格力電器（000651）5折員工持股計劃備受質疑，格力電器股價已連續(xù)下跌兩天，在6月22日盤中更是創(chuàng)出年內新低，股價表現(xiàn)是股民對格力電器員工持股計劃最直觀的態(tài)度。

　　股民不滿的首要問題在于，格力電器拿出至少195億元回購股票，然后把股票低價用于股權激勵，董明珠和員工將能獲得超過20億元的獲利，其中董明珠個人將獲得8.3億元的浮盈，而廣大的股東卻失去了100多億元的上市公司凈利潤，其中投資者的心情顯然難以平復。

　　其次，股民認為員工持股的業(yè)績考核條件太過簡單。第一年凈利潤增長不低于10%，第二年凈利潤較初值增長不低于20%，如果格力電器真是這樣的利潤增長率，那么公司股價將會出現(xiàn)巨大壓力，因為其成長性將值得投資者懷疑，如此簡單的達標條件，跟白送又有什么區(qū)別？而且從客觀環(huán)境看，憑董明珠的實力，即使公司業(yè)績真的沒能達到行權標準，她也一定有能力讓格力電器連續(xù)兩年達標，所以本欄說，這個員工持股計劃幾乎不存在泡湯的可能，這就是給董明珠和員工派發(fā)的大禮包。

　　本欄支持員工持股計劃，但是卻反對這種高價回購股份，然后再低價半賣半送給員工和高管的行為。如果是回購股份，就應該老老實實注銷掉，減少股本，如果一定要用于員工持股計劃，那么員工持股計劃所支付的購買價格，一定也不能低于回購價格，本欄相信，如果公司業(yè)績持續(xù)增長，公司高管和員工兢兢業(yè)業(yè)為股東創(chuàng)造價值，那么公司股價是能夠持續(xù)走高的，員工持股計劃即使是按照回購價格買入，也是有利可圖的。

　　當然，本欄最推崇的還是用新增股本來實施員工持股計劃，而考核條件也不用參考凈利潤或者增長率等指標，就直接看股價。例如格力電器當前股價49.82元，那么就直接給董明珠和員工為期三年的美式看漲期權，行權價格60元，這樣如果格力電器在董明珠和員工的共同努力下，業(yè)績提升，股價自然會出現(xiàn)上漲，當股價上漲到超過60元的時候，董明珠和員工就有條件行權獲利，因為股東也在股價上漲的過程中得到好處，所以股東也不會有巨大的抵觸心理，這才是雙贏的格局。

　　相比先是高價回購，降低股東的股票含金量，然后再低價賣給董明珠和員工，讓股價隱性除權，投資者事實上遭受了兩面挨嘴巴，難怪投資者會用腳投票。員工持股方案一出，投資者就賣出持股，格力電器的近期走勢難道還不能引起董明珠的重視嗎？

　　如果格力電器的業(yè)績真的很牛，即使股東真的覺得心里不爽，也只能打掉牙往肚里咽，畢竟公司業(yè)績好，成長性好，自然不舍得賣出。但是對比美的集團（000333）和格力電器，格力電器18.77元的每股凈資產只產生了0.58元的每股收益，而美的集團16.68元的每股凈資產卻能產生0.93元的每股收益，雖然說每股收益并不能完全反映一家公司的投資價值，但是在一定程度上也能說明一些問題，至少現(xiàn)在并沒有理由說格力電器的盈利能力強于美的集團。

　　從股東持股比例看，格力電器的持股相對分散，第一大股東持股比例只有16.93%，是香港中央結算有限公司；第二大股東是珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，這應該是實際上的第一大股東，故在一家股東持股非常分散的公司中，公司的管理層就顯得力量非常強大，于是這樣的員工持股計劃也就會順利出臺。假如換做一家第一大股東絕對控股的公司，那么公司管理層就很難推出這種嚴重損害股東利益的計劃。

　　還有最重要的一點，就是12000名員工受到激勵鼓舞沒有問題，但是董明珠是否真的有必要受到激勵，她是否有必要購買3000萬股股票，占整個持股計劃的約30%，這次的員工持股計劃，究竟是在激勵員工還是在獎勵董明珠？這或許也就是投資者感到不爽的重要原因。

　　本欄想說，二級市場投資者都是比較好說話的，如果格力電器的股價真的持續(xù)走高，二級市場投資者也不會為難董明珠，但是近幾年格力電器的股價表現(xiàn)一直不理想，此時董明珠還要巨額獎勵自己和員工，確實有些說不過去。

　　本欄建議，如果格力電器真想實施這一員工持股計劃，不妨在行權條件上加上一條，即二級市場股價在最近的20個交易日內收盤價均處于70元上方。

　　北京商報評論員 周科競