9月2日，標普將榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司的主體信用評級從“BB-”下調(diào)至“B+”，同時下調(diào)該公司擔保的美元債券的長期債項評級。

　　據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體了解，標普認為，榮盛發(fā)展（002146）將繼續(xù)面臨充滿挑戰(zhàn)的運營環(huán)境，特別是來自河北省的項目的緩慢的去化以及河北以外地區(qū)項目的利潤率變薄的挑戰(zhàn)。這將導致公司未來12-24個月的信用指標弱化。

　　按照標普的估算，未來12個月榮盛發(fā)展的去化率也僅是從當前的45%-50%恢復到接近55%-60%的水平。截至2021年年中，公司在該地區(qū)（占可售貨量的約40%），尤其集中在河北省內(nèi)，保持著高庫存。

　　標普預估2022年榮盛發(fā)展的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務板塊的毛利率將下降至約為20%，2023年將進一步下降至15%-18%。2021年上半年實現(xiàn)利潤率23%。這對比于2018-2019年的利潤率峰值29%-31%。在競爭加劇和限價及提高預售標準的嚴格調(diào)控環(huán)境下，較新項目的土地成本被推高，這將導致公司利潤率下滑，這在長三角尤其如此。

　　土儲方面，標普預計榮盛發(fā)展2022和2023年每年的土地支出將上升至占銷售回款的35%-39%。2022年榮盛發(fā)展的杠桿率（以債務對EBITDA的比率衡量）將從2021年的預估持平為3.9倍水平弱化至4.6-5.0倍，2023將將進一步弱化至5.4-5.8倍。

　　債務方面，榮盛發(fā)展還遭遇境外資本市場債券價格劇烈波動，能否保留該融資渠道因此存在不確定性，同時可能需消耗業(yè)務擴張的資源來償債。榮盛發(fā)展有大約7.8億美元（折合人民幣50億元）的境外債券將于2022年5月之前到期，同時2022年公司還有大約40億元的境內(nèi)債務將到期或可回售。這些債券占公司存量債券余額的約99%。

　　雖然經(jīng)營狀況有所弱化，但標普認為榮盛發(fā)展將保持一定的財務緩沖空間，同時處理好短期到期債務。