*ST赫美（002356）的危機(jī)由來(lái)已久，3年巨虧超40億元的*ST赫美一直在試圖求生，積極引入資本自救的*ST赫美先后牽手韜蘊(yùn)資本擬受讓北京東方車云信息技術(shù)有限公司（即易到主體）53.82%的股權(quán)，未果之后再謀求與英雄互娛的聯(lián)姻，也告吹，*ST赫美淪為A股的殼玩家，2019年4月至今，*ST赫美幾乎是“無(wú)人問(wèn)津”的狀態(tài)。

　　7月18日晚間，*ST赫美發(fā)布公告稱公司以及有關(guān)方正全力推動(dòng)公司盡快進(jìn)入重整程序，深圳市國(guó)有免稅商品(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深圳免稅集團(tuán)”)擬由下屬子公司作為重整投資人參與赫美集團(tuán)預(yù)重整及重整程序，進(jìn)行戰(zhàn)略型參股投資，但值得關(guān)注的是，深圳免稅集團(tuán)現(xiàn)有免稅牌照業(yè)務(wù)不參與此次重整。

　　*ST赫美是否能夠迎來(lái)白衣騎士重獲新生？

　　3年巨虧40億后，能否迎來(lái)白衣騎士深圳免稅集團(tuán)？

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2017年，*ST赫美扣非后的歸屬凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出負(fù)數(shù)，2018年，*ST赫美年報(bào)披露后歸母利潤(rùn)巨虧16.15億元，三年連虧后，*ST赫美近三年年報(bào)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損近40億元，

　　顯然，*ST赫美已經(jīng)失去了可持續(xù)盈利能力，從資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看，*ST赫美的貨幣資金迅速下滑，從2017年年報(bào)顯示的5.53億元下滑至2020年年報(bào)顯示的1.18億元，同期，其短期借款從16.70億元下降至6.96億元，但截至2020年年報(bào)，*ST赫美的貨幣資金遠(yuǎn)不足以覆蓋其短期借款，債務(wù)危機(jī)高懸于頂。

　　三年連虧且因公司2020年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，4月30日，開(kāi)市起*ST赫美繼續(xù)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　2020年12月，*ST赫美已經(jīng)被債權(quán)人申請(qǐng)重整，2021年2月1日，深圳市中級(jí)人民法院決定對(duì)赫美集團(tuán)進(jìn)行預(yù)重整，同時(shí)指定了預(yù)重整管理人。至于破產(chǎn)重整對(duì)于上市公司的影響，曾參與上市公司破產(chǎn)重整的市場(chǎng)人士對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)于上市公司失去盈利能力，我們要區(qū)分看待。如果是發(fā)展經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性、周期性問(wèn)題，破產(chǎn)重組無(wú)疑會(huì)給陷入低谷的上市公司以喘息的窗口，重新梳理內(nèi)外部資源配置，重新審視所處賽道。如果是上市公司本身公司治理、風(fēng)向把控和經(jīng)營(yíng)管理人員的違規(guī)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，從而導(dǎo)致盈利能力承壓，就要審慎看待破產(chǎn)重組背后的真正目的，是要帶領(lǐng)公司走出瀕危，還是少數(shù)人抽身的資本游戲。

　　7月18日晚間，*ST赫美收到了深圳免稅集團(tuán)發(fā)來(lái)的《投資意向函》，深圳免稅集團(tuán)擬由下屬子公司作為重整投資人參與赫美集團(tuán)預(yù)重整及重整程序，進(jìn)行戰(zhàn)略型參股投資，但值得注意的是，深圳免稅集團(tuán)現(xiàn)有免稅牌照業(yè)務(wù)不參與此次重整。

　　至于破產(chǎn)重整對(duì)于瀕臨退市的上市公司的益處，上述市場(chǎng)人士告訴互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者，破產(chǎn)重組對(duì)于經(jīng)營(yíng)發(fā)展出現(xiàn)重大問(wèn)題、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能嚴(yán)重乏力的上市公司，有著盤活內(nèi)外資源、恢復(fù)生機(jī)活力的制度性意義，而通過(guò)重組走上經(jīng)營(yíng)發(fā)展的正軌能減少債權(quán)人及債權(quán)投資人的切實(shí)利益。

