7月28日，【華貿(mào)物流(603128)、股吧】（603128）（603128.SH）發(fā)布公告稱，該公司擬5.05億元現(xiàn)金收購杭州佳成國際物流股份有限公司（以下簡稱佳成物流）70%股份。此次收購將帶動華貿(mào)物流跨境電商物流業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　據(jù)悉，相關(guān)方作出了業(yè)績承諾，但佳成物流未來盈利的實現(xiàn)還受宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境、監(jiān)管政策等因素影響。此外，上述收購完成后，預計為華貿(mào)物流帶來3.98億元商譽，相關(guān)商譽風險也不容小視。

　　近三年業(yè)績快速增長 5.05億元收購佳成物流70%股份

　　華貿(mào)物流是第三方國際綜合物流服務(wù)商和國際物流優(yōu)選方案提供者，具有較高的綜合統(tǒng)籌服務(wù)能力，服務(wù)產(chǎn)品穩(wěn)定、標準、集約，物流網(wǎng)絡(luò)資源遍布海內(nèi)外。該公司主營業(yè)務(wù)包括國際空海鐵貨運代理、跨境電商物流、國際工程物流、國際倉儲物流、其他國際綜合物流服務(wù)，以及特大件特種專業(yè)物流。

　　近三年，華貿(mào)物流的經(jīng)營業(yè)績增長較快，2020年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.95億元，同比增長37.47%，三年復合增長率22.16%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5.30億元，同比增長51.01%，三年復合增長率28.15%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤5.17億元，同比增長49.33%，三年復合增長率35.59%。

　　為推進跨境電商物流業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2021年2月20日，華貿(mào)物流與佳成物流及其全體股東共同簽署了《杭州佳成國際物流股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓意向書》。2021年7月27日，華貿(mào)物流與宋成、殷琦、佳菁科技、朗菁科技、郡捷投資、郡承投資、蔡龍輝、柯橋宸鵬、德邦基業(yè)、WinningBay共同簽署了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓杭州佳成國際物流股份有限公司股份的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》）及配套協(xié)議（以下WinningBay、德邦基業(yè)、柯橋宸鵬、蔡龍輝簡稱外部賣方，宋成、佳菁科技、郡捷投資、殷琦、郡承投資、朗菁科技簡稱內(nèi)部賣方）。

　　上海東洲資產(chǎn)評估有限公司就該項目出具了《資產(chǎn)評估報告》，此次資產(chǎn)評估以2020年12月31日為評估基準日，評估方法采用收益法和市場法，最終以收益法確定評估結(jié)果，對應(yīng)的佳成物流100%股份價值為7.22億元。

　　按《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，華貿(mào)物流將以5.05億元的對價取得佳成物流70%股份。交易完成后，宋成、殷琦繼續(xù)保留佳成物流30%股份。華貿(mào)物流此次投資的目的是，在跨境電商物流領(lǐng)域構(gòu)建全產(chǎn)品線、全服務(wù)鏈、全數(shù)字化的能力，提升對于跨境電商中小商家的服務(wù)能力，帶動華貿(mào)物流跨境電商物流業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　加碼跨境電商物流 商譽顯著增高存風險

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道關(guān)注到，佳成物流主要從事跨境電商物流業(yè)務(wù)，主要客戶包括Amazon、eBay等跨境電商平臺及中小電商賣家。2021中國跨境電商物流行業(yè)“曉生排行榜”，佳成物流名列“綜合實力十強榜單”第七名、“FBA物流十強榜單”第一名。佳成物流在跨境電商物流已有良好的布局，尤其是在前端攬收、關(guān)務(wù)、海外段尾程服務(wù)能力較強；但是受限于運力資源和資金實力，干線能力相對薄弱。

　　跨境電商物流是本土國際物流企業(yè)未來幾年在國際快遞領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)與FEDEX、UPS、DHL、TNT等國際巨頭同臺競爭的最大賽道，也是華貿(mào)物流實現(xiàn)跨越式發(fā)展的難得機遇。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析顯示近年來跨境電子商務(wù)年近40%的增速發(fā)展，2021年上半年，海關(guān)跨境電商監(jiān)管平臺進出口增長26.2%，其中出口增長28.7%，進口增長24.4%，跨境電商增速遠高于外貿(mào)整體水平，為穩(wěn)外貿(mào)做出了重要貢獻?？缇畴娚倘缫黄ズ隈R，正在逐漸成為經(jīng)濟發(fā)展的加速引擎。

　　通過對佳成物流的收購，華貿(mào)物流可以結(jié)合傳統(tǒng)貿(mào)易的普貨、郵政小包以及佳成物流的FBA專線電商貨，進一步構(gòu)建和充實華貿(mào)物流的干線產(chǎn)品；同時，基于該公司與中國郵政的合作關(guān)系，嫁接佳成物流的海外尾程服務(wù)，為中國郵政的非郵業(yè)務(wù)打通全球供應(yīng)鏈體系。

　　此外，雙方在國內(nèi)和海外的網(wǎng)點功能、關(guān)務(wù)操作、信息系統(tǒng)建設(shè)等方面也有很好的整合和協(xié)作空間。收購完成后，佳成物流將成為華貿(mào)物流的控股子公司。收購佳成物流，有利于華貿(mào)物流在跨境電商物流領(lǐng)域構(gòu)建全產(chǎn)品線、全服務(wù)鏈、全數(shù)字化的能力，提升對于跨境電商中小商家的服務(wù)能力，帶動華貿(mào)物流跨境電商業(yè)務(wù)的快速崛起。

　　公告顯示，內(nèi)部賣方向華貿(mào)物流承諾公司在2021年度、2022年度及2023年度實現(xiàn)的經(jīng)審計合并報表扣非歸母凈利潤分別不低于4800萬元、6500萬元及8200萬元。內(nèi)部股東承諾佳成物流第三方平臺合作（以協(xié)議為準）或認可推薦服務(wù)商在承諾期內(nèi)保持在5家（含5家）以上；每減少1家，相應(yīng)在后期應(yīng)支付的股權(quán)款中扣減500萬元。承諾佳成物流在2021年、2022年和2023年海外站點或海外倉（控股或占股企業(yè)）數(shù)量保持不低于10個、15個和20個。每減少1個，相應(yīng)在后期應(yīng)支付的股權(quán)款中扣減100萬元。

　　華貿(mào)物流2021年第一季度報告

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)關(guān)注到，截至2021年3月末，華貿(mào)物流的商譽賬面價值為13.74億元。上述交易完成后，預計將增加3.98億元商譽。雖然經(jīng)過管理層嚴謹?shù)臏p值測試及會計師事務(wù)所復核，無發(fā)生減值風險和跡象，但商譽規(guī)模較大、占比較高，若并購項目出現(xiàn)業(yè)績不達預期甚至下滑，則存在商譽減值的風險。

　　（ 張麗娜）