本報記者 周尚伃

　　上半年，券商業(yè)績延續(xù)了亮眼的增長態(tài)勢。為進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模增厚業(yè)績，也為了應(yīng)對更為激烈的行業(yè)競爭，券商補充資本需求旺盛。據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，已有9家券商拋出再融資方案，擬募資額合計不超過1083億元。

　　對于券商的再融資，大股東的態(tài)度截然不同。配股方面，券商大股東都承諾將全額認(rèn)購或已履行；而定增方面，不少券商大股東保持沉默，或直接選擇不參與。對此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受記者采訪時表示：“因為現(xiàn)在市場整體上行情相對低迷，而券商股表現(xiàn)也不佳，所以不少券商定增募資出現(xiàn)了縮水。大股東等特定對象投資者在投資選擇時相對比較謹(jǐn)慎。”

　　自營、信用兩大業(yè)務(wù)

　　成定增募資最主要投向

　　近日，長城證券（002939）拋出了不超100億元的定增預(yù)案，新三板掛牌券商粵開證券拋出了不超150億元的大額定增預(yù)案。至此，今年以來，共有【國聯(lián)證券(601456)、股吧】（601456）、國海證券（000750）、東興證券（601198）、長城證券、粵開證券等5家券商拋出定增方案，擬募資額合計不超過470億元。

　　從定增募資投向來看，長城證券擬投入不超過50億元用于資本中介業(yè)務(wù)、不超過25億元用于證券投資業(yè)務(wù)、不超25億元用于償還債務(wù)?；涢_證券則擬投入不超60億元用于投資與交易類、不超40億元用于信用交易業(yè)務(wù)、不超10億元用于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、不超40億元用于償還次級債及其他債務(wù)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自營收入已經(jīng)超過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為證券公司第一大收入來源，券商在不斷加大對自營業(yè)務(wù)的投入。5家拋出定增方案的券商在募資投入中都“瞄準(zhǔn)”自營業(yè)務(wù)，合計擬投入185億元，占總募資比例為39.36%。其中，粵開證券表示：“與上市券商相比，公司固定收益類業(yè)務(wù)仍存在較大的提升空間。”

　　同時，“補血”信用交易業(yè)務(wù)、擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模已成為當(dāng)下各家券商爭相發(fā)力的重點。融資融券、股票質(zhì)押等資本中介業(yè)務(wù)是證券公司發(fā)揮其金融機(jī)構(gòu)中介角色的主要體現(xiàn)，不少券商對信用業(yè)務(wù)發(fā)展方向與目標(biāo)進(jìn)行了重新定位，在保證合規(guī)風(fēng)險可控的前提下，穩(wěn)步擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模。5家拋出定增方案的券商合計擬投入170億元用于信用交易業(yè)務(wù)，占總募資比例為36.17%。

　　除了補充公司資本金、發(fā)展業(yè)務(wù)外，粵開證券、長城證券定增的募集資金均有部分用于償還債務(wù)，這引起不少機(jī)構(gòu)及投資者的關(guān)注。面對投資者的“拷問”，長城證券表示：“截至3月31日，公司合并報表資產(chǎn)負(fù)債率為68.76%，本次非公開發(fā)行完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本規(guī)模將相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率將隨之下降，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將更趨合理。”

　　募資“縮水”或是“足額”

　　取決于大股東是否參與

　　大股東對券商再融資的參與程度，似乎決定了券商是否能足額完成募資。

　　據(jù)記者了解，西部證券（002673）今年完成定增，足額募資75億元，其控股股東、實際控制人陜投集團(tuán)直接參與了認(rèn)購。而相比之下，年內(nèi)已實施定增的浙商證券（601878）、天風(fēng)證券（601162）就沒有這么“幸運”，實際募資額均大幅度“縮水”，兩家上市券商的大股東均未認(rèn)購。從最終募資額來看，浙商證券、天風(fēng)證券預(yù)計募資額分別為100億元、128億元，而實際募資額僅為28.05億元、81.79億元。

　　或許是受上述兩家券商定增募資額大幅“縮水”的影響，長城證券的三大股東明確表達(dá)了認(rèn)購定增股份的意愿，三大股東將不參與本次發(fā)行定價的市場競價過程，但承諾按照市場競價結(jié)果與其他投資者以相同價格認(rèn)購。若本次發(fā)行未能通過競價方式產(chǎn)生發(fā)行價格，則長城證券控股股東華能資本、第二大深圳能源（000027）同意以發(fā)行底價作為認(rèn)購價格參與認(rèn)購，而第三股東深圳新江南將不參與認(rèn)購。

　　國海證券的定增也獲得了大股東的支持，其控股股東、實際控制人廣西投資集團(tuán)擬出資不少于1億元且不超過12億元認(rèn)購本次定增股份，廣西投資集團(tuán)控股子公司中恒集團(tuán)（600252）擬出資不少于2億元且不超過3億元認(rèn)購本次定增股份，廣西金投擬出資不少于3億元且不超過8億元認(rèn)購本次定增股份。

　　而對于配股，券商大股東們“步調(diào)一致”，給予最直接的承諾并履行。今年以來，已有中信證券（600030）、東方證券（600958）、財通證券（601108）、東吳證券（601555）4家上市券商拋出配股預(yù)案，擬募資合計不超613億元，并且4家券商的大股東均承諾全額認(rèn)購再融資可配股份。從今年已實施完成配股的券商來看，紅塔證券（601236）募資79.41億元，認(rèn)購比例高達(dá)99.39%，創(chuàng)券商配股認(rèn)購比例新高；紅塔證券控股股東云南合和（集團(tuán)）、實際控制人中煙總公司控制的其他股東均履行了其全額認(rèn)購的承諾。華安證券（600909）募資39.62億元，認(rèn)購比例為99.11%，公司控股股東安徽省國有資本運營控股集團(tuán)有限公司履行了其全額認(rèn)購的承諾。

　　對于券商再融資中，部分大股東截然不同的態(tài)度，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受記者采訪時表示：“上市公司定增的對象是特定股東，如果這些股東不看好公司就不會積極參與認(rèn)購。但是，配股的對象是現(xiàn)有股東，如果不參與的話，手中的股份將會被攤薄。同時，配股面向的投資者遠(yuǎn)比定增要多，一般來說，響應(yīng)程度也較高。一方面，配股中，股東持股越多，攤薄也越多，有時候也是不得已而跟進(jìn)。另一方面，配股操作流程快，不耽誤資金使用，而定增有時周期太長，并且可能會失敗，除非很看好后市，否則定增的股東未必有興趣參與。”