8月12日早盤，代糖概念股大漲。據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，截至收盤15只代糖概念股中，9只上漲，其中金禾實(shí)業(yè)（002597）漲停。此外，上市公司保齡寶（002286）亦大幅拉升，盤中一度漲超7%，收盤漲幅為2.02%。

　　消息面上，據(jù)百川盈孚消息，近日代糖產(chǎn)品之一的安賽蜜華東市場價格大幅調(diào)漲。8月11日，安賽蜜市場價格大幅提漲，從之前的6萬元/噸上漲至7萬元/噸，漲幅高達(dá)16.67%。其中金禾實(shí)業(yè)、山東亞邦公布的最新報價都在7萬元/噸，較之前報價分別上漲0.4萬元/噸和1.2萬元/噸。與此同時，據(jù)報道，代糖“老大”三元生物闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板成功。

　　代糖市場規(guī)模有多大，為何火爆？哪些產(chǎn)品安全、性價比高

　　元?dú)馍肿呒t讓代糖為很多消費(fèi)者熟知。

　　糖能帶給人愉悅感，是人體能量的重要來源，隨著人們生活水平的提高，直接和間接攝入的添加糖日益增加，但是由于生活節(jié)奏和勞作方式的改變，體力勞動和運(yùn)動量的相對下降，使得人體無法及時消耗攝入的糖分。

　　當(dāng)糖分無法及時消耗，人體血糖快速上升，刺激體內(nèi)釋放過量胰島素，打開糖分進(jìn)入細(xì)胞的通道，多余的糖分轉(zhuǎn)化為脂肪儲存在體內(nèi)。這不但會導(dǎo)致肥胖，還可能增加II型糖尿病和心血管疾病的風(fēng)險。隨著居民健康意識的提高，減糖但不減甜味代糖產(chǎn)品逐漸被應(yīng)用到越來越多的領(lǐng)域。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)上市公司金禾實(shí)業(yè)公告，元?dú)馍值绕放茙ьI(lǐng)了食品飲料行業(yè)無糖、低糖產(chǎn)品的趨勢，同時在國家政策方面也有很多關(guān)于“低糖、無糖”產(chǎn)品、消費(fèi)的引導(dǎo)，很多食品飲料企業(yè)在2020年做了低糖和無糖的新品研發(fā)，在2021年陸續(xù)推出了很多新品。

　　這也帶火了這個市場。東興證券在研報中稱，2019年我國無糖飲料市場規(guī)模為98.7億元，在軟飲料整體占比僅1.25%，目前的發(fā)展階段可以類比1985-1995年日本無糖飲料發(fā)展的黃金十年。彼時，日本碳酸飲料幾乎沒有增長，銷量增長主要靠無糖茶及咖啡推動，而一直到2015年日本無糖飲料一直保持著至少兩位數(shù)的增長。2014-2019年我國無糖飲料CAGR為40%+，增速高空間大，預(yù)計(jì)在未來的數(shù)年我國無糖飲料均能保持兩位數(shù)增長。近年來，全球飲料品類蔗糖用量逐漸下降，但蔗糖+果葡糖漿依然占據(jù)全球甜味添加調(diào)料90%的市場份額，人工合成甜味劑/其他甜味劑占比僅9%/1%，未來甜味劑代替蔗糖空間很大。

　　華創(chuàng)證券在研報中稱，市場代糖概念火爆，背后來源于3層驅(qū)動因素：（1）消費(fèi)升級背景下，消費(fèi)者健康意識覺醒，追求“健康化、高品質(zhì)”產(chǎn)品。（2）政策驅(qū)動行業(yè)發(fā)展，各國征收糖稅。（3）飲料生產(chǎn)商追求低成本，人工合成甜味劑甜度倍數(shù)是蔗糖的50-6000倍，價甜比是蔗糖的5%-54%。

