8月29日 北京 佳沃食品（300268）發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年上半年（截止2021年6月30日），佳沃食品錄得營(yíng)收約22.3億元，同比增長(zhǎng)9.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)－1.36億元，同比減虧1.2億元。尤為值得注意的是，伴隨著全球三文魚(yú)市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步回升，佳沃食品經(jīng)營(yíng)狀況季度環(huán)比持續(xù)改善，第二季度毛利率達(dá)到6.9%，實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

　　佳沃食品重注三文魚(yú)產(chǎn)業(yè) 守得云開(kāi)見(jiàn)月明

　　作為一家主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品養(yǎng)殖、貿(mào)易、加工及品牌銷(xiāo)售的企業(yè)，佳沃食品在2019年收購(gòu)了全球前十大三文魚(yú)生產(chǎn)企業(yè)之一Australis Seafoods S.A.，實(shí)質(zhì)性掌控了三文魚(yú)全產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的上游養(yǎng)殖端環(huán)節(jié)。然而， 2020年初新冠疫情在全球的肆虐，以三文魚(yú)為代表的海產(chǎn)品先后受疫情沖擊。市場(chǎng)需求大幅減弱的同時(shí)，各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情推出的物流管制措施又進(jìn)一步提升了行業(yè)運(yùn)營(yíng)的成本。需求減弱，價(jià)格下跌、成本上漲，三重壓力下，佳沃食品在2020年迎來(lái)至暗時(shí)刻，全年凈虧－7.13億元。

　　不過(guò)，伴隨著新冠疫情在境內(nèi)外的積極防控，三文魚(yú)的市場(chǎng)價(jià)格觸底反彈，逐步回歸正軌，今年6月，三文魚(yú)售價(jià)已達(dá)到歷史較好水平，受此影響，佳沃食品核心子公司Australis經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，毛利率由1-3月份的－8.3%，提升至4-6月份的6.9%，佳沃食品也在同期扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1985萬(wàn)元。

　　更令人鼓舞的是，Australis在困境中呈現(xiàn)出來(lái)的韌性。今年，受赤潮影響，智利三文魚(yú)捕撈量從全行業(yè)看呈下跌狀態(tài)，而Australis則維持了去年同期水平，捕撈量約4.57萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約15.4億元。而具體到考量運(yùn)營(yíng)能力的三文魚(yú)飼料轉(zhuǎn)化率、死亡控制率等養(yǎng)殖技術(shù)指標(biāo)，Australis的表現(xiàn)同樣顯著領(lǐng)先智利同行業(yè)公司。根據(jù)三文魚(yú)行業(yè)資訊公司Aquabench的統(tǒng)計(jì)顯示，2021年上半年，智利三文魚(yú)養(yǎng)殖行業(yè)飼料轉(zhuǎn)化率（即轉(zhuǎn)化一公斤三文魚(yú)重量所需投入飼料的重量）平均值為1.42，Australis則為1.25；死亡率方面，上半年智利三文魚(yú)行業(yè)平均累計(jì)死亡率值為15.8%，Australis三文魚(yú)平均累計(jì)死亡率則控制在6.1%以下，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

　　在市場(chǎng)需求回暖，智利全行業(yè)三文魚(yú)產(chǎn)量下降雙重影響下，Australis穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)能力使得佳沃食品可以充分享受全球三文魚(yú)價(jià)格進(jìn)一步回升帶來(lái)的利好，這也成為佳沃第二季度實(shí)現(xiàn)盈利的重要外部驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，在全球水產(chǎn)飼料巨頭Biomar發(fā)布的“2020年智利年度前10大三文魚(yú)育肥場(chǎng)”的分析報(bào)告中，Australis 6個(gè)育肥場(chǎng)入圍并包攬前三名。伴隨著疫情的進(jìn)一步控制，全球經(jīng)濟(jì)回暖，人流物流商流的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)需求的釋放和價(jià)格將穩(wěn)步回歸，Australis的天然優(yōu)勢(shì)也將為佳沃食品的整體盈利提供源源不斷的動(dòng)力。

