美股上市企業(yè)Grid Dynamics Holdings，Inc.(NASDAQ：GDYN，以下簡(jiǎn)稱“GDYN”)公布2021年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，GDYN上半年?duì)I業(yè)收入折合人民幣約為5.61億元，較2020年同期增長(zhǎng)58.34%，數(shù)額超過(guò)了2020年前三季度總和；同時(shí)，上半年凈利潤(rùn)折合人民幣約為-0.23億元，同比增長(zhǎng)47.57%，公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可觀。

　　據(jù)了解，GDYN是【華勝天成(600410)、股吧】（600410）集團(tuán)旗下自動(dòng)系統(tǒng)集團(tuán)有限公司(股票代碼：0771，簡(jiǎn)稱“ASL”)的參股企業(yè)，是集團(tuán)在歐美區(qū)業(yè)務(wù)、企業(yè)級(jí)數(shù)碼轉(zhuǎn)型服務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，主要為《財(cái)富》1000強(qiáng)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。在全球企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮中，GDYN成長(zhǎng)迅速，近期以來(lái)獲得了許多知名機(jī)構(gòu)的青睞。

　　對(duì)于GDYN二季度財(cái)報(bào)，各知名機(jī)構(gòu)紛紛表示“超出預(yù)期”。例如Cantor研報(bào)認(rèn)為，公司2021年第二季度的業(yè)績(jī)超出團(tuán)隊(duì)預(yù)期，并在頂部和底部線上與FactSet達(dá)成共識(shí)，整體營(yíng)收在不考慮Daxx和Tacit Knowledge的收購(gòu)情況下，同比增長(zhǎng)72%。Needham則用了“業(yè)績(jī)突出，全面超出預(yù)期”來(lái)形容。

　　具體來(lái)看，Cowen認(rèn)為，GDYN第二季度確認(rèn)了強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)基本面。Canaccord在研報(bào)中指出，“我們很少看到一個(gè)公司能以如此之快的速度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，尤其是在面臨的巨大收入壓力的時(shí)候。”其表示，從第二季度開(kāi)始，GDYN在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)勢(shì)頭強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)連續(xù)有機(jī)增長(zhǎng)18%。

　　另外，各知名機(jī)構(gòu)紛紛指出，GDYN在消費(fèi)類商品、技術(shù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)等關(guān)鍵垂直領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。Cantor認(rèn)為，最值得注意的是，GDYN的零售收入年增長(zhǎng)218%，而這一表現(xiàn)主要來(lái)自于實(shí)體店客戶增加了其數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出。其指出，“正如在我們提供的報(bào)告中所概述的那樣，疫情導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)行為出現(xiàn)持續(xù)變化，我們認(rèn)為這將加快五年推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型計(jì)劃，同時(shí)對(duì)零售商來(lái)說(shuō)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不再是一種奢侈品而是一種必需品。”

　　客戶方面，Canaccord表示，GDYN本季度新簽了五個(gè)大客戶，憑借其在消費(fèi)者群體中樹(shù)立的良好信譽(yù)，相信將對(duì)GDYN中期發(fā)展產(chǎn)生積極影響。Cowen也認(rèn)為， GDYN與戰(zhàn)略客戶之間保持更加密切的合作關(guān)系，同時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了全面增長(zhǎng)，降低了集中度方面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　另外，針對(duì)GDYN最近的兩次收購(gòu)，Canaccord指出，Daxx和Tacit Knowledge將GDYN的品牌價(jià)值擴(kuò)展到更廣泛的客戶群體中，尤其是一些具有較強(qiáng)成長(zhǎng)潛力的小型數(shù)字原生客戶。在Canaccord看來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求持續(xù)強(qiáng)勁，外加不斷進(jìn)行的并購(gòu)，其對(duì)GDYN的發(fā)展前景保持樂(lè)觀態(tài)度。在該機(jī)構(gòu)看來(lái)，企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型上投入的成本可能遠(yuǎn)超過(guò)以前在IT服務(wù)需求方面的投入，因?yàn)楝F(xiàn)在技術(shù)是前端和中心收入的的主要驅(qū)動(dòng)因素，并非僅僅為中后臺(tái)處理的必需。此外，GDYN不斷縮減與同行業(yè)公司的差距，并且市場(chǎng)份額高速擴(kuò)張，均有利于縮小與同行大型公司的估值差。

　　Needham則展望到，在第二季度的出色表現(xiàn)之后，GDYN管理層對(duì)第三季度的業(yè)績(jī)進(jìn)行了樂(lè)觀的展望， 并上調(diào)了2021年度的整體目標(biāo)：要求2021年實(shí)現(xiàn)約35%的有機(jī)增長(zhǎng)，并從Daxx和最近收購(gòu)的Tacit Knowledge獲取3800萬(wàn)美元。其表示，“我們相信，GDYN已經(jīng)做好準(zhǔn)備，將繼續(xù)受益于推動(dòng)全球2000強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出增加的市場(chǎng)風(fēng)向?！?/p>

　　對(duì)于GDYN的未來(lái)發(fā)展，William Blair認(rèn)為， 鑒于GDYN強(qiáng)大的技術(shù)能力、對(duì)下一代技術(shù)的關(guān)注以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)的市場(chǎng)勢(shì)頭，該公司正處于增長(zhǎng)的早期階段，并為長(zhǎng)期推動(dòng)可持續(xù)收入增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。其研報(bào)指出，在需求常態(tài)化的環(huán)境中，“我們相信GDYN每年的收入可以增長(zhǎng)20%以上，以此搶占市場(chǎng)份額，從而領(lǐng)跑數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)市場(chǎng)?！逼溥€指出，相信GDYN40%的毛利率和20%的調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率的長(zhǎng)期目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。

　　基于以上對(duì)于行業(yè)和GDYN基本面的判斷，眾多機(jī)構(gòu)對(duì)公司給出了“買入”“增持”等評(píng)級(jí)。例如William Blair基于21.34美元的價(jià)格，認(rèn)為GDYN的估值是2022年預(yù)計(jì)EBITDA的36.3倍，與下一代IT服務(wù)同行相比，其折扣率為38.2倍，由此維持“跑贏大盤”評(píng)級(jí)。Needham則重申 "買入 "評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)提高到30美元。Cantor也表示，重申"增持 "評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)格從20美元提高到26美元。

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