5月6日，麥迪科技（603990）再次收獲漲停。

　　漲停！5月6日，在麥迪科技（603990.SH）公告與美貝爾集團(tuán)簽訂股權(quán)收購意向書后，股價(jià)一字板漲停，收?qǐng)?bào)38.39元/股。

　　當(dāng)天晚間，麥迪科技刊登《公司股票交易異常波動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，稱目前雙方尚處于商談的初期階段，未簽署正式的交易文件，未完成相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估及盡調(diào)工作，本次交易存在較大不確定性。

　　這是繼去年開啟收購模式以來，麥迪科技在醫(yī)美領(lǐng)域的再一次跑馬圈地。

　　北京倉廩投資管理有限公司管理合伙人錢立明對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，麥迪科技原來的主業(yè)和這兩個(gè)領(lǐng)域不屬于強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，存在后續(xù)整合的難題?！拜o助生殖和醫(yī)美這兩個(gè)領(lǐng)域需要口碑的積累，所以是否能持續(xù)高速增長依賴于企業(yè)后續(xù)的良性運(yùn)營，拔苗助長式或營銷拉動(dòng)式都是不可持續(xù)的?！?/p>

　　押注醫(yī)美新賽道

　　麥迪科技5月6日公告，近日公司與蘇州美貝爾、常熟美貝爾的股東美貝爾集團(tuán)簽訂《股權(quán)收購意向書》。公司擬收購美貝爾集團(tuán)持有的蘇州美貝爾與常熟美貝爾各不低于80%的股權(quán)。標(biāo)的公司100%股權(quán)初步整體估值合計(jì)暫定為人民幣2.9億元。

　　“輔助生殖和醫(yī)療美容都是未來醫(yī)療領(lǐng)域中兩個(gè)值得期待的賽道。隨著年輕一代對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域的接受度越來越高，具有很強(qiáng)消費(fèi)屬性的醫(yī)美市場(chǎng)前景被看好；出于優(yōu)生優(yōu)育的考慮，輔助生殖不僅作為治療的一種方式，也給健康的育齡夫妻提供了優(yōu)生的一種選擇，所以市場(chǎng)同樣看好。但畢竟這兩個(gè)領(lǐng)域都是屬于醫(yī)療的范疇，所以最終的競爭是需要依靠醫(yī)療技術(shù)水平?！卞X立明稱。

　　根據(jù)麥迪科技公告，本次交易是公司繼輔助生殖醫(yī)療后拓寬醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的新舉措，打造“輔助生殖+醫(yī)療美容”的消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)新模式，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　麥迪科技主營業(yè)務(wù)是提供臨床醫(yī)療管理信息系統(tǒng)(CIS)系列應(yīng)用軟件和臨床信息化整體解決方案。2019年10月，麥迪科技成功收購海口瑪麗醫(yī)院有限公司，開始涉足輔助生殖醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

　　近年來，麥迪科技不斷加碼布局輔助生殖市場(chǎng)，董事長翁康曾在多個(gè)場(chǎng)合公開表示麥迪科技正在建立一個(gè)醫(yī)療連鎖體系。

　　“投資第三方輔助醫(yī)療機(jī)構(gòu)的邏輯，主要是關(guān)注技術(shù)的領(lǐng)先性，獲客和引流的能力，以及服務(wù)的深度和廣度。醫(yī)美重點(diǎn)關(guān)注的是品牌、服務(wù)、技術(shù)和設(shè)備，雖然醫(yī)美市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)洗牌了好幾輪，但是隨著人們生活水平的提高以及審美意識(shí)的增加，還存在較大的增長空間?！币晃毁Y深醫(yī)療投資人向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

　　這位投資人介紹，醫(yī)美行業(yè)過去已經(jīng)探索過多種盈利模式，“醫(yī)美最主要的問題在于獲客成本非常高，抽傭能夠達(dá)到30%以上。在高昂的營銷費(fèi)用下，大部分機(jī)構(gòu)其實(shí)并不賺錢。另外，缺乏行業(yè)監(jiān)管，市場(chǎng)魚龍混雜，民營機(jī)構(gòu)之間競爭相當(dāng)激烈?！?/p>

　　以蘇州美貝爾美容醫(yī)院有限公司為例，該公司于2021年2月8日被蘇州高新區(qū)（虎丘區(qū)）市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款6000元，理由是經(jīng)營者違反明碼標(biāo)價(jià)規(guī)定。常熟瑞麗美貝爾醫(yī)院有限公司則在過去幾個(gè)月內(nèi)，陷入與孟倩、胡梅林等人的侵權(quán)責(zé)任糾紛、肖像權(quán)糾紛。

