“公募一哥”再度帶隊調(diào)研消費股。進入四季度傳統(tǒng)消費旺季，消費股再度引發(fā)市場關(guān)注，相關(guān)的投資標(biāo)的也有階段性表現(xiàn)。而自9月份以來，公募基金更是組團調(diào)研消費股。

　　從三季度多位明星基金的持倉結(jié)構(gòu)分析，對消費股的態(tài)度有所分歧，有的選擇了適度增持。從長遠(yuǎn)的角度出發(fā)連，部分消費巨頭企業(yè)盈利增長能力以及產(chǎn)品競爭能力會遠(yuǎn)高于普通企業(yè)，行業(yè)短期陣痛不會影響到中長期持續(xù)向好的發(fā)展趨勢。

　　張坤再度調(diào)研【東鵬飲料(605499)、股吧】(行情605499,診股)

　　11月2日，東鵬飲料公布的2021年10月投資者關(guān)系活動記錄表顯示，張坤帶隊易方達(dá)多位基金經(jīng)理上個月以線上交流的方式調(diào)研了公司。萬家基金李文賓、束金偉也參與了此次調(diào)研。

　　調(diào)研中，公司稱，廣東并沒有達(dá)到銷售的“天花板”；華中，西南市場是公司會重點推的市場；目前 PET 市場生產(chǎn)未完全恢復(fù)，供不應(yīng)求，價格偏高，所以目前時點公司并未完全鎖定 2022 年 PET 價格，公司會持續(xù)關(guān)注市場行情，在適當(dāng)價位提前鎖價。

　　關(guān)于三季度渠道網(wǎng)點的變化，東鵬特飲表示，現(xiàn)階段行業(yè)終端網(wǎng)點接近500萬個，截至2021年二季度公司網(wǎng)點僅179萬個，公司還有較大的開拓空間，所以有效網(wǎng)點終端的開拓是公司銷售人員重要的考核指標(biāo)；同時公司也注重庫存的消化及單點產(chǎn)出的提高。所以三季度網(wǎng)點會有一定的增長，具體數(shù)據(jù)2021年年報會進行披露。

　　對于市場傳聞“已經(jīng)截單不發(fā)貨”，東鵬特飲在調(diào)研活動中也進行了澄清。公司表示，公司整體風(fēng)格較為穩(wěn)健，保持長期健康穩(wěn)定的發(fā)展是公司長期目標(biāo)。相比出更多貨提高收入，公司更看重終端的動銷情況，所以在部分還有一定庫存的區(qū)域公司會選擇控貨，同時鼓勵銷售人員更積極的拉動終端動銷，消化庫存。

　　一方面能保證2022“輕裝上陣”，另一方面能保證渠道貨齡的新鮮度。但是對于庫存較少的成熟區(qū)域公司會持續(xù)發(fā)貨，不會出現(xiàn)市場斷貨的情況。

　　東鵬飲料于今年5月27日上市，股價最高曾于7月7日達(dá)到283.56元，但此后便進入持續(xù)回調(diào)，直到9月才有所企穩(wěn)，從9月1日至10月15日反彈20.65%。但近半個月表現(xiàn)不佳，截至11月2日，10月16日以來該公司股價下跌15.9%。

　　上個月獲基金經(jīng)理組團調(diào)研

　　事實上，東鵬飲料此前披露的9月份的機構(gòu)調(diào)研記錄，張坤也出現(xiàn)在參與調(diào)研的名單中，同樣是帶隊付浩、王元春等易方達(dá)多位基金經(jīng)理參與調(diào)研。

