市場競爭中，盡管目前上述國家寵物用品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對較少，但由于其人工成本低廉，未來可能在國際市場上對中國寵物用品制造企業(yè)形成一定的沖擊，公司產(chǎn)品出口面臨海外市場競爭加劇的風(fēng)險。

　　目前依依股份在國內(nèi)競爭對手分別有3家：新三板掛牌公司悠派科技，以及江蘇中恒寵物用品股份有限公司、山東晶鑫無紡布制品有限公司，后兩者均為非公眾公司。對比來看，上述報告期內(nèi)依依股份主營業(yè)務(wù)收入均超過悠派科技，但是其綜合毛利率則要遜色不少。

　　市場規(guī)?？善?/strong>

　　近年來國內(nèi)寵物市場保持高增長態(tài)勢，越來越多主打?qū)櫸镉闷返墓炯娂姷顷戀Y本市場。在依依股份之前，主營寵物食品的【佩蒂股份(300673)、股吧】（300673）、中寵股份（002891）已陸續(xù)登陸A股。

　　財信證券指出，目前情感需求為養(yǎng)寵主因，“80后”“90后”群體為養(yǎng)寵主要人群，收入水平提高、人口空巢化、城鎮(zhèn)化驅(qū)動寵物行業(yè)快速增長。對標(biāo)日美等成熟市場，未來我國寵物食品市場規(guī)?？捎僧?dāng)前的千億級別成長到4000億級，具備十分強(qiáng)勁的增長潛力，且受益于性價比高、線上渠道發(fā)力、市場下沉、寵物主年輕化等因素，國產(chǎn)品牌有望加速崛起。

　　方正證券認(rèn)為，國內(nèi)寵物行業(yè)仍快速發(fā)展的基本面未變，疫情雖導(dǎo)致國內(nèi)寵物消費增速有所下滑，但依然看好后疫情時代寵物消費市場的發(fā)展前景；且隨著寵物消費恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費升級趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場具備天然的賽道優(yōu)勢，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。