財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場(chǎng)10月26日晚，中來(lái)股份（300393）(SZ 300393)發(fā)布2021年三季度業(yè)績(jī)，公司前三季度營(yíng)收41.33億元，同比增長(zhǎng)14.13%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.74億元，同比下降72.04%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.04元，同比下降71.43%。

　　公開(kāi)資料顯示中來(lái)股份主營(yíng)四大業(yè)務(wù)板塊，分別是光伏背板，光伏電池與組件，分布式系統(tǒng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)與新能源業(yè)態(tài)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)。業(yè)務(wù)主要集中與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的組件環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括背膜、電池及組件、光伏應(yīng)用系統(tǒng)。

　　中來(lái)股份2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入41.33億元，同比上升14.13%；歸母凈利潤(rùn)7364.12萬(wàn)元，同比下降72.04%；扣非凈利潤(rùn)3384.28萬(wàn)元，同比下降86.87%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入17.6億元，同比上升10.83%；單季度歸母凈利潤(rùn)4255.8萬(wàn)元，同比下降72.17%；單季度扣非凈利潤(rùn)2906.88萬(wàn)元，同比下降75.64%；負(fù)債率62.09%，投資收益-4445.79萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-5405.51萬(wàn)元，毛利率10.71%。

　　面臨上游原材料漲價(jià)壓力

　　在中來(lái)股份2021年半季報(bào)中，披露了中來(lái)股份凈利潤(rùn)同比大幅下降的原因，主要來(lái)源于上游原材料的漲價(jià)。

　　報(bào)告稱，由于受上半年原材料大幅漲價(jià)、海運(yùn)運(yùn)輸費(fèi)大幅上漲等多方面影響，中來(lái)股份面臨著新的挑戰(zhàn)，報(bào)告期內(nèi)公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降71.87%。

　　針對(duì)上游原材料漲價(jià)帶給公司的具體影響，中來(lái)股份披露，2021年上半年硅片產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，而硅料擴(kuò)產(chǎn)周期為18-24個(gè)月，供需不平衡，故硅料價(jià)格上半年暴漲且無(wú)法保證硅片廠家需求，短期內(nèi)硅片價(jià)格上漲較多，其他原材料有均有不同程度的上漲，若短期內(nèi)其他原材料同樣出現(xiàn)不可預(yù)知的產(chǎn)能變化，將導(dǎo)致原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)中下游企業(yè)的盈利水平造成一定的影響。

　　與中來(lái)股份凈利潤(rùn)下降對(duì)應(yīng)的，是其產(chǎn)品毛利率的大幅度下降，據(jù)中來(lái)股份半年報(bào)，中來(lái)股份的主要產(chǎn)品背膜、電池及組件、光伏應(yīng)用系統(tǒng)等主要產(chǎn)品毛利率分別為18.58%、-4.3%、14.47%，較上年同期分別減少6.68%、15.23%、18.3%。

　　而參考2021年10月25日國(guó)元證券發(fā)布的行業(yè)相關(guān)研究報(bào)告，光伏背板行業(yè)相關(guān)上市公司2021H1銷售毛利率平均值約為30%，遠(yuǎn)高于中來(lái)股份光伏背板業(yè)務(wù)18.58%的毛利率。

　　來(lái)源：國(guó)元證券

　　同樣以光伏背板為主要業(yè)務(wù)的杭州福斯特（603806）應(yīng)用材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“福斯特”)，2021年上半年的業(yè)績(jī)也在繼續(xù)擴(kuò)張。據(jù)公開(kāi)信息，福斯特致力于單/多層聚合物功能薄膜材料產(chǎn)品體系的研發(fā)生產(chǎn)，業(yè)務(wù)涵蓋光伏材料、電子材料和功能膜材料。

　　福斯特2021年半年報(bào)稱，營(yíng)業(yè)收入本期較上年同期增長(zhǎng)69.29%，主要系本期公司光伏膠膜、光伏背板和感光干膜產(chǎn)品銷量增加，及光伏膠膜和感光干膜平均銷售單價(jià)上升所致。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升98.08%，主要系本期銷售規(guī)模擴(kuò)大盈利增加所致。

　　存在應(yīng)收賬款增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　此外，除營(yíng)收大比重下降外，中來(lái)股份的應(yīng)收賬款在報(bào)告期內(nèi)，大幅上升。

　　據(jù)三季度報(bào)顯示，2021年三季末，中來(lái)股份的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為14.39億元，同比增長(zhǎng)44.76%。長(zhǎng)期應(yīng)收款為23.11億元，同比增長(zhǎng)10.68%。

　　關(guān)于此，中來(lái)股份2021年半年報(bào)曾披露，公司存在應(yīng)收款增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著控股子公司中來(lái)民生戶用業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，累計(jì)金額較大，且原有戶用業(yè)務(wù)因其賬期較長(zhǎng)，單戶額度小，存在貨款回收壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著我國(guó)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地，上游硅料供不應(yīng)求，原材料價(jià)格攀升，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)盈利持續(xù)改善，截至10月26日收盤(pán)，根據(jù)數(shù)據(jù)，A股光伏概念板塊18家公司披露了三季報(bào)。其中，14家公司實(shí)現(xiàn)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比約78%。

　　與此相對(duì)是中下游利潤(rùn)被侵蝕。2021年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)兩種趨勢(shì)，一是下游產(chǎn)業(yè)鏈的平價(jià)化趨勢(shì)，另一是上游原材料的漲價(jià)趨勢(shì)。光伏組件企業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，既要承擔(dān)上游環(huán)節(jié)漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力，又受制于下游產(chǎn)業(yè)鏈的平價(jià)化趨勢(shì)，前三季光伏中下游的電池和組件企業(yè)利潤(rùn)被大幅壓縮。

　　此外，在中來(lái)股份披露三季凈利同比大幅下降的同一天，也同時(shí)披露了持股5%以上股東減持的公告。

　　公告稱，持中來(lái)股份股份1.19億股(占公司總股本比例10.95%)的股東泰州姜堰道得新材料股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式合計(jì)減持本公司股份不超過(guò)6537.76萬(wàn)股(不超過(guò)本公司總股本的6%)。

　　截至10月27日收盤(pán)，中來(lái)股份股價(jià)為12.39元/股，同比上漲4.12%。