8月10日晚間，【美迪西(688202)、股吧】發(fā)布了2021年上半年業(yè)績(jī)報(bào)。2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.85億元，同比增長(zhǎng)86.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)142.29%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)150.14%。

　　受業(yè)績(jī)利好消息，公司股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日上漲，截至2021年8月13日，美迪西股價(jià)再創(chuàng)新高，報(bào)收633.76元/股，11-13日，股價(jià)漲幅分別為16.3%、4.71%、1.84%。

　　新簽訂單超10億 臨床前研究增速

　　受益于國(guó)內(nèi)外藥物研發(fā)景氣度，美迪西2021年1-6月新簽訂單10.26億元，增長(zhǎng)率達(dá)93.64%，上半年新簽訂單增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2019年全年。

　　飽滿的訂單令其當(dāng)期業(yè)績(jī)收獲頗豐。各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)高于預(yù)期。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年同期增加8.35個(gè)百分點(diǎn)為45.67%，凈利率較上年同期增加5.26個(gè)百分點(diǎn)為23.82%，均保持了穩(wěn)步上升并且處于行業(yè)同等水平。ROE增速較之2019H1有了大幅的提升。

　　據(jù)和訊SGI指數(shù)，美迪西2021上半年獲得82分高增長(zhǎng)。

　　作為生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)商，美迪西主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、藥學(xué)研究及臨床前研究的醫(yī)藥臨床前新藥研究的全過(guò)程。

　　其中，2021年上半年公司臨床前研究增長(zhǎng)最快，新簽訂單5.50億元，同比增長(zhǎng)101.14%，貢獻(xiàn)收入2.25億元，同比增長(zhǎng)95.38%。根據(jù)行業(yè)特征，臨床前研究項(xiàng)目周期相對(duì)較短，項(xiàng)目順利進(jìn)行情況下，新簽訂單能夠在短時(shí)間內(nèi)執(zhí)行完畢就可以確認(rèn)為收入。

　　與此同時(shí)，公司藥物發(fā)現(xiàn)及藥學(xué)研究服務(wù)依舊穩(wěn)健發(fā)展，同比增長(zhǎng)78.59%。藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究服務(wù)報(bào)告期內(nèi)新簽訂單4.76億元，同比增長(zhǎng)85.65%，其中，藥物發(fā)現(xiàn)新簽訂單3.21億元，同比增長(zhǎng)106.78%。報(bào)告期內(nèi)，新增客戶161家，截至目前，公司累計(jì)為國(guó)內(nèi)外超過(guò)1,100家客戶提供藥物研發(fā)服務(wù)。

　　從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，美迪西主要業(yè)務(wù)以國(guó)內(nèi)為主，上半年來(lái)自境內(nèi)客戶收入為3.62億元，占比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入74.81%。國(guó)內(nèi)相關(guān)客戶包括恒瑞醫(yī)藥（600276）、揚(yáng)子江藥業(yè)、先聲藥業(yè)、以嶺藥業(yè)（002603）等大型藥企，以及【百奧泰(688177)、股吧】、信達(dá)生物、艾力斯等眾多新興創(chuàng)新生物醫(yī)藥技術(shù)企業(yè)。

　　除此而外，還有一項(xiàng)不可忽視的收入來(lái)源是中美雙報(bào)項(xiàng)目，近年來(lái)，公司中美雙報(bào)項(xiàng)目對(duì)收入的貢獻(xiàn)逐步上升，2021年上半年，按照中美雙報(bào)標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行的項(xiàng)目收入為1.16億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的24.04%，已經(jīng)成為公司獲取創(chuàng)新藥客戶的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

　　由此可見(jiàn)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成效顯著，在手訂單的持續(xù)增量，未來(lái)幾年將會(huì)繼續(xù)獲得不錯(cuò)增長(zhǎng)。根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，至2021年，全球CRO市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到645.8億美元，2016年到2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為12.8%，增長(zhǎng)穩(wěn)健。

　　機(jī)遇即挑戰(zhàn) 加大研發(fā)投入為創(chuàng)新力加buff

　　我國(guó)CRO起步較晚，在經(jīng)歷了一段漫長(zhǎng)的發(fā)展之后，當(dāng)前我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)正迎來(lái)自主創(chuàng)新發(fā)展的黃金期，隨著企業(yè)醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增加，將持續(xù)帶動(dòng)CRO行業(yè)的快速發(fā)展。

