8月19日，上海農(nóng)商銀行在上交所主板掛牌上市，證券簡稱為【滬農(nóng)商行(601825)、股吧】，股票代碼為601825.SH。上市首日，上海農(nóng)商行收?qǐng)?bào)10.70元/股，較發(fā)行價(jià)8.90元/股，漲幅達(dá)20.22%。

　　上海農(nóng)商行公開發(fā)行新股9.64億股，占發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本為96.44億股。招股書顯示，募集資金將全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提高資本充足率，并通過有效配置資本，及時(shí)將募集資金投入使用。

　　值得一提的是，上海農(nóng)商行8.90元/股的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下A股農(nóng)商行發(fā)行價(jià)新高，對(duì)應(yīng)10.65倍市盈率高于行業(yè)平均水平。8月19日，招聯(lián)金融首席研究員董希淼告訴時(shí)代周報(bào)記者，上海農(nóng)商行在農(nóng)商行板塊中具有比較優(yōu)勢，定價(jià)會(huì)高一些。他預(yù)測，未來農(nóng)商行之間的分化將進(jìn)一步凸顯。

　　資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)

　　“具體來看，上海農(nóng)商行在農(nóng)商行里排名靠前，資產(chǎn)規(guī)模、相應(yīng)不良率、不備覆蓋率等指標(biāo)比較優(yōu)質(zhì)，在A股農(nóng)商行中具有比較的優(yōu)勢，相比之下，其發(fā)行價(jià)、市盈率會(huì)高一些。”董希淼告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　目前，上海農(nóng)商行總資產(chǎn)已超萬億，僅次于【渝農(nóng)商行(601077)、股吧】（601077）。時(shí)代周報(bào)記者從上海農(nóng)商行處獲悉，截至2021年6月30日，上海農(nóng)商銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)10,995.82億元，較2020年末增長4.03%；吸收存款8,117.01億元，較2020年末增長6.30%；發(fā)放貸款和墊款凈額為5,556.16億元，較2020年末增長8.94%。

　　經(jīng)營業(yè)績“成績單”同樣搶眼。截至2021年6月30日，上海農(nóng)商行營業(yè)收入120.21億元、凈利潤52.97億元，較2020年同期分別增長6.79%和16.52%。

　　規(guī)模和效益穩(wěn)定增長的同時(shí)，上海農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)。2020年末，上海農(nóng)商銀行不良貸款率0.99%、貸款撥備覆蓋率419.17%。

　　“這在目前A股已上市的9家農(nóng)商行中處于第一梯隊(duì)，即便是與所有上市銀行相比，也屬‘優(yōu)等生’之列?！币幻r(nóng)商行相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　在資本充足率上，該行資本充足率14.28%，一級(jí)資本充足率12.05%，核心一級(jí)資本充足率12.02%，均高于銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的資本要求，資本充足水平持續(xù)良好，保持較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。

　　“整體來看，10-11倍市盈率放在整個(gè)A股市場，其實(shí)并不算高。”董希淼向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，當(dāng)前階段，銀行股價(jià)格下跌比較明顯，整個(gè)銀行股估值偏低，下一步銀行股進(jìn)一步回暖，整體市盈率和估值水平都會(huì)提高。

　　從資本回報(bào)水平來看，上海農(nóng)商行在首次公開發(fā)行股票上市公告書中披露，“除特殊情況外，在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤為正的情況下，本行每年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不應(yīng)低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的10%?！?/p>

　　銀行股雖然“最賺錢”，但近年來由于估值錯(cuò)殺，或發(fā)行價(jià)過高等原因普遍出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。上海農(nóng)商行也在公告中提醒，“存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來損失風(fēng)險(xiǎn)”。

　　農(nóng)商行板塊分化

　　發(fā)行價(jià)差異體現(xiàn)了農(nóng)商行分化加劇。

　　“目前，上海農(nóng)商銀行的上市很難說會(huì)對(duì)整體A股農(nóng)商行格局產(chǎn)生什么影響，但未來銀行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，農(nóng)商行的分化會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)?！倍ｍ迪驎r(shí)代周報(bào)記者分析稱。

　　區(qū)域?qū)r(nóng)商行規(guī)模和業(yè)務(wù)拓展至關(guān)重要。以2020年年末資產(chǎn)總額計(jì)算，渝農(nóng)商行、北京農(nóng)商行、上海農(nóng)商行居前列。招股書顯示，截至2020年年末，上海農(nóng)商行母公司在上海市布設(shè)359家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，是上海地區(qū)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的銀行之一。

　　在服務(wù)三農(nóng)、小微方面，上海農(nóng)商行的表現(xiàn)位居上海市銀行同業(yè)前列。截至2020年年末，上海農(nóng)商銀行母公司監(jiān)管口徑涉農(nóng)貸款余額609.32億元，較上年末凈增99.36億元；國標(biāo)小微企業(yè)貸款余額為1,618.52億元，貸款戶數(shù)為21,688戶，是上海地區(qū)國標(biāo)小微企業(yè)貸款客戶和貸款規(guī)模最多的商業(yè)銀行之一。

　　標(biāo)普2021年3月發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，維持對(duì)上海農(nóng)商銀行的主體信用等級(jí)AAspc-，展望穩(wěn)定。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，受業(yè)績下滑、資產(chǎn)質(zhì)量下降和貸款集中度等影響，近日多家中小銀行主體長期信用等級(jí)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)。其中，山西平遙農(nóng)商行、山西長子農(nóng)商行、延邊農(nóng)商行、河南新鄭農(nóng)商行、大連農(nóng)商行等均出現(xiàn)在下調(diào)名單。

　　日前，華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示，未來預(yù)計(jì)城農(nóng)商行在增速、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債表等方向分化仍將加劇，建議對(duì)涉及較多地產(chǎn)、城投流貸、不良資產(chǎn)仍有壓力的城農(nóng)商行保持謹(jǐn)慎。

　　上市次日即8月20日，截至記者發(fā)稿，上海農(nóng)商行股價(jià)跌停，報(bào)9.63元/股。