【菱電電控(688667)、股吧】10月12日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2021年9月29日接受5家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為基金公司、證券公司。

　　投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹：

　　本月公司接待投資者調(diào)研，主要溝通問題如下：

　　問：公司GDI項目進(jìn)展如何？

　　答：今年公司有多個GDI項目正在開發(fā)，公司現(xiàn)有8個汽車發(fā)動機(jī)臺架實驗室、1個排放實驗室，尚不能完全滿足公司已承接的開發(fā)需求。圍繞募集資金項目的規(guī)劃，公司還計劃新增約20個發(fā)動機(jī)臺架實驗室、2個排放實驗室、2個新能源實驗室，以滿足國六階段新法規(guī)對排放、低溫起步等技術(shù)要求的項目需求。預(yù)計明年基本完成建設(shè)、投產(chǎn)。

　　問：公司展望下半年N1類車型是否會持續(xù)增長？

　　答：一般來說每年9月份至來年1月份是行業(yè)旺季。

　　問：隨著國六RDE法規(guī)的實施，會產(chǎn)生部分車型需要重新標(biāo)定的市場需求。在這個背景下，公司預(yù)計國六RDE政策的推進(jìn)在未來能轉(zhuǎn)換成多大的市場？

　　答：當(dāng)初國六法規(guī)實施的時候，其中最重要的法規(guī)RDE法規(guī)(即實際道路污染物排放)鑒于技術(shù)難度延遲至2023年7月1日實施。RDE法規(guī)的實施要求目前所有的在用車和新開發(fā)的車都需要按照RDE重新實驗和重新申報公告。當(dāng)初國六法規(guī)實施的時候，跨國EMS企業(yè)有多家企業(yè)參與，目前已有多家EMS企業(yè)退出中國市場，個別跨國EMS企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊解散，所以RDE法規(guī)實施時參與的EMS企業(yè)比國六法規(guī)剛實施的時候少了很多。此外，國六法規(guī)從2016年底公布到2019年7月1日實施，中間有兩年半的準(zhǔn)備時間，而RDE法規(guī)實施只給了車企一年的準(zhǔn)備時間，而跨國EMS企業(yè)一年內(nèi)能夠承接的項目是有限的，會擠出很大一部分車型給菱電電控，因此RDE法規(guī)的實施對行業(yè)格局來說是一次重新洗牌。同時RDE法規(guī)的實施也會給公司帶來比較大的技術(shù)服務(wù)收入。

　　問：能否介紹一下公司T-BOX產(chǎn)品的市場情況？

　　答：T-BOX是公司2021年新投入市場的產(chǎn)品，目前主要在電動車和極少部分汽油車上使用，未來一兩年主要是在重型柴油車市場使用。鑒于對油耗和排放的監(jiān)控會逐步從公告準(zhǔn)入環(huán)節(jié)移向使用環(huán)節(jié)，未來所有的汽車都可能強(qiáng)制安裝TBOX。公司在T-BOX領(lǐng)域的核心競爭力來自以下兩點(diǎn)，一是來自T-BOX與EMS的協(xié)調(diào)，可以做到故障管理和監(jiān)控，也可以做到遠(yuǎn)程控制；第二來自EMS與T-BOX合二為一，降低成本。

　　上述兩點(diǎn)對現(xiàn)有的純T-BOX企業(yè)非常不利，國際上最大的TBOX企業(yè)往往也是EMS企業(yè)。

　　問：能否介紹一下公司未來的業(yè)務(wù)布局？

　　答：公司目前的主要業(yè)務(wù)類型包括傳統(tǒng)車型(EMS、PFI、GDI、兩用燃料車型等)，新能源車型(GCU、MCU、VCU)，智能網(wǎng)聯(lián)(T-BOX等)。公司目前在人才和研發(fā)資源上對新能源和智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)進(jìn)行了較大傾斜。