　　彼時，廣發(fā)基金的傅友興、吳興武兩位明星基金經(jīng)理也出現(xiàn)在調(diào)研名單中，合計參與人數(shù)約46位。

　　東鵬飲料在調(diào)研中表示，公司目前主要的目標(biāo)消費者為駕駛一族、快遞員、外賣員、白領(lǐng)等。為觸達(dá)這些消費者，公司會有相應(yīng)的費用投入：如在高德、滴滴司機端進行廣告植入；貨車、卡車司機等駕駛一族也有相應(yīng)的費用投入；針對年輕人做新品加気的校園專案；在B站、小紅書等年輕人觸達(dá)的渠道進行廣告宣傳；用梯媒等廣告方式觸達(dá)新品0糖特飲的受眾群體。

　　東鵬飲料表示，今年上半年毛利率有所提升，一方面是原材料的鎖價，去年公司已經(jīng)對今年P(guān)ET材料進行了鎖價；另一方面產(chǎn)品規(guī)模化效應(yīng)，廣東省建立的華鵬生產(chǎn)基地現(xiàn)在有四條生產(chǎn)線同時生產(chǎn)滿足廣東省需求，包括安徽生產(chǎn)基地產(chǎn)能現(xiàn)在也達(dá)到建立工廠以來的較高水平，隨著新的生產(chǎn)基地的投產(chǎn)我們規(guī)?；男蕰饾u顯現(xiàn)，這個規(guī)?；矔用实奶嵘?/p>

　　下半年費用投放不會有太大的變動。上半年差異較大，主要是因為新增上市宣傳片專案推廣費用6000余萬元以及較上年同期增加了冰柜投放及商超促銷等渠道推廣費用約9,714.13萬元，如剔除這兩塊的費用其實較同期相比基本持平，下半年也會與去年同期持平。

　　公募近兩月密集調(diào)研消費股

　　上市公司投資者關(guān)系活動記錄表顯示，除東鵬飲料外，9月以來，機構(gòu)已經(jīng)密集調(diào)研消費股。Wind數(shù)據(jù)顯示，倍輕松(行情688793,診股)、帥豐電器(行情605336,診股)、周大生(行情002867,診股)、【偉星股份(002003)、股吧】(行情002003,診股)等26只消費股均迎來了超50家機構(gòu)調(diào)研。

　　例如，【倍輕松(688793)、股吧】9月份共有6場投資者調(diào)研活動，合計獲得71家基金公司的調(diào)研。在9月15日的最新一次調(diào)研中，銀華基金，新華基金，工銀瑞信，華商基金，建信基金，華商基金等多家公募機構(gòu)參與其中。

　　主要從事新型廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的上市公司【火星人(300894)、股吧】(行情300894,診股)也獲得64家基金公司調(diào)研。在10月27日的現(xiàn)場會議上，包括安信基金、寶盈基金、富國基金、工銀瑞信基金、廣發(fā)基金、國金基金、國壽安保基金、國泰基金等多家公募在內(nèi)的116家機構(gòu)調(diào)研了該股。

　　談及公司對明后年的戰(zhàn)略規(guī)劃，火星人表示，公司每年都會進行三年戰(zhàn)略規(guī)劃，目前堅持以集成灶為核心，以洗碗機、集成水槽、廚柜等廚房電器為配套，爭取將公司產(chǎn)品打造成國內(nèi)廚電行業(yè)的知名品牌，明后年還會有很多新品推出，為公司的快速增長提供動力。

　　溫氏股份(行情300498,診股)也獲得60家基金公司調(diào)研。10月29日，來自大成基金、南方基金、景順長城基金等多家公募的基金經(jīng)理組團參與了公司調(diào)研。

　　溫氏股份在調(diào)研中表示，公司加大使用供應(yīng)鏈金融融資工具，減少當(dāng)期現(xiàn)金支出，整體約影響40多億元。因此，盡管公司第三季度賬面虧損較大，但經(jīng)營性現(xiàn)金流實際為正數(shù)，公司現(xiàn)金流管控效果顯著。

　　此外，立高食品(行情300973,診股)迎來了富國基金王園園、慎知資產(chǎn)余海豐等多位明星基金經(jīng)理的調(diào)研；冷鏈龍頭冰輪環(huán)境(行情000811,診股)也接受多家機構(gòu)調(diào)研，其中包含南方基金、華寶基金、永贏基金、申萬菱信基金等6家基金公司。

