珠海港收購天倫燃?xì)饷跃?/h1>
來源： 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者鄒永勤珠海港（000507）打算開啟一樁看似“奇怪”的收購。6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）發(fā)布《關(guān)于擬收購香港上市公司天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)的公告》。
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 珠海港（000507）打算開啟一樁看似“奇怪”的收購。
6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）發(fā)布《關(guān)于擬收購香港上市公司天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)的公告》。公告顯示，珠海港擬通過全資子公司珠海港香港發(fā)展有限公司，以協(xié)議受讓方式，收購張瀛岑控制的天倫集團(tuán)或Kind Edge Limited所持有的聯(lián)交所主板上市公司――天倫燃?xì)猓?1600.HK）1.2億股股份；但公告同時(shí)亦顯示，張瀛岑正在通過 Kind Edge Limited 收購天倫燃?xì)夤煞荨?/p>
這引發(fā)了市場的質(zhì)疑：張瀛岑左手收購天倫燃?xì)?，右手又協(xié)議轉(zhuǎn)讓出去，目的何在？珠海港又為何不直接聯(lián)系真正賣家進(jìn)行股權(quán)收購，而非要通過張瀛岑進(jìn)行呢？就此，記者采訪了珠海港董秘處相關(guān)工作人員。
為何從張瀛岑處收購？
公告顯示，珠海港本次交易對手方為天倫集團(tuán)或 Kind Edge Limited，兩者均為張瀛岑控制的企業(yè)；而交易標(biāo)的則是聯(lián)交所主板上市公司天倫燃?xì)狻?/p>
公開資料顯示，天倫燃?xì)馐菄鴥?nèi)較早運(yùn)營城市燃?xì)獾膮^(qū)域龍頭企業(yè)，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及管理優(yōu)勢，業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大。根據(jù)天倫燃?xì)馀兜?020年度報(bào)告，其主要股東分別是：天倫集團(tuán)有限公司（46.95%）、IFC&IFC Fund（17.72%）、捷嘉發(fā)展有限公司（6.35%）、孫燕熙（0.57%）、其他（28.41%）。
其中，天倫集團(tuán)有限公司以46.95%的股份為天倫燃?xì)獾谝淮蠊蓶|，而張瀛岑、孫燕熙、張道遠(yuǎn)三人則通過金輝發(fā)展有限公司持有天倫集團(tuán)有限公司100%股份（張瀛岑、孫燕熙、張道遠(yuǎn)分別持有金輝發(fā)展有限公司 60%、20%和 20%股權(quán)；孫燕熙系張瀛岑配偶，張道遠(yuǎn)系張瀛岑兒子）；此外，張瀛岑實(shí)益擁有捷嘉發(fā)展有限公司的全部已發(fā)行股份。
根據(jù)天倫燃?xì)?021年5月17日披露的《控股股東增持股權(quán)》的公告，張瀛岑方正在通過Kind Edge Limited收購天倫燃?xì)夤煞荩召復(fù)瓿珊驥ind Edge Limited將持有天倫燃?xì)饧s14.05%的股份。
Kind Edge Limited中文名稱為啟益有限公司，于2021年4月9日在英屬處女群島注冊成立，并由張瀛岑擁有100%股份，為其實(shí)際控制人。Kind Edge Limited收購天倫燃?xì)夤煞莸膶κ址秸翘靷惾細(xì)獾牡诙蠊蓶|IFC&IFC Fund，其擬以每股7.50港元向IFC&IFC Fund購入1.41億股天倫燃?xì)夤蓹?quán)。
而這一交易，當(dāng)時(shí)亦得到了市場各大機(jī)構(gòu)的看好。比如安信國際在5月24日便曾發(fā)文指出這一交易“展現(xiàn)了公司控股股東對于公司的長期信心，將對公司股價(jià)表現(xiàn)起到正面刺激作用”；而招銀國際研究部亦發(fā)表了類似的觀點(diǎn)：“我們認(rèn)為此次股權(quán)交易將提振市場對于公司的信心”。