　　問：公司二季度的盈利能力有所下滑，能否介紹一下是何原因？

　　答：二季度毛利潤和凈利潤相對2020年有所減少，基本是假象。把銷售收入拆為EMS產(chǎn)品銷售和技術(shù)收入來看，產(chǎn)品銷售收入和利潤增長幅度還是比較大的。技術(shù)服務(wù)收入下降的主要原因是部分技術(shù)開發(fā)收入還沒有達(dá)到收入確認(rèn)條件，暫不能計入到半年度利潤中，預(yù)計下半年技術(shù)收入就會趕上來了。

　　問：菱電N1、M2類產(chǎn)品未來還有多大市場空間？

　　答：N1類市場每年的量大概在170萬臺，目前估計其中還有一部分為柴油發(fā)動機(jī)。但由于柴油發(fā)動機(jī)成本一般高于同排量的汽油發(fā)動機(jī)；而且柴油發(fā)動機(jī)國六后處理一般為DOC+DPF+SCR的技術(shù)路徑，后處理的成本及故障率遠(yuǎn)高于汽油發(fā)動機(jī)；且N1類車為商用車，購車人對車輛購置成本非常敏感，一般要求一到兩年收回投資成本。所以N1類車未來都會轉(zhuǎn)型為汽油發(fā)動機(jī)。

　　M2類市場就是座位數(shù)超過9座但總質(zhì)量不超過5噸的載客汽車，每年的銷量大概為40萬臺。公司目前已經(jīng)銷售的車型中沒有M2車型，但正在開發(fā)的車型中有多款M2類車。

　　M2類車油耗法規(guī)參照N1類法規(guī)，依據(jù)質(zhì)量大小分別適用輕型車法規(guī)和重型車法規(guī)，但一般M2類車總質(zhì)量低于3.5噸，所以一般適用輕型車法規(guī)。

　　問：主流車企重視降本，菱電如何應(yīng)對？

　　答：降本分為技術(shù)降本和商務(wù)降本。菱電電控的商務(wù)政策一般追隨跨國EMS企業(yè)，商務(wù)定價一般跟隨聯(lián)合電子和德爾福。菱電電控不采用低價競爭策略，主要依靠服務(wù)優(yōu)勢和車型開發(fā)速度優(yōu)勢和跨國EMS企業(yè)競爭。

　　EMS行業(yè)本質(zhì)上屬于服務(wù)行業(yè)，在服務(wù)上本土企業(yè)與跨國EMS企業(yè)相比具有巨大優(yōu)勢。對主機(jī)廠來說，技術(shù)降本一般優(yōu)于商務(wù)降本，技術(shù)降本的空間更大，一般通過降低發(fā)動機(jī)配置和降低三元催化器的貴金屬含量來實現(xiàn)。主機(jī)廠的邏輯是以最低的成本滿足國家的油耗法規(guī)和排放法規(guī)，因為這塊來說對消費(fèi)者來說是看不見摸不著的部分，增加成本對消費(fèi)者來說沒有任何意義。而在技術(shù)降本領(lǐng)域，自主EMS企業(yè)相對跨國EMS企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢。自主企業(yè)通過標(biāo)定、服務(wù)的投入可以不斷摸索滿足排放和油耗要求的邊界條件，使得主機(jī)廠在滿足法規(guī)的前提下做到成本最優(yōu)化。

　　問：明年菱電的市場目標(biāo)？

　　答：菱電2022的目標(biāo)市場主要是三類市場。

　　第一是“大噸小標(biāo)”的治理會導(dǎo)致原來N2類市場中量最大的車型4.5噸的藍(lán)牌輕卡從原來的柴油發(fā)動機(jī)部分轉(zhuǎn)向汽油發(fā)動機(jī)。目前有兩個方向比較確定，一方面由于4.5噸的柴油車成本遠(yuǎn)高于汽油車，載貨量被限制后，會轉(zhuǎn)向3.5噸的汽油車；另一方面是原來屬于N2類車的工程車被劃為N1類車，導(dǎo)致這部分車會從原來使用柴油發(fā)動機(jī)轉(zhuǎn)向汽油發(fā)動機(jī)。在未來，重型汽油車國六法規(guī)的出臺，也會導(dǎo)致一部分4.5噸的N2類柴油車會轉(zhuǎn)向N2類汽油車。