　　機構(gòu)“長短結(jié)合”布局消費股

　　隨著消費行業(yè)個股三季報及公募基金的披露，三季度基金機構(gòu)在消費股上的投資布局顯露，基金經(jīng)理的后市觀點也得以公開。

　　當(dāng)前環(huán)境下，基金機構(gòu)在消費股上的操作較為分化。有基金經(jīng)理對消費板塊的長期投資理念不變，也有基金經(jīng)理暫時回避部分消費板塊。

　　匯豐晉信消費紅利基金經(jīng)理范坤祥認(rèn)為，消費板塊長期來看是牛股頻出的領(lǐng)域，未來預(yù)計仍會如此。消費板塊短期內(nèi)或現(xiàn)分化，可以沿著疫后場景恢復(fù)和成本壓力下降兩條主線來尋找其中的結(jié)構(gòu)性機會。

　　建信消費升級基金經(jīng)理邱宇航在三季報中表示：“2021年3季度，市場綜合指數(shù)呈現(xiàn)震蕩分化的態(tài)勢。7月末隨著互聯(lián)網(wǎng)和教育等部分行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，市場震蕩調(diào)整。之后由于供應(yīng)鏈緊張和雙控政策的落實，部分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)大宗商品價格快速上漲，周期股表現(xiàn)較為突出。9月中下旬，市場受到部分高杠桿地產(chǎn)公司違約事件的沖擊，但前期調(diào)整較多的消費行業(yè)隨著性價比的凸顯整固回穩(wěn)。本基金3季度堅持優(yōu)質(zhì)消費龍頭公司的投資策略沒有漂移，在對前期回調(diào)較多的優(yōu)質(zhì)公司進行低吸補充的同時更加注重自下而上確定性的投資機會?！?/p>

　　華夏消費升級基金經(jīng)理黃文倩在三季報中直言，消費已度過最艱難時期?！皥蟾嫫趦?nèi)，本基金仍以成長價值股作為投資主體。對于教育和互聯(lián)網(wǎng)政策，評估后調(diào)整了倉位，但受疫情和經(jīng)濟影響的消費行業(yè)并沒有做短線交易，隨著疫苗加強針對變異病毒、新冠小分子藥三期臨床數(shù)據(jù)出爐，消費最艱難的時間已經(jīng)過去。長期看組合將繼續(xù)投資于價格合理的優(yōu)秀賽道和公司?！彼龑懙馈?/p>

　　也有基金經(jīng)理增配汽車行業(yè)。中銀消費主題基金經(jīng)理錢亞風(fēng)云在三季報中表示：“三季度權(quán)益市場沖高回落，消費板塊在三季度呈現(xiàn)單邊下跌走勢，其中食品飲料、醫(yī)藥下跌幅度都比較大。由于組合長期配置在消費行業(yè)，三季度組合表現(xiàn)一般。當(dāng)前組合降低了醫(yī)藥、消費者服務(wù)板塊的配置，增加了汽車行業(yè)個股，當(dāng)前主要持有食品飲料、家電、汽車、銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費者服務(wù)等板塊?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基金經(jīng)理積極調(diào)倉的背后，反映出部分基金的投資風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了較大程度上的變化。對消費行業(yè)的分歧加劇，可能代表著某一時間段的看法，更可能覺得當(dāng)前消費行業(yè)的整體估值仍未達(dá)到理想的狀態(tài)。

　　但從長遠(yuǎn)的角度出發(fā)，只要未來國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好，居民生活收入水平穩(wěn)步攀升，那么消費需求也會水漲船高，對消費企業(yè)的發(fā)展也會帶來長遠(yuǎn)性的有力支持。只要這個大邏輯不發(fā)生變化，消費股長期上漲的邏輯不會輕易發(fā)生改變。