但時(shí)間僅僅過去半月不到，Kind Edge Limited收購相關(guān)股份的流程尚未走完，張瀛岑方便迫不及待地要將1.2億股股份轉(zhuǎn)讓出去，真正用意何在？而IFC&IFC Fund出售天倫燃?xì)獾膬r(jià)格為7.50港元/股，珠海港為何不直接聯(lián)系IFC&IFC Fund，而非要以較高價(jià)7.68港元/股向張瀛岑方購買？
就上述問題，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者電話采訪了珠海港董秘處。相關(guān)工作人員表示該公司并不了解張瀛岑方與IFC&IFC Fund之間的交易情況，此次投資天倫燃?xì)獬鲇趹?zhàn)略布局考慮，并基于行業(yè)發(fā)展及天倫燃?xì)馕磥沓砷L性而商定的交易價(jià)格，綜合成本低于收購公告前一交易日天倫燃?xì)獾氖毡P價(jià)，具有合理性。
而安信國際雖然沒有明確指出張瀛岑方增持天倫燃?xì)獾脑?，但文章中“此前IFC于公開市場減持后，市場較為擔(dān)憂IFC后續(xù)的拋售，從而對公司股價(jià)造成壓制；我們認(rèn)為本次交易一方面較好地解決了IFC的后續(xù)退出問題，有效緩解了市場擔(dān)憂”這樣的表述，算是解開了張瀛岑方增持的動機(jī)。
至于購買成本，7.68港元/股確實(shí)比7.50港元/股高了一點(diǎn)，但考慮到Kind Edge Limited增持的若干條款，其實(shí)際增持成本會比7.50港元/股略高；再加上現(xiàn)在天倫燃?xì)獾墓蓛r(jià)已經(jīng)比7.68港元的收購成本高出10%以上，這樣一算，實(shí)際上7.68港元的收購價(jià)格就挺劃算了。
記者查閱了天倫燃?xì)?月17日發(fā)布的“內(nèi)幕消息控股股東增持股權(quán)”，里面確實(shí)明確指出“Kind Edge Limited將以初始價(jià)每股股份7.50港元（可能會根據(jù)若干價(jià)格調(diào)整機(jī)制向上調(diào)整且代價(jià)可由Kind Edge Limited或天倫集團(tuán)支付）收購本公司合共141000000股普通股”。
而聯(lián)交所的行情數(shù)據(jù)顯示，天倫燃?xì)?月8日的收盤價(jià)為天倫燃?xì)?.57港元，比7.68港元高0.89港元。
為何選擇的是天倫燃?xì)猓?/strong>
公告顯示，珠海港此次收購的目的是“為進(jìn)一步拓展公司新能源主業(yè)的規(guī)模及發(fā)展空間，提高公司可持續(xù)發(fā)展及盈利能力”。實(shí)際上，收購天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)是今年繼收購秀強(qiáng)股份（300160）和參股珠海金灣海上風(fēng)電項(xiàng)目后，該公司在綜合能源領(lǐng)域的又一次出手。
公告還透露，此次收購后續(xù)將充分發(fā)揮雙方資源優(yōu)勢，共同拓展天然氣市場，進(jìn)一步推廣天然氣在各領(lǐng)域的應(yīng)用，并積極拓展“煤改氣”業(yè)務(wù)，并在未來共同探索和挖掘雙方在新能源領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展，助力國家綠色環(huán)保戰(zhàn)略。
資料顯示，天倫燃?xì)獾臍v史可追溯至2002年，主要在河南省經(jīng)營城市燃?xì)怃N售與接駁工程等業(yè)務(wù)，是國內(nèi)較早運(yùn)營城市燃?xì)獾拿駹I企業(yè)之一，目前運(yùn)營區(qū)域已經(jīng)由河南拓展至吉林、甘肅、山東、廣東和云南等全國主要省市，業(yè)務(wù)范圍涵蓋城市燃?xì)膺\(yùn)營、長輸管線及工業(yè)直供業(yè)務(wù)、加氣站運(yùn)營、工程安裝服務(wù)等，形成了較為完善的城市燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈。
現(xiàn)在市場最關(guān)心的問題是，既然要進(jìn)軍LNG領(lǐng)域，珠海港為何不對同在廣東區(qū)域的深圳燃?xì)猓?01139）（601139）、【佛燃能源(002911)、股吧】（002911）（002911）等進(jìn)行收購，反而舍近求遠(yuǎn)，收購一家河南的燃?xì)夤竟蓹?quán)呢？
