維持“增持”評(píng)級(jí)。近期原材料成本上漲帶動(dòng)電池價(jià)格上調(diào)5-10%，寧德時(shí)代(行情300750,診股)盈利能力出現(xiàn)邊際改善。維持公司2021-2023 年EPS 為4.56、8.87、12.00元，行業(yè)2022 年平均估值水平60 X PE，公司為鋰電行業(yè)全球龍頭，給予公司2022年80X PE，維持目標(biāo)價(jià)709.6元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　銷量提升，寧德時(shí)代裝機(jī)電量環(huán)比增長(zhǎng)。9月新能源汽車銷量達(dá)到35.7萬輛，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，單月滲透率達(dá)到17.3%；寧德時(shí)代以8.87GWh裝機(jī)量繼續(xù)位居第一，環(huán)比繼續(xù)提升。10月排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看電池環(huán)節(jié)依然環(huán)比增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)四季度銷量旺季仍將繼續(xù)延續(xù)。

　　電池價(jià)格上調(diào)，電池廠度過最艱難時(shí)刻。電池價(jià)格上調(diào)5-10%，我們認(rèn)為電池環(huán)節(jié)最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過去，年初至今PVDF、碳酸鋰、六氟磷酸鋰等環(huán)節(jié)價(jià)格大幅上漲，電池環(huán)節(jié)成本壓力凸顯；近期產(chǎn)業(yè)鏈反饋顯示部分動(dòng)力電池企業(yè)已經(jīng)開始與客戶進(jìn)行談價(jià)或發(fā)出調(diào)價(jià)通知，成本壓力有望在四季度有所緩解，毛利率在三季度有望觸底回升。

　　寧德時(shí)代鐵鋰出海，海外有望高增長(zhǎng)。寧德時(shí)代將為ELMS提供單車42kwh的磷酸鐵鋰電池，并采用CTP技術(shù)。磷酸鐵鋰電池高安全性和可靠性，以及長(zhǎng)循環(huán)壽命逐步得到海外認(rèn)可。隨著磷酸鐵鋰電池海外市場(chǎng)突破，寧德時(shí)代海外出口有望高增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司出貨量不及預(yù)期，電池價(jià)格上漲不及預(yù)期。