今年三季度，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)特征，券商行業(yè)繼續(xù)演繹“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，但部分中小券商已逐步打開局面，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　截至目前，41家上市券商2021年前三季度業(yè)績(jī)已全部披露完畢，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4698.47億元，同比增長(zhǎng)22.55%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1484.41億元，同比增長(zhǎng)22.85%。其中，30家券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)。

　　頭部券商保持穩(wěn)定增速

　　中小券商創(chuàng)造更多驚喜

　　隨著資本市場(chǎng)改革不斷深化，券商也在尋求差異化發(fā)展的道路上不斷探索。前三季度，“大而強(qiáng)”的頭部券商仍保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有15家上市券商的營(yíng)業(yè)收入躋身“百億元俱樂部”，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3675.12億元，占所有上市券商總和的78.22%。這15家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1193.04億元，占所有上市券商總和的80.37%。其中，“券商一哥”中信證券（600030）以176.45億元的凈利潤(rùn)遙遙領(lǐng)先，海通證券（600837）、國(guó)泰君安（601211）、華泰證券（601688）的凈利潤(rùn)也均超100億元。

　　在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫?，“小而美”的特色化精耕券商則在創(chuàng)造更多驚喜。營(yíng)業(yè)收入方面，浙商證券（601878）、紅塔證券（601236）、太平洋（601099）證券、中原證券（601375）、【國(guó)聯(lián)證券(601456)、股吧】（601456）等5家券商同比增幅均超50%。其中，浙商證券以70.32%的營(yíng)收同比增幅排名所有上市券商之首。凈利潤(rùn)方面，中原證券、太平洋證券、浙商證券、【中金公司(601995)、股吧】（601995）、財(cái)達(dá)證券（600906）等5家券商的同比增幅均超50%。其中，中原證券以472.61%的增幅排名第一。

　　與此同時(shí)，券商之間的業(yè)績(jī)分化愈加明顯。前三季度，天風(fēng)證券（601162）、華安證券（600909）、華林證券（002945）、東興證券（601198）、財(cái)通證券（601108）等5家上市券商的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)同比下降，天風(fēng)證券、華安證券的降幅超10%。凈利潤(rùn)方面，華林證券、國(guó)海證券（000750）、山西證券（002500）、天風(fēng)證券、東興證券、華西證券（002926）、華安證券、中信建投（601066）、國(guó)金證券（600109）、光大證券（601788）等10家券商出現(xiàn)同比下降，華林證券的降幅超20%。華安證券、東興證券、天風(fēng)證券、華林證券等4家券商的營(yíng)收、凈利出現(xiàn)同比雙降。

　　資管轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)

　　收入同比增幅第一

　　前三季度上市券商的經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)投資收益、利息收入等五大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，券商資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)最為亮眼，同比增幅最高達(dá)24.58%。

　　證券投資收益是券商收入的第一大來源。今年前三季度，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)證券投資凈收益1354.82億元(證券投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng))，同比增長(zhǎng)11.16%。其中，中信證券、中金公司、海通證券、華泰證券的凈收益均超100億元。同比增速方面，太平洋證券、國(guó)聯(lián)證券、中原證券的增幅均超100%。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)代理買賣業(yè)務(wù)凈收入1040.27億元，同比增長(zhǎng)19.25%。其中，7家券商的代理買賣業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)超50億元，中信證券以108.79億元拔得頭籌。同比增速方面，浙商證券、東吳證券（601555）、東方證券（600958）的增幅均超40%。

　　投行業(yè)務(wù)方面，41家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入408.12億元，同比增長(zhǎng)0.61%。其中，有13家券商的業(yè)務(wù)凈收入超10億元，中信證券再奪第一。中原證券的證券承銷業(yè)務(wù)凈收入同比增幅高達(dá)177.03%，華林證券、東北證券（000686）的同比增幅也均超70%，但有24家券商證券承銷業(yè)務(wù)凈收入出現(xiàn)同比下降。

　　資管業(yè)務(wù)方面，41家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入349.79億元，同比增長(zhǎng)24.58%。其中，有6家券商資管業(yè)務(wù)凈收入超10億元。但前三季度券商資管業(yè)務(wù)分化明顯，僅19家券商資管業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)，其中，國(guó)聯(lián)證券的資管業(yè)務(wù)凈收入同比增幅最高，達(dá)83.67%，另有5家券商增幅超50%。與此同時(shí)，有10家上市券商資管業(yè)務(wù)凈收入同比降幅超20%。關(guān)于券商資管業(yè)務(wù)收入整體呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的原因，國(guó)泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦認(rèn)為：“券商自有的公私募基金管理以及券商參控股基金公司，因基金份額的水漲而船高?！?/p>

　　利息凈收入方面，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)利息凈收入402.47億元，同比增長(zhǎng)15.12%。其中，17家券商實(shí)現(xiàn)利息凈收入超10億元，海通證券以50.7億元拔得頭籌。同比增速方面，中信證券增幅達(dá)139.49%居首。

　　盡管三季報(bào)交出一份優(yōu)異的成績(jī)單，但券商板塊前三季度的股價(jià)表現(xiàn)卻與之不相匹配，整體下跌超14%。在持續(xù)下跌后，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商板塊的估值吸引力愈發(fā)明顯了。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示：“第四季度，券商板塊有望迎來反彈機(jī)會(huì)。首先，一些具有財(cái)富管理概念的券商股，值得重點(diǎn)關(guān)注；其次，持有基金公司股權(quán)的券商股，也可以重點(diǎn)關(guān)注。”