對此，珠海港董秘處的相關(guān)工作人員表示，一是因?yàn)?，無論從戰(zhàn)略角度還是財(cái)務(wù)角度來看，天倫燃?xì)舛己苡懈偁幜?；二是時(shí)間點(diǎn)的吻合，剛好這個(gè)時(shí)點(diǎn)天倫燃?xì)庥幸霊?zhàn)略投資者的需求，而珠海港則有這方面的規(guī)劃“此次收購是基于雙方意愿的雙向選擇，收購價(jià)格合理”。
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后得出的結(jié)果是：以6月8日收盤價(jià)計(jì)算，天倫燃?xì)?、深圳燃?xì)夂头鹑寄茉慈叩氖袃袈室来问牵?.54倍、1.62倍和2.46倍，相較之下，天倫燃?xì)獯_實(shí)具備一定的吸引力。
而珠海港在公告中也指出了選擇天倫燃?xì)獾脑颍巴ㄟ^參股天倫燃?xì)?，能夠在原有產(chǎn)業(yè)積累基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)異地燃?xì)鈽I(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步拓展公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)規(guī)模和新的發(fā)展空間”；并強(qiáng)調(diào)本次收購將對該公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)帶來正向影響：“完成收購天倫燃?xì)?11.96%股權(quán)后，公司將按權(quán)益法核算。天然氣行業(yè)具有業(yè)務(wù)存量穩(wěn)定、增量潛力巨大等行業(yè)特點(diǎn)，根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，天倫燃?xì)赓Y產(chǎn)狀況及現(xiàn)金流情況良好，負(fù)債率合理，盈利能力較強(qiáng)，分紅穩(wěn)定，本次收購有望增厚公司業(yè)績，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力”。
關(guān)鍵詞：
天倫燃?xì)?張瀛岑,珠海港
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摘要： 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者鄒永勤珠海港（000507）打算開啟一樁看似“奇怪”的收購。6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）發(fā)布《關(guān)于擬收購香港上市公司天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)的公告》。
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 珠海港（000507）打算開啟一樁看似“奇怪”的收購。
6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）發(fā)布《關(guān)于擬收購香港上市公司天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)的公告》。公告顯示，珠海港擬通過全資子公司珠海港香港發(fā)展有限公司，以協(xié)議受讓方式，收購張瀛岑控制的天倫集團(tuán)或Kind Edge Limited所持有的聯(lián)交所主板上市公司――天倫燃?xì)猓?1600.HK）1.2億股股份；但公告同時(shí)亦顯示，張瀛岑正在通過 Kind Edge Limited 收購天倫燃?xì)夤煞荨?/p>
這引發(fā)了市場的質(zhì)疑：張瀛岑左手收購天倫燃?xì)?，右手又協(xié)議轉(zhuǎn)讓出去，目的何在？珠海港又為何不直接聯(lián)系真正賣家進(jìn)行股權(quán)收購，而非要通過張瀛岑進(jìn)行呢？就此，記者采訪了珠海港董秘處相關(guān)工作人員。
為何從張瀛岑處收購？
公告顯示，珠海港本次交易對手方為天倫集團(tuán)或 Kind Edge Limited，兩者均為張瀛岑控制的企業(yè)；而交易標(biāo)的則是聯(lián)交所主板上市公司天倫燃?xì)狻?/p>