　　錢立明表示，麥迪科技原來的主業(yè)和這兩個(gè)領(lǐng)域不屬于強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，存在后續(xù)整合的難題。 “輔助生殖和醫(yī)美這兩個(gè)領(lǐng)域需要口碑的積累，所以是否能持續(xù)高速增長依賴于企業(yè)后續(xù)的良性運(yùn)營，拔苗助長式或營銷拉動(dòng)式都是不可持續(xù)的?！?/p>

　　跑馬圈地隱憂

　　值得關(guān)注的是，就在麥迪科技披露收購醫(yī)美機(jī)構(gòu)的同時(shí)，公司股東汪建華拋出了一個(gè)減持計(jì)劃，擬在六個(gè)月內(nèi)，以大宗交易、集中競價(jià)交易擇機(jī)減持其所持公司股份不超過公司總股本的0.8003%。

　　事實(shí)上，自去年以來，麥迪科技股東減持、質(zhì)押十分頻繁。除了汪建華，公司另一位高管傅洪今年以來也進(jìn)行了多次減持。此外，公司實(shí)控人持有的股份幾乎全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

　　公開資料顯示，公司董事長翁康與一致行動(dòng)人嚴(yán)黃紅原為夫妻，2017年10月，翁康與配偶嚴(yán)黃紅協(xié)議離婚并進(jìn)行了股票分割，分割后翁康共持股14.8758%，嚴(yán)黃紅持股9.5268%。與此同時(shí)，兩人一并簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，但隨著嚴(yán)黃紅的不斷減持以及兩人股份被稀釋，翁康的實(shí)控權(quán)也出現(xiàn)了松動(dòng)。

　　截至目前，翁康直接持股2187.27萬股，占比為13.20%，累計(jì)質(zhì)押2184.60萬股，占其所持有股份比例為99.82%。

　　麥迪科技在2016年IPO時(shí)，曾在招股書中大舉描繪醫(yī)療信息產(chǎn)業(yè)廣闊的發(fā)展前景。但上市后，其業(yè)績并沒有實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，反而出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。2019年，麥迪科技切入輔助生殖賽道，雖然市場(chǎng)前景廣闊，但需要技術(shù)以及牌照。麥迪科技采取了高價(jià)收購的策略，消耗了公司大量資金。

　　2020年8月，麥迪科技公告擬以1.65億元收購西藏達(dá)銘、薛微微持有的天元婦產(chǎn)醫(yī)院共51%的股權(quán)，整體估值超過3.2億元。公開資料顯示，天元婦產(chǎn)醫(yī)院2019年和2020年上半年的凈利潤分別為-3454.46萬元和-700.11萬元。麥迪科技給與的整體估值溢價(jià)高達(dá)230%。

　　有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，麥迪科技其實(shí)是花高價(jià)買牌照。輔助生殖牌照不可異地復(fù)制，異地開設(shè)輔助生殖中心需要重新取得牌照。公司目前除了?？诂旣?，未直接持有其他醫(yī)院的資產(chǎn)。

　　今年3月，麥迪科技以1.11億元收海口瑪麗醫(yī)院剩余49%股權(quán)，麥迪科技曾在2019年以3886.2萬元購入瑪麗醫(yī)院51%股權(quán)，兩年時(shí)間溢價(jià)近3倍。

　　麥迪科技在一季報(bào)溝通交流會(huì)上表示，公司會(huì)延續(xù)之前的戰(zhàn)略規(guī)劃，以投資并購為主。此前，麥迪科技還公布了兩項(xiàng)收購計(jì)劃，擬收購吉林立創(chuàng)醫(yī)療有限公司不超過70%的股權(quán)，擬收購?？诓┐筢t(yī)療投資管理有限公司不超過30%的股權(quán)。其中，吉林立創(chuàng)持有北華生殖醫(yī)學(xué)中心100%股權(quán)；?？诓┐蟪钟醒俞t(yī)生殖醫(yī)學(xué)中心90%股權(quán)和駐馬店生殖醫(yī)學(xué)中心100%股權(quán)。本次交易估值合計(jì)不超過1.85億元。

　　不過，麥迪科技目前的現(xiàn)金流狀況頗令人擔(dān)憂。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1320萬元。