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　　作者｜史額黎

　　8月17日，完美世界（002624）低開0.68%，隨后震蕩拉升，中午收盤時漲幅一度達2.04%，但尾盤再度翻綠。截至收盤報14.66元/股，跌0.27%，總市值為284.4億元。

　　早在7月9日盤后，完美世界就曾預(yù)告了慘淡的半年度業(yè)績，其當(dāng)時預(yù)計今年上半年的歸母凈利潤為2.3億元至2.7億元，同比下降81.9%至78.75%。此后一個交易日，完美世界大跌8.47%。

　　昨日完美世界發(fā)布的半年報，與其半年度業(yè)績預(yù)告基本一致。今年上半年，其實現(xiàn)營收42.07億元，同比下降18.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.58億元，同比下降79.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3823.66萬元，同比下降96.68%。

　　完美世界稱，今年上半年業(yè)績下滑的原因包括，隨著疫情逐步消退，其主力游戲流水相較于上年同期自然回落；二季度上線的新游戲在銷售費用全部確認在當(dāng)期、充值收入大部分遞延至后期的共同影響下，拉低了上半年游戲業(yè)務(wù)的利潤。

　　此外，其調(diào)整海外游戲布局，關(guān)停部分表現(xiàn)不達預(yù)期的海外游戲項目，并優(yōu)化相關(guān)項目人員。相關(guān)項目前期研發(fā)支出、關(guān)停過程中的充值返還、人員優(yōu)化支出、與相關(guān)合作方的協(xié)議安排等事項在今年上半年產(chǎn)生一次性虧損約2.7億元。

　　因疫情消退、新游戲遞延收入，二季度營收同比環(huán)比雙降

　　首先看營收。完美世界稱，今年上半年營收下降的原因主要有兩點，一是由于隨著疫情紅利逐步降溫，其《誅仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等主力游戲流水相較于上年同期自然回落，疫情帶來的上年同期高基數(shù)對游戲業(yè)務(wù)營收的同比變動產(chǎn)生一定影響。

　　同時，新游戲主要集中在今年上半年后期上線，并按照會計政策規(guī)定遞延確認收入，其游戲業(yè)務(wù)營收受產(chǎn)品周期影響同比下降。

　　財務(wù)指標的變化，印證完美世界的解釋。一季度，其實現(xiàn)營收22.31億元，同比下降13.34%；二季度的營收則進一步滑落至19.76億元，同比下降23.1%，環(huán)比下降11.44%。

　　財報顯示，完美世界今年上半年上線的新游戲有動作類單機手游《非常英雄救世奇緣》、Roguelike卡牌手游《舊日傳說》、多元創(chuàng)新玩法融合的MMOARPG手游《戰(zhàn)神遺跡》、誅仙首款創(chuàng)新回合MMORPG手游《夢幻新誅仙》。前兩款為一季度上線，后兩款為二季度上線。

　　不過，財報僅展示了二季度上線的兩款游戲的數(shù)據(jù)。其中，《戰(zhàn)神遺跡》5月20日上線，上線首日進入國內(nèi)iOS游戲暢銷榜前10；《夢幻新誅仙》6月25日上線，上線次日即位列國內(nèi)iOS游戲免費榜第1名，上線首30天累計流水超過5億元，上線至今穩(wěn)居暢銷榜前列。

　　完美世界稱，新游戲在上線初期集中進行大量市場推廣，費用一次性計入當(dāng)期；玩家在游戲過程中逐步充值，同時充值在玩家生命周期內(nèi)分期確認為收入，遞延計入后期。

　　因此，完美世界表示，今年二季度上線的新游戲在銷售費用全部確認在當(dāng)期、充值收入大部分遞延至后期的共同影響下，拉低了上半年其游戲業(yè)務(wù)的利潤，新游戲的業(yè)績貢獻將在后續(xù)時間逐步釋放。

　　今年二季度，完美世界的銷售費用為5.97億元，同比增長63.5%，環(huán)比增長94.68%。同時，其當(dāng)期的銷售費用率亦提升至30.22%，同比增加16.01個百分點，環(huán)比增加16.47個百分點。