公開資料顯示，天倫燃?xì)馐菄鴥?nèi)較早運(yùn)營城市燃?xì)獾膮^(qū)域龍頭企業(yè)，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及管理優(yōu)勢，業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿^大。根據(jù)天倫燃?xì)馀兜?020年度報(bào)告，其主要股東分別是：天倫集團(tuán)有限公司（46.95%）、IFC&IFC Fund（17.72%）、捷嘉發(fā)展有限公司（6.35%）、孫燕熙（0.57%）、其他（28.41%）。
其中，天倫集團(tuán)有限公司以46.95%的股份為天倫燃?xì)獾谝淮蠊蓶|，而張瀛岑、孫燕熙、張道遠(yuǎn)三人則通過金輝發(fā)展有限公司持有天倫集團(tuán)有限公司100%股份（張瀛岑、孫燕熙、張道遠(yuǎn)分別持有金輝發(fā)展有限公司 60%、20%和 20%股權(quán)；孫燕熙系張瀛岑配偶，張道遠(yuǎn)系張瀛岑兒子）；此外，張瀛岑實(shí)益擁有捷嘉發(fā)展有限公司的全部已發(fā)行股份。
根據(jù)天倫燃?xì)?021年5月17日披露的《控股股東增持股權(quán)》的公告，張瀛岑方正在通過Kind Edge Limited收購天倫燃?xì)夤煞荩召復(fù)瓿珊驥ind Edge Limited將持有天倫燃?xì)饧s14.05%的股份。
Kind Edge Limited中文名稱為啟益有限公司，于2021年4月9日在英屬處女群島注冊成立，并由張瀛岑擁有100%股份，為其實(shí)際控制人。Kind Edge Limited收購天倫燃?xì)夤煞莸膶κ址秸翘靷惾細(xì)獾牡诙蠊蓶|IFC&IFC Fund，其擬以每股7.50港元向IFC&IFC Fund購入1.41億股天倫燃?xì)夤蓹?quán)。
而這一交易，當(dāng)時(shí)亦得到了市場各大機(jī)構(gòu)的看好。比如安信國際在5月24日便曾發(fā)文指出這一交易“展現(xiàn)了公司控股股東對于公司的長期信心，將對公司股價(jià)表現(xiàn)起到正面刺激作用”；而招銀國際研究部亦發(fā)表了類似的觀點(diǎn)：“我們認(rèn)為此次股權(quán)交易將提振市場對于公司的信心”。
但時(shí)間僅僅過去半月不到，Kind Edge Limited收購相關(guān)股份的流程尚未走完，張瀛岑方便迫不及待地要將1.2億股股份轉(zhuǎn)讓出去，真正用意何在？而IFC&IFC Fund出售天倫燃?xì)獾膬r(jià)格為7.50港元/股，珠海港為何不直接聯(lián)系IFC&IFC Fund，而非要以較高價(jià)7.68港元/股向張瀛岑方購買？
就上述問題，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者電話采訪了珠海港董秘處。相關(guān)工作人員表示該公司并不了解張瀛岑方與IFC&IFC Fund之間的交易情況，此次投資天倫燃?xì)獬鲇趹?zhàn)略布局考慮，并基于行業(yè)發(fā)展及天倫燃?xì)馕磥沓砷L性而商定的交易價(jià)格，綜合成本低于收購公告前一交易日天倫燃?xì)獾氖毡P價(jià)，具有合理性。
而安信國際雖然沒有明確指出張瀛岑方增持天倫燃?xì)獾脑?，但文章中“此前IFC于公開市場減持后，市場較為擔(dān)憂IFC后續(xù)的拋售，從而對公司股價(jià)造成壓制；我們認(rèn)為本次交易一方面較好地解決了IFC的后續(xù)退出問題，有效緩解了市場擔(dān)憂”這樣的表述，算是解開了張瀛岑方增持的動機(jī)。
至于購買成本，7.68港元/股確實(shí)比7.50港元/股高了一點(diǎn)，但考慮到Kind Edge Limited增持的若干條款，其實(shí)際增持成本會比7.50港元/股略高；再加上現(xiàn)在天倫燃?xì)獾墓蓛r(jià)已經(jīng)比7.68港元的收購成本高出10%以上，這樣一算，實(shí)際上7.68港元的收購價(jià)格就挺劃算了。
記者查閱了天倫燃?xì)?月17日發(fā)布的“內(nèi)幕消息控股股東增持股權(quán)”，里面確實(shí)明確指出“Kind Edge Limited將以初始價(jià)每股股份7.50港元（可能會根據(jù)若干價(jià)格調(diào)整機(jī)制向上調(diào)整且代價(jià)可由Kind Edge Limited或天倫集團(tuán)支付）收購本公司合共141000000股普通股”。
