【巴比食品(605338)、股吧】（605338）（605338.SH）可謂把街邊小生意做到了極致：2001年創(chuàng)立，2004年開啟規(guī)?；a(chǎn)之路，2020年成功上市，號稱“中國饅頭第一股”。

　　8月27日，巴比食品披露2021年半年報，公司實現(xiàn)營收約5.95億元，同比增長68.12%；歸母凈利潤約2.11億元，同比增長279.04%。

　　其在半年報中總結(jié)了3點業(yè)績驅(qū)動因素：門店拓展力度增強，門店數(shù)量、單店訂貨額增加；團餐客戶規(guī)模及銷售額繼續(xù)保持較快增長；公司管理持續(xù)優(yōu)化，降本增效。

　　巴比食品主要財務(wù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)來源：半年報加盟店唱主角，創(chuàng)收4.9億元

　　作為一家以門店為主的早餐鋪，巴比食品主要售賣包子、面點之類，其平均客單價為5元。半年報顯示，因原材料價格大幅上漲等原因，公司上半年營業(yè)成本4.5億元，同比增長74%，高于營業(yè)收入68.1%的增速，導(dǎo)致毛利率下滑2.53個百分點至24.78%。

　　巴比食品的銷售模式以特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔。其中，團餐模式主要是向工廠、企業(yè)、學(xué)校、醫(yī)院、政府、餐飲、團餐市場等提供成品或半成品面點，目前營業(yè)額占比較低。

　　從合同收入情況看，公司特許加盟店銷售收入占大頭，約4.91億元，直營門店和團餐銷售收入分別約1020萬元、8762萬元。

　　巴比食品在半年報中提及加盟商管理風(fēng)險，“隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大和加盟商的不斷增加，公司在加盟模式方面的制度建設(shè)、運營管理、資金管理和內(nèi)部控制等方面將面臨更大的挑戰(zhàn)?！?/p>

　　為加強對各加盟店服務(wù)衛(wèi)生環(huán)節(jié)的管控，巴比食品以各生產(chǎn)基地為中心，對本地及周邊城市的連鎖門店食材進行統(tǒng)一采購、加工、儲存、配送，并實現(xiàn)冷鏈運輸。

　　值得一提的是，巴比食品在品牌定位上也進行過多次探索。2017年，巴比食品將品牌定位從原來的“早餐第一品牌”變成“中式面點第一品牌”，這個變化是有深意的，既可以拓展消費場景，又延長了營業(yè)時間。

　　異地擴張，沒那么簡單

　　如今的巴比食品，不單單是早餐連鎖公司，它更像是一家位于產(chǎn)業(yè)鏈中游的速凍食品企業(yè)。巴比食品在半年報中稱，公司專業(yè)從事中式面點速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

　　而在速凍食品賽道，巴比食品的競爭對手是三全食品（002216）（002216.SZ）、思念、灣仔碼頭三大巨頭，2019年這三家企業(yè)的市場集中度已達(dá)65%。可想而知，要從這三巨頭手中搶蛋糕并非易事。

　　不過，巴比食品有自己的護城河――擁有成熟的連鎖加盟運營體系和復(fù)制中央工廠的能力。它既有早餐門店搭建的銷售網(wǎng)絡(luò)，又能通過團餐業(yè)務(wù)獲取B端客戶。

　　目前巴比食品的業(yè)務(wù)范圍覆蓋長三角、珠三角、京津冀經(jīng)濟圈。按經(jīng)營地區(qū)分類，華東是巴比食品的賺錢主場，貢獻合同收入約5.45億元，華南和華北市場分別收入約3729萬元、1173萬元。而從門店位置分布來看，公司大部分門店分布于一線城市及城區(qū)范圍內(nèi)，可見下沉市場還存在增量空間。

　　通過收購武漢地方性品牌“好禮客”“早宜點”，巴比食品計劃開啟走出華東的擴張步伐。其在半年報中也稱，上述投資有利于公司提升銷售規(guī)模和盈利能力，增強公司的整體競爭力，是公司將區(qū)域銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋拓寬至全國市場的重要一步。未來，公司將繼續(xù)深耕上海、江蘇、浙江、廣東等區(qū)域，重點培育華北、華中等區(qū)域市場，逐步將業(yè)務(wù)拓展至全國。

　　而巴比食品要想擴張、順利布局全國，就必須在目標(biāo)城市周邊建設(shè)中央工廠。這是因為各門店對食材的新鮮度要求較高，其面點及餡料系列產(chǎn)品等均采取自主生產(chǎn)模式。而這些都需要有強大的資金做支撐。

　　目前巴比食品已在上海、廣州、天津建設(shè)3個工廠，擬投入募集資金2.78億元（占募集資金凈額37.34%）的南京工廠也在建設(shè)中，預(yù)計2022年12月完工后正式投產(chǎn)。

　　半年報顯示，南京工廠項目擬投資超3億元，建成后公司將形成年產(chǎn)面點類包子饅頭類產(chǎn)品1.86億個、面點類預(yù)包裝產(chǎn)品1152.29萬袋，以及生餡12973.75噸、熟餡9867.09噸的生產(chǎn)能力，公司產(chǎn)能規(guī)模進一步提高，覆蓋區(qū)域也將延伸。

　　不難看出，巴比食品是一個典型的“建工廠－掙錢－再投入建工廠－再掙錢”模式，目前的規(guī)模增長主要仍是來自門店擴張策略。

　　然而，南北早餐的品牌格局壁壘依然存在，這對于主打南派面點的巴比食品而言，是擴張路上的一大挑戰(zhàn)。談及市場拓展的風(fēng)險，巴比食品在半年報中也稱，在新進入的區(qū)域市場，當(dāng)?shù)叵M者對公司品牌的認(rèn)知以及公司對該目標(biāo)市場的深入了解需要一定時間。

　　異地擴張的另一風(fēng)險在于，這挑戰(zhàn)著巴比食品的資金實力、門店管理能力、人才培養(yǎng)能力以及物流配送能力等。巴比食品在半年報中如此表述，若公司的管理制度和管理人員配置未能跟上公司內(nèi)外環(huán)境的變化，將給公司帶來不利影響。

　　半年報還披露，截至2021年6月30日公司股東戶數(shù)為1.75萬戶，較上期（2021年3月31日）減少208戶，減幅為1.17%。