　　在二季度銷售費用提升的帶動作用下，完美世界今年上半年的銷售費用同比增長20.77%至9.04億元，成為了侵蝕利潤的主要原因之一。

　　上半年計提各項資產(chǎn)減值準備2.6億，致歸母凈利潤減少2億

　　毛利率的下滑，也部分影響了完美世界的利潤。

　　今年上半年，完美世界的總毛利為23.06億元，同比下降26.23%；綜合毛利率為54.82%，同比下滑5.95個百分點。其中，游戲業(yè)務(wù)的毛利率為62.31%，同比下降2.77個百分點；影視業(yè)務(wù)的毛利率為20.44%，同比下滑16.46個百分點。

　　西部證券（002673）認為，其游戲業(yè)務(wù)毛利下降的原因為，今年上半年的新上線游戲均以自主發(fā)行運營模式確認收入及成本，毛利率較低。

　　安信證券則表示，今年上半年游戲業(yè)務(wù)毛利率的下降，主要系已關(guān)停的海外項目產(chǎn)生成本但不產(chǎn)生收益；影視業(yè)務(wù)毛利率下降，主要系新吸納團隊較大導(dǎo)工作室的議價能力偏弱，出品的主旋律題材劇毛利率相對較低。

　　關(guān)停部分海外游戲項目，則給完美世界的業(yè)績帶來了更大沖擊。

　　完美世界稱，今年上半年，為了更好地貫徹全球化發(fā)展戰(zhàn)略，其調(diào)整海外游戲布局，關(guān)停部分表現(xiàn)不達預(yù)期的海外游戲項目，并優(yōu)化相關(guān)項目人員。相關(guān)項目前期研發(fā)支出、關(guān)停過程中的充值返還、人員優(yōu)化支出、與相關(guān)合作方的協(xié)議安排等事項產(chǎn)生一次性虧損約2.7億元。

　　具體而言，今年上半年，完美世界對上述海外游戲項目形成的無形資產(chǎn)，按照無形資產(chǎn)所屬資產(chǎn)組預(yù)計可收回金額低于其賬面價值的差額計提無形資產(chǎn)減值準備1.82億元；對上述海外游戲項目預(yù)付給相關(guān)合作方的游戲分成款計提減值準備3527.8萬元。兩項資產(chǎn)共計提減值準備2.17億元。

　　此外，完美世界還根據(jù)歷史信用損失經(jīng)驗及變動情況，結(jié)合當(dāng)前狀況以及對未來經(jīng)濟狀況的預(yù)測，估計預(yù)期信用損失，今年上半年對應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款分別確認信用減值損失2140萬元及1902.01萬元。

　　因此，完美世界今年上半年計提各項資產(chǎn)減值準備合計2.58億元，考慮所得稅及少數(shù)股東損益影響后，減少今年上半年歸母凈利潤2.02億元，相應(yīng)減少今年6月末的歸母凈資產(chǎn)2.02億元。

　　股東狀況方面，據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，2020年末至今年6月末，完美世界的機構(gòu)股東數(shù)量由624家銳減至87家，上半年機構(gòu)股東合計減持2.29億股。但與3月末相比，其機構(gòu)股東數(shù)量增加了34家，機構(gòu)股東合計增持了2112.6萬股。

　　另據(jù)同花順數(shù)據(jù)，完美世界今年1月8日的股東總戶數(shù)為10.38萬戶，并在1月20日暴漲至15.03萬戶。該數(shù)據(jù)此后上下波動，在6月30日曾達到13.54萬戶的階段性低點，至8月10日為15.05萬戶。

　　而完美世界目前的股價距離今年1月已有較大的差距。1月6日盤中，其股價曾達到31.38元/股的年內(nèi)最高點。1月20日，其股價還保持在26.42元/股的相對高位。以今日14.66元/股的收盤價計算，其股價較年內(nèi)最高點下跌了53.28%。