全球芯片產(chǎn)能失衡，芯片漲價仍在持續(xù)。隨著需求缺口的擴大，疫情使訂單轉(zhuǎn)移，從生產(chǎn)、測試、封裝，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司接收到大量訂單，帶動業(yè)績增長。

　　【利揚芯片(688135)、股吧】是本土一家獨立第三方晶圓測試和芯片測試服務(wù)商。芯片測試是集成電路供應(yīng)鏈中的重要一環(huán)，公司近期也因為客戶需求收到大量訂單且趨于飽和。據(jù)悉，由于產(chǎn)能緊張，公司部分客戶主動提出漲價以保證產(chǎn)能。

　　“不排除對部分客戶加價的情況，”在接受機構(gòu)調(diào)研時被問及漲價計劃時利揚芯片表示，未來如測試產(chǎn)能需求進一步加劇，存在漲價的可能。利揚芯片產(chǎn)品主要應(yīng)用于通訊、計算機、消費電子、汽車電子及工控等領(lǐng)域，布局在中高端市場。

　　銷售區(qū)域集中，前五大客戶收入占比下降明顯

　　上半年在5G通訊、高速光通訊、MCU、高精度ADC、智能控制等領(lǐng)域的芯片測試保持增量，利揚芯片2021H1業(yè)績表現(xiàn)較為不錯，實現(xiàn)營收1.56億元，同比增長28.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3963.25萬元，同比增長47.10%；扣非凈利潤為3552.33萬元，同比增長37%。

　　與此同時，公司最新SGI評分為75分，環(huán)比一季度得分明顯提升，略高于平均分但遠不及去年同期得分。整體來看，公司SGI評分處于中位水平。

　　利揚芯片成立于2010年，2020年11月在科創(chuàng)板上市。據(jù)2020年年報，晶圓測試和芯片成品測試收入分別為8960.16萬元、1.55億元，為該公司主要收入來源。

　　由于客戶粘性高、不可或缺，芯片測試行業(yè)整體毛利率高于電子行業(yè)。利揚芯片測試組件的整體毛利率高于行業(yè)平均水平。

　　不過與公司自身相比，近兩年毛利率卻大幅下滑，2020年綜合毛利率為46.99%，同比減少6.84%。主要因為公司主營產(chǎn)品芯片測試毛利率同比減少11.54%為50.15%；雖然晶圓測試毛利率同比增加5.48%為41.35%，但是對公司整體毛利率提升作用不是很明顯。再，2021年上半年毛利率僅同比提升0.64%為49.74%。

　　2021年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額9,119.31萬元，同比增長83.10%。然而，剔除了報告期收到上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)專項發(fā)展資金的政府補助1500萬元，公司實際上通過測試收入的現(xiàn)金為7619.31萬元。

　　另外，公司前五大客戶銷售占比62.68%，上年同期前五大客戶銷售占比為74.01%。公司客戶的集中度逐年下降。

　　與缺陷相關(guān)的故障的成本似乎各不相同，從集成電路級別的幾十美元到模塊級別的數(shù)百美元，再到應(yīng)用級別的數(shù)千美元。與代工公司相比，利揚芯片這樣的第三方測試成本相對較低。

　　雖然公司對成本的把控能力有了明顯的提高，但公司也面臨著客戶集中度占比收縮，以及新客戶收入貢獻緩慢的新問題。

　　另外，根據(jù)行業(yè)的觀察，芯片測試比芯片設(shè)計公司有更高的利用率。但從公司業(yè)績來看，第三方測試還有很大的發(fā)展空間。利揚芯片的市場占有率約為0.95%.26%，市場規(guī)模仍然較小。另外，公司銷售收入的72.69%來自華南地區(qū)，銷售區(qū)域十分集中，在市場擴展能力上表現(xiàn)較弱。

　　需求釋放，為補給產(chǎn)能蓄勢

　　目前，MCU六個月以上的交期已屬常態(tài)。有分析稱，MCU供應(yīng)緊缺態(tài)勢將至少延續(xù)至今年年底。與晶圓代工一樣，封測產(chǎn)能供不應(yīng)求。

　　這對于利揚芯片來說，是業(yè)績量價齊升上漲的好機會。在加大研發(fā)投入的同時，公司也在為釋放產(chǎn)能提前準備。

　　據(jù)了解，利揚芯片不斷加大研發(fā)投入，據(jù)了解，2021年上半年公司研發(fā)投入占比10.5%，同比增加1.4個百分點，接近行業(yè)平均值。2021年一季度科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50成分股研發(fā)投入占比平均值為11.9%。據(jù)悉，利揚芯片已經(jīng)于去年進入第二批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

　　另外，公司擬定增大額募資13.65億元，其中13.15億元用于東城利揚芯片集成電路測試項目，用于新建芯片測試業(yè)務(wù)的相關(guān)廠房、辦公樓等，并購置芯片測試所需的相關(guān)設(shè)備，擴大芯片測試產(chǎn)能。

　　利揚芯片已深耕獨立測試十余年，業(yè)務(wù)規(guī)模雖然較高于國內(nèi)可比第三方芯片測試公司華嶺股份（成立于 2001 年）；但與全球最大的第三方專業(yè)芯片測試公司京元電子的還有巨大的差距，后者 2020年實現(xiàn)營收約67.13億元，在全球集成電路產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工形態(tài)中，占據(jù)晶圓測試及芯片成品測試領(lǐng)域的重要地位。

　　不過，“漲價+擴產(chǎn)+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升”在未來一段時間會是芯片概念行情演繹的支撐。天風(fēng)證券（601162）認為，行業(yè)高景氣度的持續(xù)性提供了持續(xù)超預(yù)期的動力。該機構(gòu)判斷車用半導(dǎo)體、IoT、特種IC正在量價齊升的初期，手機、PC、電視等結(jié)構(gòu)性升級帶來的半導(dǎo)體價值量提升也將助力相關(guān)國產(chǎn)設(shè)計廠商持續(xù)高速增長。

　　而晶圓制造的國產(chǎn)化也將有利于晶圓測試行業(yè)的發(fā)展。寄予行業(yè)的高景氣，利揚芯片市場份額有望進一步提高，但前提是公司新增產(chǎn)能可以順利進入供應(yīng)鏈上。