　　據(jù)悉，赤蘚糖醇和復(fù)配糖產(chǎn)品可直接用于替代蔗糖食用，也可以作為甜味劑添加到糖果、冰淇淋、飲料、化妝品、醫(yī)藥等產(chǎn)品中，在高檔食品、兒童食品、適合肥胖癥人群的食品、醫(yī)藥糖衣及矯味劑、化工、化妝品、糖尿病人食品藥品等行業(yè)具有廣闊的應(yīng)用前景。

　　華創(chuàng)證券在研報中稱，未來安賽蜜和三氯蔗糖需求增長主要受益于兩方面替代：第一替代添加糖，在10%、20%、30%替代率下，安賽蜜2020年市場替代空間分別為1.55、3.09、4.64萬噸，預(yù)計(jì)2023年達(dá)1.58、3.16、4.75萬噸；三氯蔗糖2020年市場替代空間為0.48、0.95、1.43萬噸，預(yù)計(jì)2023年達(dá)0.49、0.97和1.46萬噸。第二，替代傳統(tǒng)人工合成甜味劑糖精、甜蜜素和阿斯巴甜。在10%-90%的替代率下，安賽蜜有1-10倍增量空間，三氯蔗糖有1-6倍增量空間。

　　東興證券在研報中稱，三氯蔗糖和赤蘚糖醇成為代糖新趨勢。結(jié)合安全性、風(fēng)味口感、技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)政策及甜價比多種因素分析，阿斯巴甜將因安全性被淘汰，安賽蜜、三氯蔗糖、赤蘚糖醇及甜菊糖苷更加具備投資價值，其中，三氯蔗糖和赤蘚糖醇的風(fēng)味及安全性優(yōu)于安賽蜜和甜菊糖苷，發(fā)展空間更大。

　　據(jù)公開資料，赤蘚糖醇系發(fā)酵法生產(chǎn)、安全性高。此外，與其他糖醇不同，赤蘚糖醇熱量極低，這主要是由于人體內(nèi)沒有代謝赤蘚糖醇的酶系，赤蘚糖醇進(jìn)入人體后，不參與糖的代謝，大部分隨尿液排出體外，幾乎不會產(chǎn)生熱量和引起血糖的變化。因此，赤蘚糖醇被普遍認(rèn)為是“零熱量”甜味劑。

　　價格頻上調(diào)背后？有廠商稱，產(chǎn)品供不應(yīng)求

　　東興證券研報稱，A股龍頭公司為三元生物（擬上市）、保齡寶、金禾實(shí)業(yè)。目前，三元生物、保齡寶是全球主要的赤蘚糖醇生產(chǎn)商，市場份額分別為33%、18%；金禾實(shí)業(yè)是安賽蜜的寡頭壟斷生產(chǎn)商，且隨著三氯蔗糖新產(chǎn)能的投放，也成為了全球領(lǐng)先的三氯蔗糖生產(chǎn)企業(yè)。

　　上述上市公司保齡寶稱，近年來，受國民營養(yǎng)健康行動及市場減糖需求旺盛的影響，赤蘚糖醇等代糖產(chǎn)品受到市場青睞，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

　　雖然行業(yè)競爭正在變得激烈，不過，上述廠商在原材料漲價時仍有一定的轉(zhuǎn)嫁能力。據(jù)悉，因?yàn)樵蠞q價，有的廠商在4月份就已經(jīng)上調(diào)過價格，到了8月又再度上調(diào)。這背后一是上述廠商占據(jù)了較大的市場份額，具有一定議價能力。二是在食品添加劑和香精香料板塊都需要下游客戶持久的適應(yīng)和調(diào)整配方的過程，產(chǎn)品的替換是比較難的，甜味劑的推廣使用不完全是性價比的邏輯，這是長期的過程。

　　金禾實(shí)業(yè)：業(yè)績連續(xù)三年同比下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整毛利率提升，凈利潤率突出