　　但深圳免稅集團(tuán)也同時(shí)提示了風(fēng)險(xiǎn)，深圳免稅集團(tuán)表示本函僅表明我集團(tuán)在赫美集團(tuán)重整事項(xiàng)滿足相關(guān)條件后有參與對(duì)赫美集團(tuán)進(jìn)行投資的意向，投資與否以最終的決策審批結(jié)果為準(zhǔn)，并不構(gòu)成我集團(tuán)對(duì)赫美集團(tuán)進(jìn)行投資的任何承諾。*ST赫美也表示，如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)且公司順利實(shí)施重整并執(zhí)行完畢重整計(jì)劃，將有利于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。如果不能順利實(shí)施，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，*ST赫美在2018年以來(lái)一直在積極資產(chǎn)重組進(jìn)行自救，但至今未果，深圳免稅集團(tuán)是否能夠成為*ST赫美的白衣騎士還未知，但利好已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)方面，7月19日收盤，*ST赫美股價(jià)漲停，收于4.53元/股，換手率僅為0.29%，總市值為23.91億元。

　　曾牽手易到、英雄互娛未果

　　2018年以來(lái)，*ST赫美數(shù)次進(jìn)行資產(chǎn)重組，并刺激股價(jià)數(shù)次漲停，被市場(chǎng)看為有名的殼股。

　　2018年5月，赫美集團(tuán)首次披露了和韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“韜蘊(yùn)資本”）的合作，引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。韜蘊(yùn)資本曾投資了賈躍亭的樂(lè)視，2017年又從樂(lè)視手中接手了易到。2018年5月，韜蘊(yùn)資本表示，在2018年11月14日前收購(gòu)赫美集團(tuán)不低于5%的股權(quán)，并在收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?2個(gè)月內(nèi)不以任何方式進(jìn)行減持。

　　2018年6月29日，韜蘊(yùn)資本的一致行動(dòng)人易加資本以2.53億元的價(jià)格收購(gòu)世豐機(jī)電持有的赫美集團(tuán)第四大股東北京廣袤投資有限公司100%股權(quán)，視為韜蘊(yùn)資本履行框架協(xié)議的持有公司4.54%股份的義務(wù)。

　　2018年8月，赫美集團(tuán)與自然人王菲（王菲系韜蘊(yùn)資本一致行動(dòng)人）、北京中泰創(chuàng)盈企業(yè)管理有限公司簽署《合作意向協(xié)議》，赫美集團(tuán)擬受讓北京東方車云信息技術(shù)有限公司（即易到主體）53.82%的股權(quán)。公告發(fā)布后，2018年8月9日、10日和13日三個(gè)交易日赫美集團(tuán)股價(jià)連續(xù)漲停。

　　不過(guò)市場(chǎng)期待成空，2018年11月14日，赫美集團(tuán)與韜蘊(yùn)資本簽署了《〈合作意向協(xié)議〉終止協(xié)議》，公告中稱，東方車云擬獨(dú)立進(jìn)行境內(nèi)或境外IPO申報(bào)，故協(xié)議各方經(jīng)友好協(xié)商決定終止前述合作事宜。

　　2019年初，赫美集團(tuán)再與急于借殼上市的英雄互娛牽手，2019年2月17日，赫美集團(tuán)與天津迪諾投資管理有限公司(下稱“迪諾投資”)、天津迪諾兄弟資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“迪諾兄弟”) 簽署了《重組上市框架協(xié)議》，公司擬籌劃通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買迪諾投資、迪諾兄弟及其他方持有的英雄互娛的全部或部分股權(quán)的事項(xiàng)。

　　由于赫美集團(tuán)在本次重組停牌前尚未解除對(duì)首赫投資的擔(dān)保責(zé)任，且短期償債 壓力較大、原有業(yè)務(wù)與擬注入資產(chǎn)缺少協(xié)同效應(yīng)，迪諾投資要求上市公司處置資產(chǎn)回款、剝離債務(wù)。赫美集團(tuán)與某資產(chǎn)管理公司開(kāi)始籌劃80000萬(wàn)元的資產(chǎn)處置及債務(wù)剝離方案，在方案的制訂和推進(jìn)過(guò)程中，赫美集團(tuán)發(fā)現(xiàn)80000萬(wàn)元的資產(chǎn)處置或債務(wù)剝離會(huì)觸碰《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)出售條件，經(jīng)赫美集團(tuán)與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)溝通討論，方案的實(shí)施需求一定周期并需監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批后方可完成實(shí)施，預(yù)計(jì)難以在本次重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目雙方擬定的時(shí)間安排(2019年6月6日前披露重組上市草案)內(nèi)完成全部剝離工作。

　　但雙方在重組過(guò)程中并未談攏，2019年4月2日，赫美集團(tuán)控股股東漢橋機(jī)器廠有限公司收到迪諾投資發(fā)出的《終止通知》，因各方于2019年3月1日簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的核心交易條件未能滿足及達(dá)成一致意見(jiàn)，迪諾投資決定單方終止《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張妍頔 編輯 岳彩周 校對(duì) 李世輝