A股19家白酒上市企業(yè)年報及一季報悉數(shù)出爐，如果說河北的【老白干酒(600559)、股吧】（600559）業(yè)績的低迷讓市場看到了白酒股中也有績差股，那么湖南的酒鬼酒（000799）無疑成為錢幣的另一面。

　　4月28日晚間，酒鬼酒（000799.SZ）披露2020年年度報告顯示，其實現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，同比增長20.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.92億元，同比增長64.15%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4.40億元，同比增長53.01%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9.50億元，同比增長148.79%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.63%，同比增長5.61個百分點。同日，該公司發(fā)布的2021年一季度數(shù)據(jù)也顯示，今年前三月酒鬼酒實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比增長190.36%；歸母凈利潤為2.68億元，同比增長178.85%。這兩份財報讓酒鬼酒的營收和凈利增速均獨占白酒股“鰲頭”。

　　而懂酒諦梳理其財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其在報告期內(nèi)實施“1379”戰(zhàn)略規(guī)劃，以內(nèi)參酒為代表的高檔產(chǎn)品取得高速增長，坐穩(wěn)業(yè)內(nèi)“黑馬”寶座。而作為酒鬼酒三大戰(zhàn)略產(chǎn)品湘泉屬于低端酒，2020年上半年實現(xiàn)營收0.65億元，占總營收9.21%，則果斷的被公司自今年5月1日起正式停售。

　　走高端“內(nèi)參”發(fā)力

　　受惠于強(qiáng)勁業(yè)績的支撐，酒鬼酒在2020年的股價保險在整個白酒概念中“一枝獨秀”，根據(jù)懂酒諦統(tǒng)計，在2020年，酒鬼酒股價大漲超過338.27%，在19家上市白酒公司中排名第一位。

　　而從酒鬼酒年報數(shù)據(jù)看，其高端核心系列產(chǎn)品“內(nèi)參”成為拉動全年增長的主要動力，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入5.72億元，同比增長72.88%。

　　事實上，受消費升級等因素影響，近年來名優(yōu)高檔白酒銷售勢頭強(qiáng)勁。此前太平洋證券發(fā)布研報指出，2020年在疫情影響下，高端酒需求剛性凸顯，“內(nèi)參”作為高檔品相對中低檔酒受影響較小，全年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升明顯，故利潤增速顯著高于收入增速。

　　公告顯示，在2020年華樽杯評選中，酒鬼酒的品牌價值評定為396億元，較2019年提升25%。其中，內(nèi)參品牌價值279億元，內(nèi)參酒獲評“中國四大高端文化白酒品牌”。除聚焦高端52度、54度內(nèi)參酒外，酒鬼酒還通過打造次高端酒鬼酒紅壇、傳承、紫壇，中低端湘泉特優(yōu)、盒優(yōu)產(chǎn)品，覆蓋白酒主流價格帶。2020年，52度內(nèi)參酒、紅壇酒鬼、傳承酒鬼銷售占比分別提升到26%、12%和7%，戰(zhàn)略大單品已具備雛形。

　　為實現(xiàn)內(nèi)參酒和酒鬼系列的快速放量，近年來，酒鬼酒全面啟動全國化市場布局，加速省內(nèi)下沉和省外擴(kuò)張。年報顯示，湖南縣級市場覆蓋率由2020年年初的48.3%提高到了年末的73.6%。核心終端網(wǎng)點達(dá)到8347家，同比增長73%。酒鬼全年新開專賣店93家，達(dá)到176家。內(nèi)參全年新開專賣店65家，達(dá)到88家。2020年，公司加強(qiáng)廠商合作開拓市場，全國省會級城市覆蓋率達(dá)97%，地級城市覆蓋率由年初的56%提高到年末的62%。

　　渠道方面，公司成立內(nèi)參酒銷售公司，打造圍繞內(nèi)參的銷售體系。該體系通過吸收高端酒經(jīng)銷商共同入股，確保廠商利益高度一致，引導(dǎo)經(jīng)銷商注重內(nèi)參酒的長期發(fā)展。在這種模式下，經(jīng)銷商竄貨、亂價行為明顯減少，對提高內(nèi)參酒品牌價值的作用更明顯。