　　據(jù)悉，8月12日漲停的金禾實(shí)業(yè)最初為一家化肥廠，隨后將主營業(yè)務(wù)拓展至香精香料和甜味劑領(lǐng)域。據(jù)華創(chuàng)證券研報，公司擁有安賽蜜產(chǎn)能1.2萬噸，國內(nèi)市占率達(dá)73%；三氯蔗糖產(chǎn)能8000噸，國內(nèi)市占率達(dá)41%，安賽蜜和三氯蔗糖均已形成單寡頭壟斷格局。

　　金禾實(shí)業(yè)生產(chǎn)的安賽蜜和三氯蔗糖屬于第四代、第五代高倍甜味劑，均具有無能量、甜度高、口感純正、安全性高等特點(diǎn)。甜味劑主要應(yīng)用領(lǐng)域包括飲料、餐桌調(diào)味品、個人護(hù)理產(chǎn)品（如牙膏）、烘焙食品等，尤其在飲料領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。

　　公司的營收和歸母凈利潤從2018年到2020年已經(jīng)連續(xù)三年同比下滑。不過，公司的凈利潤率已從當(dāng)初的個位數(shù)提升到20%左右。有券商點(diǎn)評稱，其核心產(chǎn)品毛利率高于同行業(yè)水平。

　　而這得益于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。據(jù)財(cái)報看，公司的食品添加劑尤其是甜味劑的營收占比逐步提高，相對應(yīng)食品添加劑產(chǎn)品的毛利率較高，提升了公司的盈利能力。

　　2017年，公司出售子公司華爾泰化工，將資源集中于精細(xì)化工板塊， 2017年公司設(shè)立了食品應(yīng)用研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，以無糖、低糖、甜味劑應(yīng)用替代的研發(fā)工作，以及針對新型甜味劑產(chǎn)品的口感測試工作為核心，針對蘇打水、椰汁、果汁、豆腐乳、豆奶、調(diào)味品等自主完成了多項(xiàng)應(yīng)用方案的測試，部分應(yīng)用解決方案已獲得了下游客戶的認(rèn)可，并在新產(chǎn)品中得到了應(yīng)用。

　　也就是從2017年，公司的毛利率和凈利潤率大幅提升。2017年公司食品添加劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入16.26億元，同比增長81.30%，主要為報告期內(nèi)，香料和甜味劑的產(chǎn)品價格及銷量均 有一定的增長，并且較2016年度，甜味劑—三氯蔗糖產(chǎn)品產(chǎn)能增加，銷量增幅較大，為公司貢獻(xiàn)了部分業(yè)績。同期，公司大宗化工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入19.51億元，同比減少3.65%，主要為報告期內(nèi)公司處置了控股子公司華爾泰，大宗化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比有所減少。

　　據(jù)財(cái)報，2016年，其食品添加劑的營收占比為23.89%，2017年提升到36.30%，2018年提升到42.42%，2019年提升到46.60%，2020年提升到51.86%。2020年相對應(yīng)食品添加劑產(chǎn)品的毛利率雖然相對2017年51.42%已下滑不少，不過相對于大宗化學(xué)品業(yè)務(wù)毛利率要高出17.15個百分點(diǎn)。

　　隨著公司及子公司在2020年底至2021年初陸續(xù)建成投產(chǎn)的年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖以及年產(chǎn)1000噸呋喃銨鹽等項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，對業(yè)績增長起到了促進(jìn)作用。

　　2021年上半年金禾實(shí)業(yè)盈利43000萬元–48000萬元，比上年同期增長20.53%-34.55%。由于上年同期新冠疫情等影響，導(dǎo)致公司生產(chǎn)和銷售受到影響，隨著新冠疫情逐步得到有效控制，2021年半年度較上年同期經(jīng)營恢復(fù)常態(tài)，同比業(yè)績增長。并且隨著公司及子公司在2020年底至2021年初陸續(xù)建成投產(chǎn)的年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖以及年產(chǎn)1000噸呋喃銨鹽等項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，對業(yè)績增長起到了促進(jìn)作用。

