華夏時(shí)報(bào)記者 陸肖肖 北京報(bào)道

　　“電池茅”寧德時(shí)代（300750）近期發(fā)布了半年報(bào)，作為鋰電行業(yè)龍頭，寧德時(shí)代的業(yè)績上半年仍然可圈可點(diǎn)。寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入440.75億元，同比增長134.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤44.84億元，同比增長131.45%。但在繁榮的背后，是寧德時(shí)代主營業(yè)務(wù)動(dòng)力電池系統(tǒng)的毛利率在持續(xù)下滑。面對(duì)業(yè)績高增長，二級(jí)市場的反應(yīng)相對(duì)冷靜，今年上半年，包括高瓴資本在內(nèi)的五家機(jī)構(gòu)選擇減持套現(xiàn)，引發(fā)了寧德時(shí)代股價(jià)五連跌，直到9月2日才止跌反彈。

　　動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率連續(xù)下降

　　寧德時(shí)代仍穩(wěn)坐動(dòng)力電池市場頭把交椅，根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2021年1-6月，全球動(dòng)力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中，全球前十動(dòng)力電池企業(yè)使用量占比為91.3%，排名前三名分別為寧德時(shí)代、LG化學(xué)、松下電器。覆蓋上汽、一汽、吉利、宇通、北汽、蔚來、小鵬、特斯拉、寶馬、戴姆勒等眾多車企的合作也為寧德時(shí)代未來的業(yè)績增長增加了更多砝碼。

　　目前，寧德時(shí)代的主要產(chǎn)品包括動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰電池材料。在三大主營業(yè)務(wù)中，動(dòng)力電池系統(tǒng)提供了304.51億元的營收，占比約為69.09%，是寧德時(shí)代的第一大業(yè)務(wù)，也是寧德時(shí)代主要收入來源。但近年來，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢，上半年動(dòng)力電池系統(tǒng)的毛利率為23.00%，比上年同期減少了3.50%。2018年-2020年，動(dòng)力電池毛利率分別為34.10%、28.45%、26.56%。

　　除動(dòng)力電池系統(tǒng)外，儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰電池材料兩大業(yè)務(wù)雖然占比不大，但今年上半年卻取得了較快發(fā)展。其中，儲(chǔ)能系統(tǒng)營業(yè)收入46.93億元，比上年同期增加了727.36%，毛利率為36.60%。寧德時(shí)代表示，隨著全球市場發(fā)電側(cè)與電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能需求增長，公司出貨多個(gè)百兆瓦時(shí)級(jí)項(xiàng)目，公司與多家客戶建立了長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。近期以來，上游原材料漲價(jià)頻繁，寧德時(shí)代上半年鋰電池材料業(yè)務(wù)營收達(dá)49.86億元，比上年同期增長303.89%，毛利率為21.15%。

　　2021年上半年，寧德時(shí)代的綜合毛利率為27.26%，同比微增0.1%，但仍低于2020年全年的毛利率水平。實(shí)際上，近年來，寧德時(shí)代的綜合毛利率一直在下滑，2016年-2020年，寧德時(shí)代綜合毛利率分別為43.70%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%。

　　雖然本次半年報(bào)未說明毛利率變動(dòng)的原因，在8月13日發(fā)布的定增公告中，寧德時(shí)代表示，公司毛利率的變動(dòng)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售單價(jià)和單位成本變動(dòng)綜合影響的結(jié)果。在新能源汽車大規(guī)模推廣應(yīng)用的行業(yè)趨勢下，受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整、動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升、技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)鏈成熟等因素推動(dòng)動(dòng)力電池價(jià)格持續(xù)下降，導(dǎo)致公司毛利率有所下降。