　　不過，懂酒諦也了解到，酒鬼酒一面發(fā)力高端，一面過度放棄低端酒的銷售，4月14日酒鬼酒發(fā)布文件稱，自2021年5月1日起，42度500ml湘泉酒（鄉(xiāng)戀）、42度500ml湘泉酒（城事）、42度500ml湘泉酒（紅陶）、42度500ml湘泉酒（黃陶）、42度500ml湘泉酒（紫陶）停止供貨，停止供貨后，公司不再接受該產(chǎn)品訂單。早在2020年7月，酒鬼酒公司將54度500mL湘泉酒（簡優(yōu)）停產(chǎn)。

　　抱團(tuán)基金有進(jìn)有出

　　截止5月6日，酒鬼酒股價報收196.64元/股，而其2020年最高股價則達(dá)到232.18元，與其它白酒股在之前一輪的白酒股大幅回調(diào)相比，鬼酒鬼的股價表現(xiàn)同樣非常“堅挺”。

　　就在4月28日，鬼酒鬼也發(fā)布2020年年度利潤分配預(yù)案顯示，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元，共派現(xiàn)2.27億元，占當(dāng)期凈利潤46%。

　　不過在良好的業(yè)績下，酒鬼酒的抱團(tuán)基金股東中，也是有進(jìn)有出。

　　根據(jù)咨詢顯示，酒鬼酒去年末的前十大流通股股東中，有1家在今年一季度減持，為國泰君安證券資管――建設(shè)銀行――國泰君安君得鑫兩年持有期混合型集合資產(chǎn)管理計劃，去年末持股337.53萬股，今年一季度末持股197.49萬股。

　　而中國銀行股份有限公司――招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金、香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）、交通銀行股份有限公司――匯添富中盤價值精選混合型證券投資基金、中國建設(shè)銀行股份有限公司――匯添富消費行業(yè)混合型證券投資基金、中國建設(shè)銀行股份有限公司――銀華富裕主題混合型證券投資基均在今年一季度增持酒鬼酒。

　　截至一季度末，中國銀行股份有限公司――招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金持有酒鬼酒1449.80萬股，去年末持股1236.30萬股；香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）持有酒鬼酒902.05萬股，去年末持股744.34萬股；交通銀行股份有限公司――匯添富中盤價值精選混合型證券投資基金持有酒鬼酒310.00萬股，去年末持股280.00萬股；中國建設(shè)銀行股份有限公司――匯添富消費行業(yè)混合型證券投資基金持有酒鬼酒300.00萬股，去年末持股270.00萬股；中國建設(shè)銀行股份有限公司――銀華富裕主題混合型證券投資基金持有酒鬼酒440.07萬股，去年末持股239.96萬股。

　　懂酒諦智庫委員點評

　　張可興

　　懂酒諦智庫投資委員

　　格雷資產(chǎn)董事長、公司創(chuàng)始人，加拿大女王大學(xué)金融碩士，擁有18年投資經(jīng)驗

　　從今年整個白酒市場發(fā)展來看，高端白酒價格在逐步緩慢抬高，在這樣的走勢驅(qū)動下，整個次高端白酒的價位明顯就被拉開了，過去大家可能覺得300到600元價位是高端白酒，但是現(xiàn)在可能從300到800區(qū)間甚至300到1000區(qū)間成為次高端的價位帶。這使得整個次高端白酒的這個利潤率獲得一個比較明顯的提升。

　　所以我們可以看到去年以來整個次高端白酒股票表現(xiàn)還是非常不錯的，核心原因還是次高端在一季報里面的業(yè)績獲得了大幅超預(yù)期的認(rèn)可。

　　在白酒行業(yè)除了高端、次高端酒之外，就是300元以下價位酒，可以給它定義成“地產(chǎn)酒”，或者是一些三四線白酒品牌，這些酒獲得一定的產(chǎn)品升級，在本地市場會獲得這個本地用戶對高價位的產(chǎn)品的需求，所以呢，他們的業(yè)績自然而然會獲得持續(xù)的反轉(zhuǎn)表現(xiàn)。但是這個表現(xiàn)會體現(xiàn)在這次的白酒發(fā)展周期內(nèi)，如果進(jìn)行類比，就如2010- 2012年那段時間的白酒股行情，當(dāng)時整個次高端白酒獲得了大幅業(yè)績提升，只不過當(dāng)時的業(yè)績支撐并不扎實，跟這次白酒股行情并不可同日而語。

　　隨著白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的逐漸提升，上市白酒企業(yè)利潤率可以獲得一個比較大幅的改善，從而帶動收入和利潤特別大幅的增長，預(yù)測接下來白酒概念應(yīng)該會有一個反轉(zhuǎn)性的表現(xiàn)。

　　責(zé)任主編：任冠群 主編：寒豐