觀點地產(chǎn)網(wǎng) 緣起緣滅3000日夜，7億美元為始，14.76億美元為終。得到的，是翻番的收益；埋葬的，是王健林的國際院線夢。

　　5月23日早間，大連萬達集團股份有限公司于官網(wǎng)宣布，截止2021年5月，萬達集團已全部退出了AMC公司董事會，僅保留AMC公司少數(shù)股權(quán)，累計收回14.76億美元。這一數(shù)值較萬達初始現(xiàn)金投資7億美元增長超100%。

　　萬達與AMC的故事開始于九年前。

　　2012年，萬達斥資7億美元收購美國AMC公司100%的股權(quán)，這也是萬達開啟國際化布局的第一筆收購，刷新當時國內(nèi)企業(yè)海外并購的紀錄，萬達也一躍成為全球最大的院線管理公司。

　　這筆收購承載的是王健林好萊塢的夢想。收購后，萬達著手推動AMC公司成功上市和并購，使AMC公司成為全球最大的電影連鎖院線。

　　那也是萬達海外版圖迅速擴張的幾年，風頭一時無兩。

　　不料，2018年，萬達持續(xù)遭遇現(xiàn)金流危機，不得不四處兜售高價買來的資產(chǎn)，英國倫敦ONE項目、澳洲黃金海岸、悉尼項目、芝加哥項目、好萊塢影城的娛樂公司在內(nèi)的海外資產(chǎn)被接連處置，萬達亦開始逐步退出AMC公司控股權(quán)。

　　從收購到退出，長達3000個日夜，這也是萬達海外擴張至折戟退出的3000日夜。

　　AMC故事

　　這是萬達海外收購的起點。

　　2012年，時逢AMC遭遇虧損債務(wù)纏身，萬達集團斥資26億美元購買了全球最大連鎖影院AMC100%的股權(quán)并承擔債務(wù)，集團同時承諾并購后投入運營資金不超過5億美元，這是萬達當年出海的第一筆收購。

　　萬達集團董事長王健林此后公開表示，31億美元投資是指7億美元加上AMC原有的19億美元債務(wù)和5億美元設(shè)備改造費用；5億美元設(shè)備改造費用后來沒有發(fā)生，19億美元的債務(wù)依然歸AMC，因此萬達實際現(xiàn)金投資只有7億美元。

　　以7億美元現(xiàn)金收購AMC全部股權(quán)，被看作王健林進軍海外的標志性動作。

　　同時，這也是當時中國收購美國企業(yè)案例中規(guī)模最大的一單，超出市場預估成交價73%。外界有聲音質(zhì)疑，萬達做了一筆賠本生意。

　　實際情況并非如此，多年后王健林回顧這筆交易：“一開始接觸AMC時，他們的報價是很貴的，不算債務(wù)的話，100%的股權(quán)要價15億美元。我們花了很長時間談判，把買家價格打下來。包括黑石、摩根士丹利等AMC的幾個股東都是2006年進入的，沒多久就趕上2008年金融危機，來不及上市退出。

　　“如果金融危機晚兩年，他們包裝一下上市，也就沒有我們的機會了。這些投資基金都是2012年到期，時間緊迫，AMC那時已經(jīng)是非賣不可了。所以我們慢慢談，從開始的15億談到最后的7億?！?/p>

　　他很滿意這筆交易，并認為，這個價格在中國都拿不下來，更不要說在美國。

　　在王健林的設(shè)想中，萬達要成為全球的大公司，這一交易將幫助萬達成為真正的國際影院所有者。

　　AMC院線歷史悠久，成立于1920年，至今歷史已有百年。在被萬達收購之后，AMC迎來了黃金年代。收購后第二年，AMC不僅扭虧為盈，并在2013年成功在紐交所上市，融資3.32億美元，萬達手中所持有的80% AMC股份市值躍升至14億美元。

　　上市之后，AMC展開了激進的擴張計劃，一系列密集的并購被提上日程：2015年，AMC以約1.75億美元將Starplex影院納入麾下；2016年3月，宣布以11億美元收購Carmike影院。交易完成后，AMC取代Regal成為了美國最大的放映商。

　　故事遠遠沒有結(jié)束。2016年7月，AMC再以12.1億美元的價格收購了UCI和Odeon影院集團。

　　也是在這一年，AMC股價達到29.77美元的歷史新高，總市值一度達到38億美元。但好景不長，伴隨著美國票房收入的持續(xù)下降，AMC也由盈轉(zhuǎn)虧，2017年開始股價便跌跌不休。

　　觀點地產(chǎn)新媒體查閱AMC年報獲悉，2013年至2016年間，該公司凈收益分別為3.64億美元、0.64億美元、1.04億美元、1.12億美元，而2017年AMC錄得凈利潤虧損4.87億美元，這是該公司自上市以來首次錄得虧損。

