余詩(shī)琪/文 8月18日，振東制藥（300158）發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃將全資子公司朗迪制藥出售給上海方朗企業(yè)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海方朗”）。交易作價(jià)總計(jì)為58億元，全部以現(xiàn)金形式支付。

　　消息一出，雪球等多個(gè)投資平臺(tái)上便炸開(kāi)了鍋。不少投資者表達(dá)了質(zhì)疑，甚至有投資者直言“為何把吃飯的家伙賣(mài)掉了”。8月18日，振東制藥開(kāi)盤(pán)后急速下跌，早盤(pán)跌幅一度超過(guò)10％，直到今天跌勢(shì)仍未止住。

　　投資者的諸多質(zhì)疑并不是沒(méi)有道理，朗迪制藥作為振東制藥的全資子公司可以說(shuō)是近幾年的利潤(rùn)核心。2019年至2020年，朗迪制藥營(yíng)收分別為8.3億元和7.52億元，凈利潤(rùn)分別為3.03億元和3.61億元。同期，振東制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.99億元、48.48億元，凈利潤(rùn)為1.43億元、2.62億元。說(shuō)朗迪制藥是振東制藥的利潤(rùn)中心并不為過(guò)。

　　且振東制藥對(duì)外最重要的標(biāo)簽“中國(guó)鈣王”，也來(lái)自于朗迪制藥，它是鈣片品牌朗迪鈣的產(chǎn)銷(xiāo)商。振東制藥2020年財(cái)報(bào)顯示，“朗迪鈣”的終端銷(xiāo)售額（由朗迪制藥等多家子公司銷(xiāo)售）已達(dá)到43億元，在全國(guó)鈣制劑市場(chǎng)市占率第一。

　　此前，振東制藥董事長(zhǎng)李安平多次為朗迪鈣站街，甚至親身上陣拍攝了朗迪鈣的廣告，2018年他還曾對(duì)外表示，下一個(gè)十年，朗迪鈣的零售市場(chǎng)銷(xiāo)售潛力最高有望實(shí)現(xiàn)60億元至80億元。

　　即便在去年，振東制藥還對(duì)朗迪制藥進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃完成年產(chǎn)30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產(chǎn)線(xiàn)。

　　今年上半年，振東制藥還在與投資者的互動(dòng)中提到，正在就朗迪鈣的下沉市場(chǎng)做更明晰的布局，一方面在聯(lián)合原有經(jīng)銷(xiāo)商加速朗迪鈣制第三終端渠道的拓展；另一方面也在蓄力打造河北、山東、遼寧三個(gè)樣板市場(chǎng)。還計(jì)劃今年新開(kāi)發(fā)藥店渠道超10萬(wàn)家，并在2022年實(shí)現(xiàn)藥店全覆蓋。

　　突然甩賣(mài)朗迪制藥，給這一切都按下了“終止鍵”。根據(jù)交易公告，在出售朗迪制藥之后，振東制藥自交割日起的十年內(nèi)，不得直接或間接從事鈣制劑、氨糖制劑及維生素D制劑相關(guān)的生產(chǎn)、研發(fā)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，相當(dāng)于振東制藥退出了鈣市場(chǎng)。經(jīng)觀大健康也就此采訪(fǎng)了振東制藥相關(guān)高管，并未得到更多信息。

　　不過(guò)從交易本身來(lái)看，振東制藥并不虧。2016年，振東制藥是以26.459億元收購(gòu)了朗迪制藥，一買(mǎi)一賣(mài)，振東制藥掙了30億元，且還減少了23億元的商譽(yù)，此前商譽(yù)過(guò)高也是振東制藥經(jīng)常被詬病的問(wèn)題。

　　嚴(yán)格意義上講，鈣制劑市場(chǎng)現(xiàn)在并不算“朝陽(yáng)賽道”。振東制藥副總裁李昆曾分享了一組數(shù)據(jù)，今年1到8月期間，鈣制劑整體零售市場(chǎng)呈下滑趨勢(shì)，較去年的市場(chǎng)份額下行了13.4%。朗迪制藥營(yíng)收逐年下滑也是不爭(zhēng)的事實(shí)，2017年到2020年，其營(yíng)收分別為8.88億元、7.56億元、8.3億元和7.52億元。

　　揮別鈣市場(chǎng)，振東制藥在公告中表示將發(fā)力中藥、創(chuàng)新藥和脫發(fā)三個(gè)方向。其中中藥是振東制藥的老本行，在創(chuàng)新藥上，它的管線(xiàn)多處于臨床1期和臨床前等早期階段，暫時(shí)沒(méi)有貢獻(xiàn)營(yíng)收的可能，脫發(fā)賽道成了投資者最關(guān)注的重點(diǎn)。

　　今年6月，振東制藥突然公告宣布終止出售子公司安特制藥。公司解釋稱(chēng)，男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟(jì)正受到廣泛關(guān)注，治療脫發(fā)產(chǎn)品達(dá)霏欣的銷(xiāo)售增速很快，今年一季度銷(xiāo)售額達(dá)5000萬(wàn)元。在半年報(bào)中，振東制藥也首次稱(chēng)達(dá)霏欣為公司核心產(chǎn)品，與朗迪鈣并列。

　　涉足泛醫(yī)美概念后，曾長(zhǎng)期股價(jià)與成交量都萎靡不振的振東制藥，股價(jià)在近期迅速崛起。終止出售安特制藥的次日（6月2日），振東制藥股價(jià)強(qiáng)勢(shì)封板，漲20%，隨后兩個(gè)月其股價(jià)一路上漲逼近8元，而今年2月，振東制藥的股價(jià)均價(jià)還只有4元出頭。

　　振東制藥只是在公告中提到擬加大對(duì)脫發(fā)產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)投入，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，并擬通過(guò)與下游植發(fā)企業(yè)推進(jìn)深度合作、擇機(jī)開(kāi)展上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)等戰(zhàn)略舉措，并沒(méi)有提及更具體的規(guī)劃和目標(biāo)。

　　剝離朗迪制藥，振東制藥至少需要一個(gè)新的核心利潤(rùn)源來(lái)填補(bǔ)，脫發(fā)等泛醫(yī)美產(chǎn)品會(huì)不會(huì)成為它瞄準(zhǔn)的那一個(gè)，經(jīng)觀大健康將密切關(guān)注下一步。