近期尚未有新片上映的馮小剛再次成了市場(chǎng)焦點(diǎn)。5月26日，“馮小剛已向華誼支付1.68億元業(yè)績(jī)補(bǔ)償”沖上微博熱搜，因?yàn)槿涨叭A誼兄弟（300027）（300027）發(fā)布關(guān)于浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司2020年度業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償完成的公告。公告顯示，根據(jù)華誼兄弟、東陽(yáng)美拉及老股東馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，東陽(yáng)美拉2020年度承諾的業(yè)績(jī)目標(biāo)為稅后凈利潤(rùn)不低于1.749億元。去年受到新冠疫情的影響，馮小剛的東陽(yáng)美拉未能完成目標(biāo)，應(yīng)補(bǔ)償金額為1.68億元，馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)已根據(jù)協(xié)議約定支付了現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　業(yè)績(jī)只實(shí)現(xiàn)了552.38萬(wàn)元

　　在2015年前后，華誼兄弟為深度捆綁知名藝人，曾推崇“明星驅(qū)動(dòng)IP”并高溢價(jià)收購(gòu)一批明星持股公司，馮小剛便是其中之一。

　　2015年11月，華誼兄弟發(fā)布關(guān)于投資控股東陽(yáng)美拉的公告，華誼兄弟擬以10.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款收購(gòu)東陽(yáng)美拉的股東馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)合計(jì)持有的70%的股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華誼兄弟持有目標(biāo)公司70%的股權(quán)。

　　據(jù)公告顯示，東陽(yáng)美拉主營(yíng)業(yè)務(wù)是影視劇項(xiàng)目的投資、制作，影視劇本創(chuàng)作、策劃、交易等。東陽(yáng)美拉已經(jīng)儲(chǔ)備和開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目包括電影《手機(jī)2》、電影《念念不忘》、電影《非誠(chéng)勿擾3》、電影《麗人行》、電視劇《12封告白信》以及綜藝節(jié)目等，除此之外，東陽(yáng)美拉已經(jīng)制定并且實(shí)施新人導(dǎo)演計(jì)劃，培養(yǎng)新一代導(dǎo)演。

　　彼時(shí)的東陽(yáng)美拉僅僅成立了兩個(gè)月，資產(chǎn)總額為1.36萬(wàn)元，負(fù)債總額為1.91萬(wàn)元，所有者權(quán)益為-0.55萬(wàn)元，公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。如果沒(méi)有馮小剛的明星效應(yīng)加成，東陽(yáng)美拉恐怕難以獲得如此高的估值。

　　當(dāng)然，華誼兄弟大手筆收購(gòu)東陽(yáng)美拉的重要原因是，華誼兄弟和馮小剛簽訂了一份長(zhǎng)達(dá)5年的對(duì)賭協(xié)議：老股東馮小剛等作出的業(yè)績(jī)承諾期限為5年，2016年度承諾的業(yè)績(jī)目標(biāo)為稅后凈利潤(rùn)不低于1億元，自2017年度起，每個(gè)年度的業(yè)績(jī)目標(biāo)為在上一個(gè)年度承諾的凈利潤(rùn)目標(biāo)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)15%。若無(wú)法完成目標(biāo)，老股東將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

　　在2016年和2017年，憑借票房4.83億元的《我不是潘金蓮》和票房14.23億元的《芳華》，東陽(yáng)美拉順利完成了頭兩年的業(yè)績(jī)承諾。但2018年?yáng)|陽(yáng)美拉并沒(méi)有新作品上映，對(duì)賭承諾也沒(méi)有完成。據(jù)華誼兄弟2018年年報(bào)，2018年度東陽(yáng)美拉承諾的業(yè)績(jī)目標(biāo)為稅后凈利潤(rùn)不低于1.32億元。2018年，東陽(yáng)美拉實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6501.50萬(wàn)元，未完成業(yè)績(jī)承諾，將根據(jù)協(xié)議進(jìn)行補(bǔ)償。馮小剛愿賭服輸，掏腰包賠給華誼兄弟6821萬(wàn)元。

　　2020年，受到新冠肺炎疫情影響，影視行業(yè)經(jīng)歷低谷，馮小剛的東陽(yáng)美拉業(yè)績(jī)也受到重創(chuàng)。華誼兄弟發(fā)布了2020年年報(bào)顯示，馮小剛的東陽(yáng)美拉僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)552.38萬(wàn)元，低于業(yè)績(jī)承諾1.749億元。

　　根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，馮小剛需要賠付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款約1.68億元。加上2018年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，馮小剛共賠付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款約2.35億元。不過(guò)，這也是馮小剛完成對(duì)賭協(xié)議的最后一年，2015年交易時(shí)，東陽(yáng)美拉的70%股權(quán)賣(mài)出了10.5億元的價(jià)格，盡管馮小剛掏出真金白銀的2.35億元賠付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，仍可粗略算從這次對(duì)賭交易中獲得了8億多元。

　　虧損多年一季度扭虧為盈

　　在2015年并購(gòu)熱潮期，華誼兄弟大手筆推進(jìn)多個(gè)影視項(xiàng)目的并購(gòu)，與馮小剛、張國(guó)立、李晨等導(dǎo)演、演員捆綁，如今“后遺癥”已經(jīng)出現(xiàn)，華誼兄弟大舉收購(gòu)資產(chǎn)后接連虧損，目前面臨較大的償債壓力。

　　業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2020年度，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.00億元，同比減少33.14%，歸屬于上市公司股東凈虧損為10.48億元，虧損同比收窄73.65%，主要原因是疫情影響下電影業(yè)遭受了重創(chuàng)。值得注意的是，華誼兄弟已連續(xù)三年虧損。2018年至2020年，公司營(yíng)收分別下降3.34%、41.18%及33.14%，歸屬母公司股東的凈虧損分別為11.69億元、39.78億元及10.48億元。

　　此外，截至去年年底，華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率為62.22%，達(dá)到近10年來(lái)的高位。期末，公司貨幣資金6.44億元，短期借款19.15億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.46億元、長(zhǎng)期借款11.71億元、應(yīng)付債券2.22億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為33.54億元，其中短期債務(wù)為19.61億元。

　　不過(guò)，隨著影視行業(yè)的復(fù)蘇，華誼兄弟業(yè)績(jī)復(fù)蘇或許曙光已現(xiàn)。今年一季度，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.97億元，同比增長(zhǎng)73.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35億元，上年同期為-1.4億元，同比扭虧為盈。

　　有券商分析師就指出，受產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整、影視行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化和項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期影響，華誼兄弟近年來(lái)業(yè)績(jī)處于波谷階段，但在經(jīng)歷寒冬后，華誼兄弟及時(shí)調(diào)整，重新聚焦“電影+實(shí)景”優(yōu)勢(shì)板塊，剝離主業(yè)相關(guān)性較弱資產(chǎn)，同時(shí)從2018年開(kāi)始釋放高風(fēng)險(xiǎn)商譽(yù)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、存貨等減值，盡管造成虧損，但資產(chǎn)負(fù)債表將更加健康。