手握多種能完全替代傳統(tǒng)工藝新技術專利的本立科技，即將在創(chuàng)業(yè)板開啟資本市場旅途。

　　2021年6月25日，已經于創(chuàng)業(yè)板IPO過會的爭光股份，公告發(fā)布了最新的《首次公開發(fā)行股票招股說明書（注冊稿）》，全面更新了2020年報數據。公司是一家國內領先的專注于清潔生產的化工中間體生產企業(yè)，通過自主研發(fā)創(chuàng)新，為喹諾酮原料藥等行業(yè)的產業(yè)升級提供中間體產品、技術與服務。

　　此次IPO，公司擬募集資金4.76億元，其中1.43億元用于基于一氧化碳羰基化反應技術平臺的N,N－二甲氨基丙烯酸乙酯擴產及DDTA、EETA建設項目，1.45億元用于投入基于四氯化碳傅克反應技術平臺的2,4－二氯－5－氟苯甲酰氯擴產及TBBC、TMBC建設項目，1.38億元用于研發(fā)中心建設項目，以及剩余5000萬元補充營運資金。

　　就目前來看，本立科技專注于化工中間體領域十余年，積累了較多專利與非專利技術，并形成了較強的持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力。公司當前已經擁有多條正在完全替代傳統(tǒng)工藝的新合成工藝技術路線，并且業(yè)績呈現著穩(wěn)定的增長態(tài)勢。未來，隨著產能擴產成功和新領域市場逐步開發(fā)，本立依舊有著穩(wěn)定增長的動力。

　　圖/招股書

　　專注技術 手握多項傳統(tǒng)替代新工藝

　　十余年，本立科技都專注在重要的化工中間體領域。

　　在醫(yī)藥、農藥產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)中，原料藥及中間體產業(yè)是藥品制劑生產的前提，具有十分重要的地位。

　　本立科技主營業(yè)務就是醫(yī)藥中間體、農藥中間體、新材料中間體的研發(fā)、生產和銷售。過去的十多年時間里，公司一直在針對化工中間體行業(yè)應用領域存在的痛點和難點，開發(fā)安全、環(huán)保和經濟的合成工藝以替代傳統(tǒng)工藝。由于堅持以創(chuàng)新為驅動，目前公司已經是國內領先的專注于清潔生產化工中間體生產企業(yè)。

　　圖/招股書

　　技術深耕之下，公司在眾多關鍵領域取得技術突破，并在對傳統(tǒng)工藝進行顛覆性替代。

　　招股資料顯示，公司聚焦喹諾酮原料藥及關鍵中間體綠色工藝路線的研究，已經是該領域新工藝的首研企業(yè)，創(chuàng)設了一氧化碳羰基化反應、四氯化碳傅克反應和喹諾酮原料藥綠色合成等技術平臺，實現801產品和1201產品等關鍵中間體產業(yè)化，擁有市場先發(fā)優(yōu)勢。

　　其中以一氧化碳為原料進行羰基化合成801產品，解決了傳統(tǒng)工藝收率低、原子利用率低和產品質量差的問題，原料成本不到傳統(tǒng)工藝的三分之一，產品含量大于99%。同時還建立一氧化碳羰基化反應技術平臺，并將該技術應用于DDTA、EETA等產品的化學合成，與傳統(tǒng)工藝相比成本下降50%以上。

　　而以四氯化碳為原料進行傅克反應合成1201產品，則解決了傳統(tǒng)工藝選擇性差的問題，通過助催化劑提高三氯化鋁的催化活性，把選擇性從80%提高到90%以上，同時開發(fā)了副產品的回用技術，把綜合收率提高到93%以上，1201產品生產過程中污染物排放大幅削減，與傳統(tǒng)工藝相比，生產成本大幅下降。通過建立四氯化碳傅克反應技術平臺，公司又將該技術應用于TBBC及TMBC等產品的化學合成。

　　再加上，通過801產品與1201產品進行無溶劑縮合，本立科技又解決了縮合過程轉化率低的問題，轉化率由85%左右提高到95%以上。同時利用二甲胺與三正丁胺的堿性差異，解決了副產品二甲胺的回用問題，原子利用率提高到95%以上。

　　目前，公司已經完成喹諾酮原料藥的傳統(tǒng)工藝的部分替代，其中氧氟沙星的合成中替代了以三氟硝基苯為起始原料的工藝路線，環(huán)丙沙星、恩諾沙星的合成中替代了以2,4－二氯－5－氟苯乙酮為起始原料的工藝路線，諾氟沙星合成中替代了以氟氯苯胺為起始原料的工藝路線。

　　由于公司成功將把氧氟沙星、左氧氟沙星、諾氟沙星等十多個喹諾酮原料藥都統(tǒng)一到一個技術平臺上，使得喹諾酮原料藥及關鍵中間體規(guī)模產業(yè)化生產有了基礎。

　　而持續(xù)技術專注并取得新工藝突破的本立科技，業(yè)績端也有顯現。

　　圖/招股書

　　多產品收入推動 毛利率全面提升

　　新產品扛起增長重擔，本立科技營收規(guī)模不斷上行。

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　　財務數據顯示，公司在801產品、1201產品貢獻穩(wěn)定營收的同時，1501產品2018-2020年分別實現2.95億元、3.95億元和4.38億元的收入，呈現穩(wěn)定增長態(tài)勢。與此同時，新加入的1701產品在2020年實現3611萬元營收，較2019年的27萬元有大幅增長。