而聯(lián)交所的行情數(shù)據(jù)顯示，天倫燃?xì)?月8日的收盤價(jià)為天倫燃?xì)?.57港元，比7.68港元高0.89港元。
為何選擇的是天倫燃?xì)猓?/strong>
公告顯示，珠海港此次收購的目的是“為進(jìn)一步拓展公司新能源主業(yè)的規(guī)模及發(fā)展空間，提高公司可持續(xù)發(fā)展及盈利能力”。實(shí)際上，收購天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)是今年繼收購秀強(qiáng)股份（300160）和參股珠海金灣海上風(fēng)電項(xiàng)目后，該公司在綜合能源領(lǐng)域的又一次出手。
公告還透露，此次收購后續(xù)將充分發(fā)揮雙方資源優(yōu)勢，共同拓展天然氣市場，進(jìn)一步推廣天然氣在各領(lǐng)域的應(yīng)用，并積極拓展“煤改氣”業(yè)務(wù)，并在未來共同探索和挖掘雙方在新能源領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展，助力國家綠色環(huán)保戰(zhàn)略。
資料顯示，天倫燃?xì)獾臍v史可追溯至2002年，主要在河南省經(jīng)營城市燃?xì)怃N售與接駁工程等業(yè)務(wù)，是國內(nèi)較早運(yùn)營城市燃?xì)獾拿駹I企業(yè)之一，目前運(yùn)營區(qū)域已經(jīng)由河南拓展至吉林、甘肅、山東、廣東和云南等全國主要省市，業(yè)務(wù)范圍涵蓋城市燃?xì)膺\(yùn)營、長輸管線及工業(yè)直供業(yè)務(wù)、加氣站運(yùn)營、工程安裝服務(wù)等，形成了較為完善的城市燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈。
現(xiàn)在市場最關(guān)心的問題是，既然要進(jìn)軍LNG領(lǐng)域，珠海港為何不對同在廣東區(qū)域的深圳燃?xì)猓?01139）（601139）、【佛燃能源(002911)、股吧】（002911）（002911）等進(jìn)行收購，反而舍近求遠(yuǎn)，收購一家河南的燃?xì)夤竟蓹?quán)呢？
對此，珠海港董秘處的相關(guān)工作人員表示，一是因?yàn)?，無論從戰(zhàn)略角度還是財(cái)務(wù)角度來看，天倫燃?xì)舛己苡懈偁幜?；二是時(shí)間點(diǎn)的吻合，剛好這個(gè)時(shí)點(diǎn)天倫燃?xì)庥幸霊?zhàn)略投資者的需求，而珠海港則有這方面的規(guī)劃“此次收購是基于雙方意愿的雙向選擇，收購價(jià)格合理”。
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后得出的結(jié)果是：以6月8日收盤價(jià)計(jì)算，天倫燃?xì)?、深圳燃?xì)夂头鹑寄茉慈叩氖袃袈室来问牵?.54倍、1.62倍和2.46倍，相較之下，天倫燃?xì)獯_實(shí)具備一定的吸引力。
而珠海港在公告中也指出了選擇天倫燃?xì)獾脑颍巴ㄟ^參股天倫燃?xì)?，能夠在原有產(chǎn)業(yè)積累基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)異地燃?xì)鈽I(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步拓展公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)規(guī)模和新的發(fā)展空間”；并強(qiáng)調(diào)本次收購將對該公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)帶來正向影響：“完成收購天倫燃?xì)?11.96%股權(quán)后，公司將按權(quán)益法核算。天然氣行業(yè)具有業(yè)務(wù)存量穩(wěn)定、增量潛力巨大等行業(yè)特點(diǎn)，根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，天倫燃?xì)赓Y產(chǎn)狀況及現(xiàn)金流情況良好，負(fù)債率合理，盈利能力較強(qiáng)，分紅穩(wěn)定，本次收購有望增厚公司業(yè)績，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力”。
天倫燃?xì)?張瀛岑,珠海港
