維持增持，2021H1業(yè)績增38%超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測公司2021-23年EPS為0.46/0.53/0.61（原0.44/0.50/0.57）元，增速21/16/15%。有色設(shè)計院鎳鈷銅/電子多晶硅待重估，給予2021年15倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至6.82元。

　　上半年業(yè)績大超預(yù)期：收入2510億同增39%，凈利潤49億同增38%，新簽6151億元同增32%。加權(quán)平均ROE5.6%同增1.5個百分點。研發(fā)支出60億同增46%，瑞木鎳鈷/杜達鉛鋅/山達克銅上半年合計利潤11億元、同比扭虧增盈11億元，較2020年增1.5倍。銷售鎳2萬噸/鈷1789噸同增長44%/53%，收入同增1倍，利潤同比扭虧增盈8.2億元。

　　引領(lǐng)鋼鐵業(yè)實現(xiàn)智能化/綠色化/低碳化發(fā)展，鋼鐵氫冶金碳中和最受益。公司是全球最大冶金建設(shè)運營服務(wù)商，占冶金國內(nèi)90%/全球60%份額，氫冶鐵相關(guān)專利共42項。中冶賽迪提出通過富氫還原低碳高爐/氫基豎爐直接還原/基于高效預(yù)還原的氫基熔融還原三大技術(shù)路徑。中冶京誠完成了基于干法煤氣精制技術(shù)世界首套裝置和基于富氫氣體氫能利用技術(shù)和工程開發(fā)，中標(biāo)全球首例氫冶金示范工程總體設(shè)計預(yù)計2022年5月投產(chǎn)。

　　最強有色設(shè)計院的鎳鈷銅和電子多晶硅待重估，援建阿富汗教學(xué)樓竣工。礦業(yè)掌握領(lǐng)先核心技術(shù)/實力最強有色設(shè)計院/鹽湖提鋰技術(shù)成熟。一帶一路主力軍援阿富汗教育功能最齊全教學(xué)樓竣工，阿富汗世界級特大型銅礦儲量 1108 萬噸為，瑞木鎳金屬儲量132萬噸。突破區(qū)熔級電子多晶硅技術(shù)進口替代。新簽新港大成100MW光伏電站/湛江廠房屋面光伏。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟政策風(fēng)險，海外疫情反復(fù)。