　　保齡寶：自稱產(chǎn)品供不應(yīng)求，綜合毛利率去年已低于10%

　　保齡寶在互動平臺上稱，公司為功能糖行業(yè)的龍頭企業(yè)，20余年來一直專注于功能糖的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與推廣。公司是全球5家赤蘚糖醇生產(chǎn)商之一，能夠提供功能性低聚糖、功能型膳食纖維、功能性糖醇全品類產(chǎn)品和服務(wù)，是可口可樂、百事可樂、伊利、蒙牛等企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴。

　　保齡寶的特色是，其系國內(nèi)唯一的全品類功能糖產(chǎn)品制造服務(wù)商，擁有功能糖核心技術(shù)及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

　　其在年報中稱，公司功能性糖醇類產(chǎn)品主要為赤蘚糖醇。其是醇的一種，為四碳糖醇，分子式為C4H10O4，不參與人體代謝，具有熱量極低、不升血糖、甜味協(xié)調(diào)性好等多種優(yōu)點(diǎn)。

　　其在年報中稱，赤蘚糖醇是目前市場上唯一經(jīng)生物發(fā)酵法天然轉(zhuǎn)化和提取制備而成的糖醇產(chǎn)品，是國家衛(wèi)計(jì)委認(rèn)定的 0 能量糖醇產(chǎn)品。赤蘚糖醇不參與糖代謝和血糖變化，適宜糖尿病患者食用。其在結(jié)腸中不致發(fā)酵，可避免腸胃不適。人體突變鏈球菌不能依靠赤蘚糖醇生長繁殖，不會產(chǎn)生有機(jī)酸使牙斑表面pH值下降，不會致牙齒發(fā)生齲變。近年來，在全球減糖、低糖大趨勢下，赤蘚糖醇以天然、零熱量、不參與血糖代謝、較高耐受量及酸熱性能穩(wěn)定等特點(diǎn)，在無糖飲品、食品等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，以替代蔗糖等傳統(tǒng)糖源，達(dá)到減糖的目的。另外在醫(yī)藥、保健品、化學(xué)原料中間體等領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。

　　公司進(jìn)入赤蘚糖醇較早，2003年就在國內(nèi)率先完成了赤蘚糖醇的產(chǎn)業(yè)化，在行業(yè)中擁有顯著的技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。

　　7月19日，公司在互動平臺上稱，公司赤蘚糖醇和阿洛酮糖目前均供不應(yīng)求，價位仍在高位。

　　雖然自稱具有上述優(yōu)勢且產(chǎn)品供不應(yīng)求，該公司綜合毛利率卻相對較低，在20%以下，去年綜合毛利率降至10%以下。低毛利率下，公司的營收也只是保持了溫和增長。

　　為何公司主要產(chǎn)品供不應(yīng)求，毛利率卻如此之低？8月9日，其在投資者互動平臺表示，功能糖行業(yè)沒有壟斷企業(yè)，產(chǎn)品價格由供需決定。

　　與此同時，公司產(chǎn)品的主要原料是玉米、玉米淀粉、蔗糖等，受氣候、國家政策的影響較大，供求變化和價格可能出現(xiàn)大幅波動；如果主要原材料價格上漲會導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅增加，而產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整相對滯后，會導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降，直接影響公司經(jīng)營利潤。

　　去年以來，玉米價格大漲。據(jù)報道，2020年玉米期貨價格高歌猛進(jìn)，從1月初的每噸約1900多元飆升至12月底的2700余元，全年累計(jì)漲幅超過40%。所以，去年其毛利率下滑至個位數(shù)。

　　不過公司稱，將繼續(xù)采取多種措施來減少原料價格波動對公司的影響，包括開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，鎖定原材料價格；不斷提升技術(shù)，改善生產(chǎn)工藝以降低原材料單耗；積極探索采購模式，以達(dá)到降低采購成本的目的。