　　第二，公司進(jìn)入了使用GDI發(fā)動機(jī)的高檔乘用車市場，會對進(jìn)入一線自主品牌和造車新勢力產(chǎn)生一定的示范作用，使得公司有機(jī)會進(jìn)入上述企業(yè)。

　　第三，上述高檔乘用車是混合動力汽車，混合動力技術(shù)覆蓋了純電動技術(shù)，會對公司開拓混合動力和純電動車市場產(chǎn)生示范影響。

　　問：明年菱電能否保持利潤增長？剛才所說“藍(lán)牌輕卡”在產(chǎn)品中占的比重會有多少？

　　答：公司在2022年的業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)比較多，公司在2020年和2021年增加比較多的技術(shù)人員，就是為2022年和2023年的銷售增長做儲備。2022年對公司來說會有多種產(chǎn)品實現(xiàn)突破。第一是公司自2021年3月份上市后到現(xiàn)在為止，新進(jìn)入的比較大客戶數(shù)量是公司歷史上的比較大的客戶的總和，這部分新客戶在2022年會產(chǎn)生一定的銷售收入，到2023年會產(chǎn)生比較大的銷售收入。第二是公司進(jìn)入乘用車市場，打開了最大的一個市場空間，汽車的乘用車市場按單價計算價值量基本上是汽油商用車的20倍。第三是公司進(jìn)入了混合動力市場，混合動力電控系統(tǒng)中電的部分的市場空間基本是汽油機(jī)電控系統(tǒng)的二至五倍，意味公司未來的市場空間基本是原有汽油機(jī)市場的二至五倍。第四，2022年是公司在純電動車電控系統(tǒng)領(lǐng)域收獲的一年，多款車型將會產(chǎn)生銷售收入，且在純電動領(lǐng)域樹立競爭優(yōu)勢，這個競爭優(yōu)勢主要來自公司在EMS和混合動力領(lǐng)域建立的客戶資源優(yōu)勢；第五是公司的摩托車業(yè)務(wù)會在2022年有比較大的增量；第六是公司的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)會在2022年會有比較大的增量。

　　問：菱電爭取新項目和新客戶的核心優(yōu)勢有哪些？

　　答：相對跨國EMS企業(yè)而言，公司的主要競爭優(yōu)勢來自技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢和開發(fā)速度優(yōu)勢。開發(fā)速度的優(yōu)勢來自中國自主企業(yè)的艱苦奮斗的企業(yè)文化，為了滿足主機(jī)廠的SOP時點(diǎn)要求，菱電電控可以24小時倒班為客戶開發(fā)。另外一點(diǎn)，中國自主電控企業(yè)軟硬件的迭代速度非常快，可以為研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量不計人力成本投入，所以像菱電電控這樣采取正向開發(fā)技術(shù)路徑的企業(yè)能夠迅速找到問題的根源，產(chǎn)品質(zhì)量的進(jìn)步速度非?？欤诤芏噘|(zhì)量指標(biāo)上已經(jīng)超過跨國EMS企業(yè)，如在ECU、碳罐電磁閥的故障率已經(jīng)遠(yuǎn)低于跨國EMS企業(yè)。

　　同時在技術(shù)降本方面，由于自主企業(yè)愿意投入研發(fā)，自主電控企業(yè)的技術(shù)降本速度會比跨國EMS企業(yè)更快;

　　武漢菱電汽車電控系統(tǒng)股份有限公司為汽車動力電子控制系統(tǒng)提供商，主營業(yè)務(wù)包括汽車發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)、摩托車發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)、純電動汽車動力電子控制系統(tǒng)、混合動力汽車動力電子控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。公司提供發(fā)動機(jī)管理系統(tǒng)、純電動汽車動力電子控制系統(tǒng)以及混合動力汽車動力電子控制系統(tǒng)三大系列產(chǎn)品以及相關(guān)的設(shè)計開發(fā)及標(biāo)定服務(wù)。截至2019年12月31日，公司是國內(nèi)僅有的獲得汽油車國六車型公告的兩家中國自主電控企業(yè)之一。

　　調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：