　　Frost&Sullivan報(bào)告預(yù)計(jì)中國(guó)CRO市場(chǎng)規(guī)模將從2019年的68億美元上升至2024年的222億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約26.5%。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的需求加速釋放，CRO行業(yè)將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)發(fā)展黃金機(jī)遇。

　　與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。目前，國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)眾多，且具有一定規(guī)模。泰格醫(yī)藥（300347）在臨床CRO實(shí)力較強(qiáng)，并積極推進(jìn)全球化布局；【昭衍新藥(603127)、股吧】（603127）在臨床前研究領(lǐng)域長(zhǎng)期占據(jù)行業(yè)市占率第一的位置。

　　另外，跨國(guó)CRO公司如艾昆緯（IQVIA）以及科文斯（Covance）等已陸續(xù)在國(guó)內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，加快開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，美迪西亦將在國(guó)外市場(chǎng)上與跨國(guó)CRO公司直接展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

　　如此一來(lái)，對(duì)美迪西在市場(chǎng)開(kāi)拓能力和研究服務(wù)水平提出了更高的要求。

　　另一方面，由于新藥研發(fā)成功率較低，出于謹(jǐn)慎考慮，跨國(guó)CRO企業(yè)及藥明康德（603259）、康龍化成（300759）等規(guī)?；笮虲RO企業(yè)會(huì)成為新藥藥物研發(fā)企業(yè)合作的首選。未來(lái)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。

　　不過(guò)，美迪西近年來(lái)不斷加強(qiáng)前沿技術(shù)平臺(tái)搭建，未來(lái)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從其研發(fā)費(fèi)用率上來(lái)看，美迪西也在持續(xù)不斷的加大研發(fā)投入，不斷增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力與國(guó)內(nèi)國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2017年到2020年，公司研發(fā)費(fèi)用率從4.44%上升至7.05%，2021年上半年研發(fā)費(fèi)用入總額占營(yíng)收比為7.03%，接近去年全年水平。

　　從研發(fā)人員比例來(lái)看，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)保持一致，臨床前研究服務(wù)研發(fā)人員占比最大，當(dāng)期投入同比增長(zhǎng)48.28%，截至期末有602人，藥學(xué)研究板塊擁有研發(fā)人員302人，同比增長(zhǎng)32.46%，藥物發(fā)現(xiàn)板塊擁有研發(fā)人員780人，同比增長(zhǎng)27.45%。

　　據(jù)半年報(bào)，截至目前，美迪西在研項(xiàng)目條線32個(gè)，涉及干細(xì)胞、CAR-T細(xì)胞、ADC藥物、溶瘤病毒等基因治療產(chǎn)品和mRNA疫苗等方向，以及報(bào)告期內(nèi)公司擴(kuò)大蛋白質(zhì)降解技術(shù)（PROTAC）平臺(tái)建設(shè)規(guī)模與應(yīng)用。

　　據(jù)悉，PROTAC技術(shù)是近年來(lái)藥物研發(fā)的熱點(diǎn)之一，會(huì)促進(jìn)PROTAC分子的快速高效合成及藥效評(píng)價(jià)，提高項(xiàng)目成功率，縮短研發(fā)周期。助力創(chuàng)新藥企對(duì)于IRAK4和STAT3的蛋白降解小分子PROTAC的研發(fā)。未來(lái)，隨著美迪西PROTAC技術(shù)平臺(tái)不斷的完善，將為新簽訂單提供強(qiáng)有力的保證。

　　此外，美迪西還涉及生物大分子藥物L(fēng)C-MS/MS定量生物分析，以及基于AI的藥物研發(fā)平臺(tái)和高端制劑的開(kāi)發(fā)。截至本期末，美迪西BVD創(chuàng)新力指數(shù)得分為54.15分。

　　目前，公司參與研發(fā)完成的新藥項(xiàng)目已有38件通過(guò)NMPA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，6件通過(guò)美國(guó)FDA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，加速客戶新藥研發(fā)進(jìn)程。