本周券商股集體發(fā)力，東吳證券（601555）也上演了持續(xù)拉漲行情。針對本輪券商股啟動，機構普遍認為，財富管理業(yè)務帶動券商業(yè)績整體高增是券商股躁動的主要原因。

　　和訊網發(fā)現(xiàn)，市值一度縮水至300億以下的東吳證券近期也出現(xiàn)了較為強勁的上漲，本周已出現(xiàn)三次漲停。同樣受益于上半年財富管理業(yè)務快速發(fā)展，東吳證券半年報業(yè)績亮眼或是該公司股價強勢的主要原因。

　　道聽為虛，眼見為實。翻閱東吳證券的半年報可以看到，其經紀及財富管理業(yè)務板塊成色稍顯不足。

　　財富管理業(yè)務增速最高

　　東吳證券中報顯示，今年上半年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.71億元，同比上升13.43%，公司營業(yè)成本23.40億元，同比上升3.61%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤13.36億元，同比上升29.68%。

　　經紀及財富管理業(yè)務、資管及基金管理業(yè)務、信用交易業(yè)務、投資與交易業(yè)務是增收主力軍。具體來看，經紀及財富管理業(yè)務收入11.45億元，同比上升39.20%，在總營收中占比為28.12%；投資銀行業(yè)務收入3.99億元，同比下降11.15%，在總營收中占比為9.80%；投資與交易業(yè)務收入17.58億元，同比上升2.37%，在總營收中占比為43.19%；資管及基金管理業(yè)務收入為2.61億元，同比上升36.04%，在總營收中占比為6.42%；信用交易業(yè)務收入為5.03億元，同比上升26.35%，在總營收中占比為12.36%。

　　稍加分析不難看出，盡管投資與交易業(yè)務在總營收占比超過43%，但是增速只有不到3%，經紀及財富管理業(yè)務增速最快，并且該項業(yè)務在總營收中占比也相對較高，僅次于投資與交易業(yè)務。因此，經紀及財富管理業(yè)務是東吳證券增收的主要來源。

　　期貨業(yè)務才是創(chuàng)收主力

　　東吳證券財報顯示，經紀及財富管理業(yè)務主要是代理客戶買賣股票、基金、債券、期貨等，通過提供專業(yè)化研究服務，協(xié)助投資者作出投資決策。報告期內，經紀及財富管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.45億元，同比增長39.20%。報告期內，公司經紀業(yè)務新增客戶數(shù)量，較去年同期增長40%。代理買賣業(yè)務成交量（A股+基金）21901億元，同比增長9.3%，市場占比0.946%，比去年同期下降10.5%。

　　報告期內，公司通過控股子公司東吳期貨有限公司開展期貨經紀業(yè)務。上半年，東吳期貨完成總成交量11,797.21萬手，同比增長69.9%，市占率1.59%，同比增長15.2%；總成交金額70,548.08億元，同比增長98.5%，市占率1.23%，同比增長14.7%，成交量與成交金額的增長幅度超越全市場。東吳期貨在大商所的成交量排名由2020年全年的第25名上升至第19名，在鄭商所的成交量排名保持第6名。報告期內，東吳期貨實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元，實現(xiàn)凈利潤3,197.42萬元。

　　至此，東吳證券經紀及財富管理業(yè)務收入的“定海神針”終于浮出了水面。該分項中，期貨業(yè)務貢獻9.15億元，占比接近80%，代理客戶買賣股票、基金、債券收入剛剛超過20%。雖然東吳期貨收入在總營收中也占有舉足輕重的低位，但是利潤率并不高，該業(yè)務僅產生3000多萬的利潤就可以反應出一些問題。而經紀及財富管理業(yè)務整體毛利超過40%，期貨業(yè)務在其中明顯拉低了整體利潤率。

　　產品代銷能力仍有不足

　　隨著財富管理轉型的深入，券商代銷金融產品的能力也成為衡量證券公司財富管理轉型成效的重要指標。這里就不得不說，東吳證券的產品代銷業(yè)務，上半年公司代銷金融產品收入4346.86萬元，上年同期860.35萬元，同比增長超過5倍。

　　不過，東吳證券公募基金保有量卻出現(xiàn)了下滑。一季度公募基金股票及混合保有規(guī)模57億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模58億元，代銷機構排名60位，二季度股票及混合公募基金保有規(guī)模25億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模25億元，代銷機構排名100位。事實上，鼓勵投資者贖舊買新是代銷機構較為普遍的做法。東吳證券保有量下降就可能存在引導投資者贖舊買新的行為。