7月19日，桃李面包（603866）公布了2021年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)總收入為29.39億元，同比上漲7.32%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為3.69億元，大幅下滑11.57%。

　　桃李面包表示，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降11.57%，其主要原因是：①去年同期受國(guó)家階段性社保減免政策影響，公司各項(xiàng)成本費(fèi)用低于本期；②去年同期受疫情影響，促銷活動(dòng)相對(duì)較少，返貨率及折讓率都低于本期。

　　而根據(jù)桃李面包此前發(fā)布的2021年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其營(yíng)業(yè)收入為13.27億元，同比增長(zhǎng)0.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.63億元，同比下降16.27%。

　　對(duì)比來(lái)看，桃李面包第二季度業(yè)績(jī)有所回暖，然而綜合來(lái)看，近幾年桃李面包營(yíng)收增長(zhǎng)速度卻持續(xù)下滑，難掩頹勢(shì)。

　　營(yíng)收增速放緩，南方市場(chǎng)難拓展

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年，桃李面包營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%。顯然，上市以來(lái)，桃李面包營(yíng)收增速屢屢下滑，2020年?duì)I收增速已然降至個(gè)位數(shù)。

　　一方面，或許是疫情對(duì)桃李面包的銷售造成了影響，有分析稱，受疫情影響，學(xué)校等桃李面包的核心流量場(chǎng)所恢復(fù)較慢，同時(shí)作為桃李面包大本營(yíng)市場(chǎng)的東北地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，導(dǎo)致消費(fèi)受到抑制。但根據(jù)桃李面包本次公布的半年報(bào)，疫情期間國(guó)家階段性社保減免政策降低了營(yíng)業(yè)成本，且促銷活動(dòng)減少，返貨率及折讓率降低，似乎對(duì)于桃李面包來(lái)講，成也疫情敗也疫情。

　　實(shí)際上更重要的是，桃李面包的市場(chǎng)拓展計(jì)劃并不順利。據(jù)了解，桃李面包前身為沈陽(yáng)市桃李食品有限公司，成立于1997年，主要經(jīng)營(yíng)面包及糕點(diǎn)、月餅、粽子等，采用“中央工廠+批發(fā)”模式進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，是跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的全國(guó)性面包品牌。

　　誕生于東北，因此東北市場(chǎng)自然而然也是桃李面包的大本營(yíng)，截至2020年，東北市場(chǎng)營(yíng)收仍然占據(jù)桃李面包總營(yíng)收的46.97%。

　　但桃李面包顯然不滿足于盤踞北方，2018年開始，桃李面包發(fā)力對(duì)華東、華南、西北等新市場(chǎng)的開發(fā)，當(dāng)年華南地區(qū)營(yíng)業(yè)成本一度大幅上漲70%；而在2020年，桃李面包仍然繼續(xù)加大力度拓展華東、華南等新市場(chǎng)，其中華東地區(qū)、華南地區(qū)成本分別增長(zhǎng)28.13%、37.31%。

　　但根據(jù)桃李面包2020年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，全國(guó)主要控股參股公司共有37家，但17家出現(xiàn)虧損，其中更有7家子公司虧損額超過(guò)500萬(wàn)元，分別為深圳桃李面包有限公司、江蘇桃李面包有限公司、上海桃李面包有限公司、南昌桃李面包有限公司、廈門桃李面包有限公司、海南桃李面包有限公司、福州桃李面包有限公司。依據(jù)公司名稱，虧損較大的子公司均位于南方市場(chǎng)，顯而易見，營(yíng)銷成本大幅增長(zhǎng)，但桃李面包“南下”進(jìn)程并不順利。

　　而桃李面包不僅有市場(chǎng)拓展的內(nèi)憂，同時(shí)也飽受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的外患。

　　作為面包及糕點(diǎn)賽道的一員，單獨(dú)品牌顯然難以壟斷市場(chǎng)，加之消費(fèi)者需求不斷變化，受到青睞的品牌也在不斷更迭。

　　對(duì)于桃李來(lái)講，同樣采用“中央工廠+批發(fā)”模式的老對(duì)手賓堡此前完成了對(duì)曼可頓的收購(gòu)，桃李受到的壓力激增；而良品鋪?zhàn)樱?03719）、【三只松鼠(300783)、股吧】（300783）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847）等休閑食品賽道的企業(yè)也開始發(fā)力烘焙類產(chǎn)品，羅森便利店、便利蜂、7―11等便利店則推出了自有品牌的面包產(chǎn)品，甚至桃李最為重要的商超銷售渠道也出現(xiàn)了商超自設(shè)的烘焙區(qū)域，新老對(duì)手疊加之下，桃李面包亟需破局。

　　而桃李面包為了破局也是招數(shù)齊出，不僅在天貓、京東等平臺(tái)開通了官方旗艦店，又不斷嘗試直播帶貨、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等營(yíng)銷方式，另外還針對(duì)傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)了月餅和粽子等節(jié)日食品，但實(shí)際效果如何目前仍待檢驗(yàn)。

　　上市圈錢？股東套現(xiàn)超40億元

　　盡管桃李面包上市以來(lái)業(yè)績(jī)不佳，但作為桃李面包創(chuàng)始人及大股東的吳志剛家族對(duì)于套現(xiàn)卻是“不遺余力”。

　　2015年12月22日，桃李面包在上交所主板掛牌上市。上市之初，吳志剛家族合計(jì)持有公司82.80%股權(quán)。

　　2018年12月，限售解除，吳志剛等股東迫不及待地披露了減持計(jì)劃，吳志剛及其一致行動(dòng)人盛利、盛雅萍擬通過(guò)大宗交易方式合計(jì)減持不超過(guò)941.25萬(wàn)股，占公司總股本的2%，而該減持計(jì)劃最終使三人套現(xiàn)約4.17億元。

　　2019年4月，吳志剛家族第二次公布減持計(jì)劃，盛雅莉、吳學(xué)東等四人擬在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)2.10%股權(quán)，減持計(jì)劃結(jié)束時(shí)，共套現(xiàn)約4.97億元。

　　2019年11月，吳志剛第三次公布減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)2%股權(quán)，最終套現(xiàn)5.29億元。

　　截至2021年2月，桃李面包已然先后公布了7次減持計(jì)劃，吳志剛家族通過(guò)七輪減持，共計(jì)套現(xiàn)約36.34億元。

　　除此之外，2019年9月20日，桃李面包公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，吳志剛家族中4位股東共計(jì)出資5.52億元參與配售認(rèn)購(gòu)，占10億元可轉(zhuǎn)債的55.27%，截至2020年2月，通過(guò)減持債券，吳志剛家族再次套現(xiàn)約5億元。

　　通過(guò)減持股票及債券，吳志剛家族共計(jì)套現(xiàn)約41.34億元。盡管近年來(lái)桃李面包建設(shè)升級(jí)生產(chǎn)基地的確需要大量資金，但吳志剛家族如此頻繁減持難免令人質(zhì)疑桃李面包上市募資的實(shí)際意義。

　　：陳思