8月21日，華誼兄弟（300027）交出了一份不錯的2021年中報：2021年上半年營收5.79億元，同比增長78.37%;歸屬于上市公司凈利潤為1.06億元，扭虧為盈。

　　然而盈利的背后，華誼兄弟扣非凈利潤虧損高達(dá)2.27億元。其扭虧的關(guān)鍵是,報告期內(nèi)公司完成對華誼騰訊娛樂有限公司部分股權(quán)的處置，相應(yīng)產(chǎn)生了投資收益1.24億元;對騰訊音樂等金融資產(chǎn)進(jìn)行處置，產(chǎn)生收益3324萬元。

　　“影視第一股”芳華褪色

　　2009年，華誼兄弟頭頂“中國內(nèi)地影視公司上市第一股”的光環(huán)登陸A股。上市后幾年，華誼兄弟飛速發(fā)展。2015年，華誼兄弟市值達(dá)到了近900億元的頂點。

　　華誼兄弟的“好日子”自2018年戛然而止。2018 -2020年，公司營業(yè)收入分別為38.14億元、22.44億元、15.00億元,連續(xù)大幅下降。同時，公司凈利潤分別為-11.69億元、-39.78億元和-10.48億元，3年接連血虧，虧損總金額近62億元。華誼兄弟從試圖沖擊千億元市值，淪為游走在退市邊緣。今年的中報業(yè)績，華誼兄弟終于扭虧為盈，暫時化解了退市風(fēng)險，但市場似乎對此無動于衷。截至8月26日收盤，華誼兄弟股價為3.46元/股，仍然徘徊在歷史低位。

　　理想豐滿而現(xiàn)實骨感

　　最初，華誼兄弟將自身定位為“影視娛樂”公司;后來，華誼兄弟試圖擺脫對影視娛樂版塊的過度依賴。2011年，華誼兄弟提出實景娛樂戰(zhàn)略，并于同年成立實景娛樂公司，主要業(yè)務(wù)為綜合運營華誼兄弟的知識產(chǎn)權(quán)，參與文旅項目(如影視文化城、電影主題公園等)的投資、開發(fā)和運營。2014年底，華誼兄弟執(zhí)行總裁王中磊向外界描繪其藍(lán)圖時介紹，公司和地產(chǎn)商開發(fā)的實景娛樂項目將在4到5年落地20個城市，每年為華誼貢獻(xiàn)180億美元收入。

　　現(xiàn)實卻是，該實景娛樂板塊在2021上半年僅實現(xiàn)收入5295萬元，占總營收的9.15%。板塊的毛利率自2017年度的98.85%下跌至2020年度的26.76%。

　　今年8月，華誼兄弟宣布，在綜合考量公司發(fā)展的實際情況與實際需要，進(jìn)一步聚焦內(nèi)容運營為核心的輕資產(chǎn)發(fā)展模式的前提下，決定以2.25億元的價格轉(zhuǎn)讓旗下華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司(以下簡稱“實景娛樂”)15%的股權(quán)。

　　關(guān)于此次股權(quán)出讓，華誼兄弟表示，本次交易對公司未來繼續(xù)聚焦“影視+實景”商業(yè)模式、深耕實景娛樂業(yè)務(wù)和文旅融合業(yè)態(tài)不會發(fā)生實質(zhì)性影響。但這同時反映出，面對這一投資巨大但回報緩慢的重資產(chǎn)項目，華誼兄弟難達(dá)當(dāng)初理想狀態(tài)。

　　錢緊加劇主業(yè)不利局面

　　一直以來，影視娛樂板塊是華誼兄弟最主要的收入來源。同時，影視娛樂版塊的營收不穩(wěn)定也是造成華誼兄弟現(xiàn)金流緊張的原因之一。

　　作為一家以內(nèi)容生產(chǎn)為核心競爭力的傳媒公司，華誼兄弟近幾年卻頻頻缺失電影代表作，公司在內(nèi)容開發(fā)、相關(guān)創(chuàng)作人才儲備及聚攏上存在的問題不容忽視。

　　值得一提的是，華誼兄弟資金緊張問題非同小可。截至今年6月末，華誼兄弟持有的貨幣資金為9.10億元。但同期短期借款為15.85億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為5.91億元，短期有息負(fù)債合計為21.27億元;長期有息負(fù)債為8.08億元。同時，今年7月，華誼兄弟第三次申請調(diào)整7億元貸款到期日。

　　在錢緊疊加連續(xù)虧損的局面下,華誼兄弟電影首選業(yè)務(wù)――商業(yè)大片，其需要大額資金的投入,若受制于資金因素的限制，投資事宜落實受限，將直接影響電影業(yè)務(wù)收入，對華誼兄弟持續(xù)性經(jīng)營的影響可能更為深遠(yuǎn),也令其主業(yè)前景更加撲朔迷離。