白酒市場規(guī)范秩序，啤酒升級勢頭正盛――行業(yè)周報-20210822

　　1、核心觀點：白酒會議旨在規(guī)范行業(yè)秩序，啤酒中報驗證升級邏輯

　　本周（2021.08.16-2021.08.20，下同）食品飲料指數(shù)跌幅為9.8%，一級子行業(yè)中排名墊底，跑輸滬深300約6.2pct。周五國家市場監(jiān)督管理總局召開白酒市場秩序監(jiān)督座談會，引發(fā)二級市場對于白酒行業(yè)擔(dān)憂，受此影響白酒概念下跌較多，帶動指數(shù)大幅下滑。本次會議重點討論部分醬酒發(fā)展過熱、資本涌入帶來風(fēng)險加大以及無序競爭和未來白酒價格、品牌差異化發(fā)展等問題，我們認為本次會議內(nèi)容有利于白酒行業(yè)長期發(fā)展。會議本身旨在打擊投機資本，而非針對白酒行業(yè)本身。行業(yè)的無序增長疊加資本的推動，容易造成行業(yè)過熱，一旦風(fēng)險集中釋放對行業(yè)乃至品牌酒企均會產(chǎn)生負面影響。理順秩序利于行業(yè)健康發(fā)展，在此背景下名優(yōu)酒企價值會進一步體現(xiàn)，長期仍看好白酒行業(yè)發(fā)展，名優(yōu)酒企仍處于紅利時期。

　　本周華潤啤酒與重慶啤酒（600132）公布中報，可顯著看出啤酒處于產(chǎn)品快速升級階段。上半年華潤啤酒高端產(chǎn)品增長勢頭良好，次高端啤酒銷量增長51%，整體均價提升7.5%，大部分由結(jié)構(gòu)升級所貢獻。而從公司啟動“華鼎會”等高端大客戶平臺建設(shè)的活動也可以反映華潤啤酒正加速推動高端渠道平臺建設(shè)，引導(dǎo)消費逐步升級。上半年重慶啤酒旗下烏蘇在疆外市場高速增長，與1664一同成為公司發(fā)展的排頭兵。公司也一方面增加空白市場覆蓋，另一方面加大市場投入，提升品牌粘性，推動地方強勢市場產(chǎn)品升級。整體來看啤酒升級勢頭正盛，利潤率提升應(yīng)是后續(xù)行業(yè)發(fā)展主旋律。

　　2、推薦組合：貴州茅臺、五糧液、山西汾酒與海天味業(yè)

　?。?）貴州茅臺（600519）直銷渠道春節(jié)期間集中投放明顯，2021Q1收入增速略高于全年指引。2021年規(guī)劃營收增10.5%的目標偏保守，公司在量價方面都有從容騰挪空間，有超預(yù)期完成概率。（2）五糧液（000858）持續(xù)推進營銷改革，加大渠道管控，配額管理推動批價持續(xù)上行，考慮到團購增量提價以及經(jīng)典五糧液的推廣，預(yù)計2021年大概率完成雙位數(shù)增長。（3）山西汾酒（600809）一季度高速增長顯示公司基本面強勁，2021年超預(yù)期點將來自于高端產(chǎn)品進展，展望未來三年公司仍處于全國化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的收入、業(yè)績快速增長階段。（4）海天味業(yè)（603288）動銷良性發(fā)展，按節(jié)奏完成目標。新品招商工作進展良好，持續(xù)成長的確定性進一步加強。

　　3、板塊行情回顧：食品飲料跑贏大盤

　　8月16日-8月20日，食品飲料指數(shù)跌幅為9.8%，一級子行業(yè)排名第28，跑輸滬深300約6.2pct。子行業(yè)中軟飲料（2.4%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個股方面，養(yǎng)元飲品（603156）、【華康股份(605077)、股吧】（605077）、燕塘乳業(yè)（002732）等漲幅領(lǐng)先；千禾味業(yè)（603027）、重慶啤酒、青海春天（600381）等跌幅居前。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。