出品丨搜狐財(cái)經(jīng)

　　作者丨徐佳雯 魏茹

　　7月20日晚間，古井貢酒（000596）發(fā)布非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書暨上市公告書，將于7月22日非公開發(fā)行2500萬股，募集資金總額達(dá)50億元。

　　值得注意的是，此次非公開發(fā)行對象包含易方達(dá)基金管理有限公司等13家公司。

　　其中，易方達(dá)基金獲配25.5億元，占據(jù)本次定增比例的半數(shù)以上；緊隨其后的是工銀瑞信基金和招商基金，分別獲配4.3億元和4億元。

　　（圖片來源：古井貢酒公告）

　　易方達(dá)基金大舉認(rèn)購古井貢酒定增，獲得市場關(guān)注。在2020年四季度，易方達(dá)基金就因其前十大重倉股中，白酒股占了6只而被股民比做世界“第三大酒莊”。

　　而古井貢酒也一直是易方達(dá)基金重倉股之一，在2020年四季度末，持有市值達(dá)到36.55億元。但與易方達(dá)基金繼續(xù)“鐘愛”白酒不同，易方達(dá)基金旗下的明星基金經(jīng)理，卻在今年二季度，紛紛對其管理的基金產(chǎn)品中持有的白酒股進(jìn)行大減倉，兩者出現(xiàn)分歧。

　　易方達(dá)二季度“賣出”270億元五糧液

　　古井貢酒公告披露，此次非公開發(fā)行認(rèn)購機(jī)構(gòu)中，易方達(dá)獲配股數(shù)1275萬股，獲配金額25.5億元，位列13家認(rèn)購機(jī)構(gòu)首位。

　　而本次定增名單中，除了易方達(dá)基金外，財(cái)通基金、太平基金、富國基金以及華泰證券等機(jī)構(gòu)均參與了本次定向增資。

　　本次對古井貢酒增資占比最大的金融機(jī)構(gòu)易方達(dá)基金，截至今年二季度末，其資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)14618億元，位列公募基金資產(chǎn)規(guī)模榜單之首。

　　不僅如此，由于易方達(dá)基金旗下多只基金產(chǎn)品偏愛白酒股，易方達(dá)基金也被基民稱為“世界第三大酒莊”，與羅曼尼康帝、拉菲齊名。

　　不過從剛剛公布的易方達(dá)基金持倉榜單來看，二季度，易方達(dá)基金的前十大重倉股重新“洗牌”，與本次定增方向不同的是，二季度內(nèi)，易方達(dá)基金選擇大幅“賣出”手中持有的白酒股。

　　截至今年二季度末，易方達(dá)基金的前十大重倉股中，白酒股僅占一個(gè)席位。截至6月30日，易方達(dá)基金持有寧德時(shí)代（300750）592.38萬股股票，持倉市值達(dá)31.68億元。

　　而上季度，位于易方達(dá)基金重倉股榜首的五糧液（000858）遭到大規(guī)模減持，目前位于易方達(dá)基金重倉股榜單的第五位，單季內(nèi)持倉份額縮水1.01億股，累計(jì)減持市值達(dá)270億元。

　　上季度，位居易方達(dá)基金前十大重倉股榜單的貴州茅臺（600519）和瀘州老窖（000568），截至今年二季度末，并未出現(xiàn)在易方達(dá)基金的前十大重倉股名單當(dāng)中。

　　本次易方達(dá)基金大幅度減持白酒股，引起了資本市場的強(qiáng)烈關(guān)注。與此同時(shí)，根據(jù)昨日公布的易方達(dá)基金旗下基金經(jīng)理張坤、蕭楠的調(diào)倉路徑可以看出，二季度內(nèi)，上述二位基金經(jīng)理在其管理產(chǎn)品的重倉股中對白酒個(gè)股的配置比例進(jìn)行了重新的調(diào)整。

　　針對白酒賽道二季度的布局，與一季度相較，張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選分別減持6萬股貴州茅臺和320萬股五糧液，減持比例分別為1.39%和9.70%。

　　除此之外，易方達(dá)藍(lán)籌精選在二季度內(nèi)同樣減倉了前十大重倉股中瀘州老窖和洋河股份（002304）的份額。

　　而除易方達(dá)藍(lán)籌精選外，今年二季度，張坤管理的易方達(dá)中小盤也同樣對白酒個(gè)股做出了持倉調(diào)整。

　　減持方向上，今年二季度，易方達(dá)中小盤累計(jì)減持30萬股貴州茅臺和550萬股五糧液，持股比例分別為7.88%和5.50%。與一季度對比來看，易方達(dá)中小盤分別減持5.5億元貴州茅臺和13.15億元五糧液。

　　搜狐財(cái)經(jīng)測算，今年二季度，張坤執(zhí)掌的3只基金產(chǎn)品，分別累計(jì)減持貴州茅臺市值達(dá)7.41億元、五糧液市值達(dá)22.76億元。