　　寧德時(shí)代在半年報(bào)中也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：近年來，鋰離子電池市場快速發(fā)展，不斷吸引新進(jìn)入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時(shí)現(xiàn)有鋰電池企業(yè)亦紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，市場競爭日益激烈，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。若未來市場競爭加劇或供應(yīng)鏈波動(dòng)等因素使得公司產(chǎn)品售價(jià)或原材料采購價(jià)格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，北京特億陽光新能源總裁祁海珅在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期上游鋰鹽等原材料頻繁漲價(jià)，鋰電廠家的毛利率很大程度上被拉低。另外，動(dòng)力電池終端新能源汽車的趨勢是降價(jià)，這就對(duì)鋰電池產(chǎn)品的漲價(jià)空間形成了壓制。上游原料漲價(jià)、下游車企雖然爭相搶電池，但電池價(jià)格漲幅有限，“兩頭制約”導(dǎo)致了鋰電企業(yè)出現(xiàn)了銷量大增，但利潤率卻不能同步提升的現(xiàn)象。

　　遭五大股東減持

　　雖然寧德時(shí)代的業(yè)績可觀，但二級(jí)市場的反應(yīng)相對(duì)冷靜，五家機(jī)構(gòu)選擇減持套現(xiàn)“落袋為安”。寧德時(shí)代半年報(bào)顯示，前十大股東中有五家減持了股份，分別是高瓴資本管理有限公司、深圳市招銀叁號(hào)股權(quán)投資、湖北長江招銀動(dòng)力投資、西藏鴻商資本投資和寧波梅山保稅港區(qū)博瑞榮合投資，減持?jǐn)?shù)量分別為798.94萬股、1145.24萬股、1063.04萬股、1327.30萬股和175.39萬股。

　　其中，作為投資界的風(fēng)向標(biāo)，高瓴資本的減持動(dòng)作最令人關(guān)注。高瓴資本2020年8月認(rèn)購了寧德時(shí)代非公開發(fā)行的股份，該股份限售期截止到2021年2月3日，剛過限售期不久，高瓴就進(jìn)行了減持套現(xiàn)。

　　但股東減持也并不意味著不看好寧德時(shí)代的后續(xù)發(fā)展，在減持之后，幾家股東仍然持有一定量的寧德股份的股票，高瓴資本管理有限公司在減持后持有數(shù)量為4480.56萬股。其他減持的股東的持股數(shù)量也仍然保持著一定水平，湖北長江招銀動(dòng)力投資最新持有數(shù)量為4331.11萬股。

　　受到股東減持的影響，寧德時(shí)代在發(fā)布完業(yè)績后股價(jià)一路狂跌，8月26日-9月1日連續(xù)5個(gè)交易日下跌股價(jià)，直到9月2日寧德時(shí)代才止跌反彈。

　　在行業(yè)高景氣背景下，寧德時(shí)代的產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴佟?jù)半年報(bào)顯示，至6月底，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能為65.45Gwh，在建產(chǎn)能為92.50Gwh，產(chǎn)能利用率高達(dá)92.20%，產(chǎn)量也達(dá)到了60.34Gwh。

　　資金層面，今年上半年寧德時(shí)代經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為257.42億元，同比增長了341.81%，貨幣資金有746.87億元。雖然有大規(guī)模資金在握，寧德時(shí)代近期還啟動(dòng)了一次超大規(guī)模582億元的定增，募集資金將用于投資于7個(gè)項(xiàng)目，這也是A股民營企業(yè)史上最大一筆發(fā)股融資案例。

　　8月31日，晶科能源與寧德時(shí)代達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、整縣推進(jìn)光儲(chǔ)綜合解決方案、全球市場光儲(chǔ)合作、產(chǎn)業(yè)鏈上下游碳中和推進(jìn)、基于創(chuàng)新光儲(chǔ)架構(gòu)及系統(tǒng)集成方案的聯(lián)合研發(fā)等多領(lǐng)域達(dá)成了全方位的戰(zhàn)略合作意向。

　　截止到9月2日收盤，寧德時(shí)代的市值為11494億元，已經(jīng)被市場稱為“電池茅”的寧德時(shí)代的業(yè)績能否長久支撐如此高的市值，還需要持續(xù)觀察。關(guān)于五大股東減持、毛利率變動(dòng)等問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者將問題發(fā)送給寧德時(shí)代，寧德時(shí)代回應(yīng)表示，一切以公告為準(zhǔn)。

　　：李未來 主編：張?jiān)?/strong>