　　彼時，AMC在財報中也透露，虧損的原因一方面是北美票房收入欠佳，同比整體下滑約3.3%；另一方面則是因為前兩年頻繁的收并購。

　　據(jù)悉，收并購的美國Carmike電影院線公司的市場價值大幅下滑低于賬面價值，因此，AMC在2017年的財報中不得不做出計提減值的準備，由此對利潤總額造成了較大的影響。

　　一切似乎早已埋下伏筆。在斥數(shù)十億美元并購后，AMC成為全球規(guī)模最大的電影院線，運營的影院遍布歐美市場，旗下銀幕總數(shù)超過1萬塊，作為AMC控股股東的萬達，也成功從房地產(chǎn)商升級為“全球規(guī)模最大的院線運營商”。

　　這一切的代價是，AMC背上了沉重的債務(wù)負擔。這種舉債并購的風險，在市場環(huán)境驟變后迅速惡化。

　　夢斷海外

　　2018年開始，萬達不斷拋售海外資產(chǎn)以緩解現(xiàn)金流危機。這一背景下，萬達開始逐步減持AMC股份。

　　當年末，萬達持有AMC院線約50%的股份；2019年末，持股比例再次下調(diào)至38%；2020年末，萬達對AMC的持股權(quán)已降至23.1%。

　　再然后，便是新冠疫情帶來的致命一擊。

　　在美國疫情持續(xù)升溫的背景下，電影行業(yè)被迫按下暫停鍵，影院關(guān)停、電影節(jié)延期、影片撤檔，AMC院線業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，不斷傳出破產(chǎn)清算的消息。

　　根據(jù)AMC 2020年財報披露，期內(nèi)歸屬于母公司普通股股東凈利潤-45.89億美元，同比下降2977.87%；營業(yè)收入為12.42億美元，同比下跌77.29%。

　　2020年下半年，是AMC最困難的半年，破產(chǎn)傳聞甚囂塵上。AMC院線首席執(zhí)行官亞當·阿隆于去年10月14日回應(yīng)：“公司沒有考慮申請破產(chǎn)保護，公司可能尋求籌集更多資金作為一種選擇，大部分或者全部通過股權(quán)籌資方式?！?/p>

　　隨后，AMC便采取了多次股權(quán)融資。10月20日，AMC表示，將通過股票發(fā)行的方式籌集現(xiàn)金，并努力尋求重組債務(wù)，避免申請破產(chǎn)保護，計劃最多發(fā)售1500萬股A級普通股；12月，AMC出售了2億股現(xiàn)有股份中的3800萬股后籌集了1.04億美元資金，并獲得了Mudrick Capital Management的1億美元投資。AMC還希望通過出售5000萬股股票來籌集1.25億美元的新一輪資金，以避免破產(chǎn)。

　　但這些資金遠遠不夠。該公司高管曾表示，該公司需要籌集至少7.5億美元資金，以維持2021年的運營。

　　轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在今年1月。AMC宣布已募集資金9.17億美元，包括新股權(quán)和債務(wù)資本，這筆資金極大填補了AMC被疫情擊垮的現(xiàn)金儲備。

　　具體而言，此次融資中約有5億美元來自發(fā)行新的普通股以及與Mudrick Capital Management的投資交易。此外，AMC還簽署了承諾書，承諾在2023年中之前增加債務(wù)資本4.11億美元。

　　“這意味著有關(guān)AMC即將破產(chǎn)的任何言論都是完全不可能的?！眮啴敗ぐ⒙≌f道。

　　即便如此，也沒能阻止萬達的退意。2月，萬達把所持AMC的B股轉(zhuǎn)為A股，B股的投票權(quán)為每股3票，而A股的投票權(quán)則為每股一票。這一舉措也被認為是為了方便萬達出售AMC股權(quán)。

　　3月15日，美國最大院線運營商AMC表示，因為2020年創(chuàng)紀錄虧損46億美元后，萬達已放棄了對該公司的控股權(quán)。

　　財報顯示，萬達對AMC的持股和投票權(quán)由原先的40%削減至9.8%，至目前，萬達集團目前對于AMC的持股比例已降至0.002%。

　　實際上，于5月21日，AMC官網(wǎng)就已發(fā)布消息，最大股東萬達集團本周已出售所持公司的大部分剩余股份。這些股票全部通過正常的公開市場交易出售給了紐約證券交易所廣泛分散的買主。

　　最終，AMC擁有超過300萬個個人股東，沒有任何一個實體擁有超過10％的所有權(quán)。

　　亞當·阿倫稱：“萬達在AMC擁有近十年的歷史了。在其控股期間，AMC成為世界上最大的電影院運營商。重要的是，萬達還支持院線再投資數(shù)十億美元，以升級和增強影院網(wǎng)絡(luò)以惠及影迷。我對萬達在公司建設(shè)方面所發(fā)揮的巨大作用表示敬意，并對他們的明智建議和友誼表示最誠摯的感謝和感激?！?/p>

　　截至5月21日收盤，AMC報12.08美元/股，跌幅3.75%，總市值54.39億美元。

　　商業(yè)志 | 傳統(tǒng)正在被改變，變化與融合中的商業(yè)發(fā)展史。