　　與此同時(shí)，根據(jù)蕭楠管理的易方達(dá)科順定開的二季報(bào)披露，該產(chǎn)品二季度內(nèi)對山西汾酒（600809）和古井貢酒做出相應(yīng)減持。

　　具體來看，與一季度相比，易方達(dá)科順定開選擇減持山西汾酒份額由17.49萬股減持至13.64萬股；古井貢酒由一季度的20.01萬股減持至二季度的13.15萬股。

　　與此同時(shí)，五糧液因持股數(shù)量未變躍升至易方達(dá)科順定開的第一大重倉股；順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、貴州茅臺、瀘州老窖的持股數(shù)量也保持不變。

　　古井貢擴(kuò)產(chǎn)謀5年?duì)I收翻倍增長

　　受定增落地和機(jī)構(gòu)積極參與認(rèn)購刺激，7月21日，古井貢酒大漲8.15%，報(bào)245.5元/股。在今年1月，古井貢酒創(chuàng)下盤中293.5元/股的歷史高價(jià)，如今股價(jià)較最高點(diǎn)已經(jīng)跌去16.35%。

　　古井貢酒目前尚未披露2021年上半年業(yè)績情況。一季度業(yè)績報(bào)告,，古井貢酒營業(yè)收入41.3億，比去年同期增長25.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.14億元，比去年同期增長27.90%。

　　2020年古井貢酒實(shí)現(xiàn)公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入102.92億，同比下降1.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.55億，同比下降11.6%。

　　百億營收讓古井貢酒位列18家上市酒企第七名，而凈利潤規(guī)模則讓古井貢酒排名能夠處于第六名，撐起了古井貢酒的千億市值。

　　此番定增募資50億元，古井貢酒將用于擴(kuò)產(chǎn)。

　　去年3月，古井貢酒擬投資實(shí)施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品酒灌裝能力。項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)期預(yù)計(jì)5年，集合釀酒生產(chǎn)區(qū)、儲酒及勾調(diào)區(qū)、包裝物流區(qū)等相關(guān)設(shè)備設(shè)施建設(shè)。

　　據(jù)悉，上述技改項(xiàng)目總投資約89.24億元，所需資金由公司以自有資金并結(jié)合其他融資方式自籌解決。

　　綜合此次資金募集來看，此次非公開發(fā)行募集而得的資金50億元，將用于釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目。

　　據(jù)古井貢酒方面表示，項(xiàng)目落成投產(chǎn)后，若生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)100%，項(xiàng)目園區(qū)將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150.8億元。

　　（圖片來源：古井貢酒2020年年報(bào)）

　　2020年古井貢酒現(xiàn)有設(shè)計(jì)產(chǎn)能11.5萬噸，現(xiàn)有實(shí)際產(chǎn)能8.37萬噸，其產(chǎn)能利用率約72.78%，現(xiàn)有產(chǎn)能并未實(shí)現(xiàn)完全釋放。

　　按照古井貢酒估算，上述項(xiàng)目投產(chǎn)并達(dá)到100%生產(chǎn)負(fù)荷后，古井貢酒將于2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約253.7億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到24.5萬噸。

　　也就是說，古井貢酒寄希望于產(chǎn)能擴(kuò)充，營收5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍增長。在2020年，營收規(guī)模超200億元的白酒上市公司，僅貴州茅臺、五糧液、洋河股份。

　　對此，白酒營銷專家蔡學(xué)飛分析表示，隨著古井貢酒年份原漿系列升級放量，疊加次高端市場競爭加劇，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是古井貢酒高端化發(fā)展的重要保障。

　　顯然，若上述技改項(xiàng)目順利建設(shè)投產(chǎn)后，古井貢酒將在營收上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步跨越。

　　除了經(jīng)營層面的跨步，相比同等規(guī)模白酒企業(yè)，古井貢酒在資本市場的表現(xiàn)亦是中規(guī)中矩，這或許也是多只明星基金“找上門”的原因之一。

　　搜狐財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，二季度內(nèi)，古井貢酒累積漲幅14.78%，股價(jià)最高觸及263.54元/股。對比其他一線酒企，山西汾酒累積漲幅達(dá)34.64%，舍得酒業(yè)（600702）累積漲幅高達(dá)158.3%。

　　同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至目前，古井貢酒市盈率僅56.25倍，低于行業(yè)平均值58倍。反觀山西汾酒112.38倍的市盈率，舍得酒業(yè)96.5倍的市盈率。目前古井貢酒估值相對處于中規(guī)中矩的狀態(tài)。

　　在香頌資本董事沈萌看來，目前白酒概念在A股的指標(biāo)性意義已經(jīng)超出了基本面范圍，白酒股在二級市場上的表現(xiàn)也脫離了業(yè)績基礎(chǔ)，因此從投資收益角度白酒概念仍最受關(guān)注。古井貢酒在此前的上漲中并不突出，因此被認(rèn)為具有更大上漲空間。