　　三元生物即將上市，毛利率偏高受關(guān)注，還有哪些風(fēng)險

　　即將登陸創(chuàng)業(yè)板的三元生物也是代糖行業(yè)的龍頭之一，其主營產(chǎn)品是赤蘚糖醇。其在招股書中稱，根據(jù)沙利文研究數(shù)據(jù)，2019年公司赤蘚糖醇產(chǎn)量占國內(nèi)赤蘚糖醇總產(chǎn)量的54.90%，占全球總產(chǎn)量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量最大的企業(yè)。

　　據(jù)招股書，公司先后與莎羅雅、美國TIH、美國ADM、元?dú)馍?、可口可樂、百事可樂、農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、今麥郎、漢口二廠、完美中國、南方黑芝麻（000716）糊等知名客戶建立合作關(guān)系，公司產(chǎn)品除直接應(yīng)用于上述企業(yè)名下品牌外，還通過經(jīng)銷商提供給Merisant、聯(lián)合利華、達(dá)能、HALO TOP、Truvia等眾多知名企業(yè)。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)，其業(yè)績較為靚麗。其招股書披露，2018年、2019年和2020年，公司的營業(yè)收入分別為29,220.39萬元、47,675.96萬元和78,318.22萬元，2019年和2020年分別較上年增長63.16%和64.27%。2018年、2019年和2020年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6808.85萬元、13630.68和23257.28萬元，2019年和2020年分別較上年增長100.19%和70.62%。

　　2018年至2020年，赤蘚糖醇收入占營業(yè)收入的比重分別為84.65%、59.87%、78.80%，赤蘚糖醇毛利占綜合毛利的比重分別為84.67%、57.06%、78.59%，赤蘚糖醇對公司經(jīng)營業(yè)績具有重大影響。

　　2018年、2019年和2020年，公司綜合毛利率分別為36.85%、45.77%和42.27%。

　　三元生物明顯高于保齡寶等同行的毛利率。之前3月份，上市委要求三元生物結(jié)合不同產(chǎn)品的市場競爭格局、銷售區(qū)域、客戶結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量等，詳細(xì)分析并披露發(fā)行人毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司，且赤蘚糖醇產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于保齡寶的原因及合理性。

　　對此，三元生物稱，保齡寶為國內(nèi)較早從事赤蘚糖醇生產(chǎn)的企業(yè)之一，但赤蘚糖醇占其營業(yè)收入的比例較低（2018 年、2019 年和 2020 年 1-6 月，赤蘚糖醇占營業(yè)收入的比例分別為 11.37%、13.54%和 20.54%）。據(jù)公開信息，保齡寶主要客戶為元?dú)馍?、完美、美?SUNLAND、 日本莎羅雅等，與公司客戶重合度較高，公司與保齡寶的赤蘚糖醇銷售價格方 面不存在較大差異，公司與保齡寶赤蘚糖醇毛利率差異主要受生產(chǎn)(銷售)成本影響。公司作為產(chǎn)能最大的赤蘚糖醇專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，受益于公司產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)及工藝技術(shù)優(yōu)勢，公司毛利率高于行業(yè)內(nèi)赤蘚糖醇生產(chǎn)規(guī)模較小的競爭對手保齡寶。

　　不過公司在招股書中也稱，如果未來公司面臨市場競爭加劇、主要產(chǎn)品銷售價格下降、原材料價格居高不下、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響，公司可能面臨較高毛利率水平無法維持的風(fēng)險。

　　與此同時，2018年、2019年和2020年，公司前五大客戶的銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為45.30%、55.93%和47.87%，其中莎羅雅銷售占比分別為7.15%、35.04%和20.28%，公司存在銷售客戶相對集中的風(fēng)險。

　　此外，三元生物的應(yīng)收賬款和存貨絕對額逐年走高。2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2787.63萬元、3609.74萬元和7092.53萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為21.76%、15.11%和18.73%。此外，2018年末、2019年末和2020年末，公司的存貨賬面價值分別為1983.60萬元、4590.36萬元和6820.58萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為15.48%、19.21%和18.01%。