　　內(nèi)驅(qū)力同樣功不可沒(méi)，報(bào)告顯示，面對(duì)疫情帶來(lái)的復(fù)雜多變的外在環(huán)境，公司大力鞏固上游養(yǎng)殖核心資產(chǎn)、擴(kuò)大養(yǎng)殖技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)化銷(xiāo)售渠道、持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，相關(guān)戰(zhàn)略布局穩(wěn)步落實(shí)，業(yè)務(wù)融合積極順暢，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有效應(yīng)對(duì)了因新冠疫情市場(chǎng)變化所帶來(lái)的不利因素，確保了公司總體資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性和安全性。作為公司主要業(yè)務(wù)之一的三文魚(yú)，實(shí)現(xiàn)了從魚(yú)卵孵化、淡水種苗繁育、海水育肥、捕撈加工到品牌銷(xiāo)售的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作。

　　供需矛盾或迎拐點(diǎn) 長(zhǎng)周期加碼三文魚(yú)產(chǎn)業(yè)鏈上游

　　今年5月，佳沃食品推出了一項(xiàng)擬募資不超過(guò)9.2億元的非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，募集資金擬用于智利三文魚(yú)智能工廠項(xiàng)目、智利三文魚(yú)養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級(jí)項(xiàng)目、3R食品創(chuàng)新中心及研發(fā)項(xiàng)目、品牌及營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體來(lái)看，佳沃股份擬將募集資金的1.7億元用于智利三文魚(yú)智能工廠項(xiàng)目，4.2億用于智利三文魚(yú)養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級(jí)項(xiàng)目。

　　從募資資金的具體用途來(lái)看，不難看出佳沃食品加碼三文魚(yú)產(chǎn)業(yè)的決心。而這也不難理解，以全球最大的三文魚(yú)養(yǎng)殖加工企業(yè)美威（Mowi）為例，其毛利率長(zhǎng)期維持在40%以上，營(yíng)業(yè)凈利率刨除受疫情影響的2020年，也維持在10%以上。以此為參照，佳沃食品的二季度的毛利率水平尚有很大的增長(zhǎng)空間。

　　而要提升毛利率，成本控制和質(zhì)量提升必不可少。佳沃核心子公司Australis生產(chǎn)、銷(xiāo)售的重點(diǎn)區(qū)域麥哲倫區(qū)，雖然是目前智利唯一具有增長(zhǎng)潛力的養(yǎng)殖區(qū)域，但地廣人稀，基礎(chǔ)設(shè)施配套不足，缺少規(guī)模化的加工廠等缺陷，嚴(yán)重限制了企業(yè)進(jìn)行效率提升和品質(zhì)升級(jí)的步伐。佳沃食品擬募集資金進(jìn)行本地化養(yǎng)殖和加工體系的升級(jí)和改善，應(yīng)該正是基于降本增效的考慮理念布局。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)外對(duì)優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)的供需矛盾，將為佳沃食品經(jīng)營(yíng)的持續(xù)改善提供環(huán)境支撐。海鮮產(chǎn)品作為優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白來(lái)源，越來(lái)越受到青睞，疫情中關(guān)于中西餐營(yíng)養(yǎng)攝入的爭(zhēng)論更是為優(yōu)質(zhì)蛋白進(jìn)行了一輪市場(chǎng)教育。三文魚(yú)行業(yè)權(quán)威報(bào)告《Salmon Farming Industry Bandbook 2021》相關(guān)研究數(shù)據(jù)表明，過(guò)去十年全球三文魚(yú)消費(fèi)平均增長(zhǎng)達(dá)6%，而另一方面，受優(yōu)質(zhì)蛋白區(qū)域生產(chǎn)，許可經(jīng)營(yíng)限制等影響，海鮮資源匱乏日趨緊張，預(yù)計(jì)2020―2024年供應(yīng)復(fù)合增速僅為4%。隨著全球人口不斷增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)人均可支配收入提升，居民生活水平持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白市場(chǎng)的供需矛盾將會(huì)更加凸顯。

　　作為掌握了上游稀缺優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)，佳沃食品不僅在優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白全價(jià)值鏈中價(jià)值最高的養(yǎng)殖端環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了占位，還在狹鱈魚(yú)、北極甜蝦等領(lǐng)域擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位，初步構(gòu)建了上游核心資源把控、中游產(chǎn)業(yè)加工平臺(tái)，下游全渠道服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)。作為百年不遇的“黑天鵝”事件，疫情的影響終究會(huì)消散。而佳沃食品能否穿越迷霧，成為中國(guó)乃至世界優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，時(shí)間很快就會(huì)給出答案。