　　基于此，公司2018-2020年主營業(yè)務收入分別為4.35億元、5.53億元和6.18億元，年均復合增長率達19.44%。

　　營收增長的基礎上，毛利率和期間費用率持續(xù)下行，進一步推升凈利率水平。

　　財務數據顯示，2018-220年，公司主要產品中的801產品毛利率分別為29.08%、33.98%和35.73%；1201產品毛利率分別為17.48%、26.73%和29.52%；1501產品毛利率分別為20.19%、19.04%和22.88%，均呈現上漲態(tài)勢。

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　　得益于此，公司綜合毛利率分別為20.77%、22.30%和24.59%，2019年、2020年分別實現1.53、2.29個百分比同比增加。

　　再加上，2018-2020年，公司期間費用率分別為8.61%、8.47%和8.11%，呈現小幅下滑態(tài)勢。最終使得公司歸母凈利潤錄得4486萬元、7312萬元和9171萬元，年均復合增長率高達42.98%，對應歸母凈利率分別為10.24%、13.07%、14.68%，同樣呈現連續(xù)增長趨勢。

　　雖然公司因技術突破而使得此前留存固廢二聚物貢獻的回收性收益逐步消失，但是基于當前產能爬坡和新產品的應用領域不斷拓展，公司未來業(yè)績增長依舊動力十足。

　　擴產正當時 新領域市場可期

　　應用領域不斷拓展，公司現有產品具備較強的市場延展性。

　　招股資料顯示，本立科技的喹諾酮原料藥綠色合成技術平臺，已經應用到環(huán)丙沙星、恩諾沙星等十多個喹諾酮品種上，并不斷加入更多喹諾酮品種。

　　其中一氧化碳羰基化反應技術平臺已成功應用到喹諾酮原料藥關鍵中間體801產品，并推廣到其他丙烯酸酯類產品，如可作為眾多殺菌劑、除草劑、抗生素的通用中間體DDTA、EETA，以及合成新型農用殺菌劑中間體DFPA等。

　　而四氯化碳傅克反應技術平臺已成功產業(yè)化喹諾酮原料藥關鍵中間體1201產品，并推廣到其他酰氯類產品如農藥中間體和紫外吸收劑中間體TBBC、光引發(fā)劑關鍵中間體TMBC，亦可選擇性合成三氯甲苯、二苯甲酮系列產品等。

　　基于三大技術平臺，公司產品可拓展至醫(yī)藥頭孢領域，農藥殺菌劑、殺蟲劑領域以及新材料的光引發(fā)劑領域等應用領域，同時打造連續(xù)流應用技術平臺，形成了較多的技術儲備。

　　除橫向延伸外，向上游原料和向下游高級中間體和原料藥方向的研制，也使公司發(fā)展空間進一步拓寬。

　　此外，隨著客戶按創(chuàng)新工藝路線調整產品注冊文件并通過美國FDA現場檢查，預計在未來較短時間內，公司還將對傳統(tǒng)工藝生產并供應歐美市場的部分產品，如以2,4－二氯－5－氟苯乙酮為起始原料的喹諾酮原料藥傳統(tǒng)工藝路線實現更大比例的替代。

　　應用領域持續(xù)拓展的當下，本立科技產能利用逐漸滿負荷。

　　招股資料顯示，公司原有的801產品、1201產品產能利用率，均從2018年的80.92%、70.11%，快速提升至2020年的99.83%、105.1%，均處于超負荷狀態(tài)。新投入的1501產品也從2018年的58%產能利用率，快速爬坡至2020年的88.75%。

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　　產能逐步受限背景下，本立科技產線的擴張迫在眉睫。

　　招股資料披露，公司目前擁有應用醫(yī)藥中間體的1801產品，應用醫(yī)藥、農藥及新材料中間體的1802產品和應用農藥中間體的1901產品等，三項自籌資金建設項目。同時，公司募投項目則涉及801、1902、1903、1201、1904、1905等多數產品。

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　　值得注意的是，公司自籌資金項目新增1801產品、1802產品增銷售收入，以及募投項目新增DDTA、EETA、TBBC和TMBC銷售收入，其新增客戶和現有客戶基本不重疊。因此，本立科技未來產品投入市場是挖掘更多新客戶市場，而非簡單的現有市場替代。

　　根據專業(yè)機構出具的可行性研究報告，公司DDTA和EETA項目建成投產后第一年至第四年，預計新增年均銷售收入6542萬元；TBBC和TMBC項目建成投產后第一年至第四年，預計新增年均銷售收入7856萬元。

　　而且，由于精細化工中間體行業(yè)對工藝技術要求較高，醫(yī)藥、農藥中間體生產企業(yè)的核心競爭力直接體現在產品的合成方法、核心催化劑的選擇及工藝流程的控制上，具有較高的技術壁壘。

　　撰稿：江松華

　　編排：黃巧勝

　　審核：雷 震