　　行業(yè)景氣度提升，企業(yè)跑馬圈地?cái)U(kuò)產(chǎn)忙，追求規(guī)模護(hù)城河

　　截至2021年6月末，國內(nèi)赤蘚糖醇市場主要參與者比較穩(wěn)定，仍以三元生物、保齡寶、諸城東曉為主。

　　同時，據(jù)公開資料，赤蘚糖醇行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，優(yōu)勢企業(yè)產(chǎn)能領(lǐng)先程度逐步擴(kuò)大。3月份，三元生物曾在回復(fù)上市申請文件的審核問詢函時稱，自2018年起，公司的產(chǎn)能規(guī)模超過了保齡寶。截至2020年末，公司年產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到6萬噸，約為保齡寶赤蘚糖醇產(chǎn)能的3倍。公司的規(guī)?；瘍?yōu)勢逐步顯現(xiàn)，公司單位產(chǎn)量分?jǐn)偟闹苯尤斯?、制造費(fèi)用及燃料動力等方面都較同行業(yè)公司更低，公司規(guī)模優(yōu)勢帶來的各項(xiàng)單耗的降低也使得公司赤蘚糖醇的成本優(yōu)勢在2019年11月自備鍋爐停用后得以繼續(xù)保持。

　　不過，在行業(yè)高景氣背景下，競爭也正變得激烈。隨著消費(fèi)者健康意識的提高和代糖產(chǎn)品消費(fèi)需求升級，赤蘚糖醇行業(yè)景氣度持續(xù)提升，正推動原有廠家擴(kuò)充產(chǎn)能和吸引新投資者介入，讓競爭白熱化。

　　所以，很多公司都在通過產(chǎn)能擴(kuò)大和技術(shù)升級來應(yīng)對競爭。保齡寶日前已公告稱，投資建設(shè)的年產(chǎn)1.3萬噸赤蘚糖醇擴(kuò)建項(xiàng)目于2020年9月開始建設(shè)，經(jīng)過10個月的建設(shè)、調(diào)試和運(yùn)行，產(chǎn)能基本達(dá)到了設(shè)計(jì)要求。該項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)將進(jìn)一步提升公司赤蘚糖醇產(chǎn)品的市場占有率，有利于調(diào)整公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司競爭能力，將對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來積極影響。

　　這背后是這個行業(yè)的在位企業(yè)往往具有先行者優(yōu)勢，而規(guī)模是建立和鞏固優(yōu)勢的護(hù)城河。

　　據(jù)悉，赤蘚糖醇生產(chǎn)是多工序、多學(xué)科技能的綜合，新產(chǎn)能的建設(shè)、調(diào)試、穩(wěn)定運(yùn)行均需要花費(fèi)較多時間成本。

　　除產(chǎn)能建設(shè)需耗費(fèi)一定周期外，由于赤蘚糖醇最終直接供消費(fèi)者食用，因此其產(chǎn)品安全性至關(guān)重要，行業(yè)新進(jìn)入者產(chǎn)能建成后還需要逐步獲取各項(xiàng)食品安全資質(zhì)認(rèn)證，同時還需要通過下游客戶供應(yīng)商管理所需的審核查驗(yàn)等手續(xù)，亦需要耗費(fèi)一定時日。

　　新競爭者的進(jìn)入在價格沒有非常明顯的差異情況下，下游客戶具有一定的黏性。因此，短期內(nèi)行業(yè)現(xiàn)有廠商憑借產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢、產(chǎn)能擴(kuò)充領(lǐng)先優(yōu)勢以及客戶資源優(yōu)勢，仍將繼續(xù)享有當(dāng)前赤蘚糖醇行業(yè)快速發(fā)展的紅利。

　　互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者 岳彩周 編輯 宋鈺婷 校對 薛京寧