（原標(biāo)題：美的提前推進(jìn)庫(kù)卡私有化：后者業(yè)績(jī)疲軟股價(jià)低迷，本土化運(yùn)營(yíng)是關(guān)鍵）

　　近日，美的多元化戰(zhàn)略再進(jìn)一程，擬全面收購(gòu)及私有化德國(guó)機(jī)器人制造商庫(kù)卡，意圖借此發(fā)力機(jī)器人業(yè)務(wù)，為公司智能化轉(zhuǎn)型做鋪墊。

　　事實(shí)上，在過去幾年，美的集團(tuán)一直在加速多元化布局，相繼收購(gòu)了日立壓縮機(jī)、【萬(wàn)東醫(yī)療(600055)、股吧】、東芝生活電器、中央空調(diào)企業(yè)Clivet、高創(chuàng)公司、菱王電梯等企業(yè)，還通過換股方式吸收合并了小天鵝洗衣機(jī)。

　　與此同時(shí)，美的在去年底重新調(diào)整了業(yè)務(wù)架構(gòu)，把消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大板塊變更為全新的五大業(yè)務(wù)板塊，分為智能家居事業(yè)群、機(jī)電事業(yè)群、暖通與樓宇事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　“不論是美的全面收購(gòu)庫(kù)卡，還是公司近年來的多元戰(zhàn)略，前景都存在不確定性。而資本更關(guān)注的，恰好是完成私有化后的庫(kù)卡以及美的，將去向何處?！狈治鋈耸空f道。

　　美的擬全面收購(gòu)并私有化庫(kù)卡，曾承諾七年內(nèi)不干預(yù)其經(jīng)營(yíng)

　　日前，美的集團(tuán)發(fā)布公告表示，擬通過全資子公司全面收購(gòu)公司控股的德國(guó)法蘭克福交易所上市公司KUKA Aktiengesellschaft(以下簡(jiǎn)稱：庫(kù)卡)的股權(quán)并私有化。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑤?kù)卡將成為公司全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

　　美的認(rèn)為，此次收購(gòu)有利于庫(kù)卡專注業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并提升公司在機(jī)器人與自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部資源協(xié)同和共享。

　　同日，庫(kù)卡也發(fā)出公告稱，美的承諾支持該公司實(shí)施聯(lián)合長(zhǎng)期增長(zhǎng)計(jì)劃，特別是至少到2025年底，庫(kù)卡的生產(chǎn)基地及其研發(fā)中心將留在德國(guó)奧格斯堡，到2025年的年度研發(fā)預(yù)算將比2021年至少增加15%。

　　此外，美的重申，2016年6月28日的投資協(xié)議和2016年10月6日的圍欄協(xié)議的所有條款和條件在協(xié)議的剩余期限內(nèi)均得到遵守。

　　庫(kù)卡表示，鑒于美的完全支持其長(zhǎng)期增長(zhǎng)計(jì)劃，并基于對(duì)美的承諾的全面評(píng)估，管理委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)決定庫(kù)卡不再需要公開上市，因?yàn)?016年美的收購(gòu)后，庫(kù)卡已停止通過資本市場(chǎng)獲得再融資。轉(zhuǎn)讓少數(shù)股東股份的決議將在庫(kù)卡的下一次年度股東大會(huì)上通過，年度股東大會(huì)應(yīng)安排在2022年5月舉行。

　　公開資料顯示，庫(kù)卡于1898在德國(guó)成立，為全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)四大巨頭公司之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括機(jī)器人本體制造、自動(dòng)化控制與系統(tǒng)集成為工業(yè)機(jī)器人制造商。2017年1月，美的集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡94.55%的股權(quán)。

　　在美的近日對(duì)外公布的投資者關(guān)系活動(dòng)表中，公司提出，在2021年下半年經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)中，要推進(jìn)庫(kù)卡在中國(guó)的本土化運(yùn)營(yíng)，加大對(duì)產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用的投入，以及對(duì)核心部件、軟件系統(tǒng)的研發(fā)創(chuàng)新。

　　值得注意的是，此前美的收購(gòu)庫(kù)卡時(shí)，曾承諾七年之內(nèi)(至2023年)，不干預(yù)其經(jīng)營(yíng)，保持庫(kù)卡獨(dú)立上市公司的地位。

　　是什么原因讓美的決定提前推進(jìn)庫(kù)卡的私有化進(jìn)程呢？

　　庫(kù)卡業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、股價(jià)持續(xù)下行，私有化后本土運(yùn)營(yíng)是關(guān)鍵

　　早在2015年，美的就提出了“雙智”戰(zhàn)略(智慧家居與智能制造)，為保障該戰(zhàn)略的推進(jìn)與落地，美的決定借投資機(jī)器人公司庫(kù)卡來涉足智能制造領(lǐng)域。

　　同年8月，美的通過其境外全資子公司MECCA收購(gòu)庫(kù)卡5.4%的股份，成為后者第四大股東；2016年3、4月，美的先后增持庫(kù)卡，持股比例達(dá)13.51%，成為其第二大股東。

　　當(dāng)年，庫(kù)卡年?duì)I收約217.7億元(人民幣，下同)，其中45.74%來自歐洲，34.92%來自北美，僅約19.34%來自亞洲和其他地區(qū)；歸屬母公司凈利潤(rùn)為6.4億元。

　　美的決心收購(gòu)庫(kù)卡的腳步并未停止。2016年5月，美的通過現(xiàn)金支付方式要約收購(gòu)庫(kù)卡30%以上股權(quán)；一個(gè)月后，庫(kù)卡時(shí)任第一大股東將其所持庫(kù)卡25.1%的股份轉(zhuǎn)讓給美的；隨后公司又開展兩周的額外要約，最終，美的于2017年1月宣布共耗資229億元收購(gòu)庫(kù)卡94.55%的股權(quán)。

　　自合并庫(kù)卡進(jìn)入上市公司體系后，美的于2017年披露的業(yè)務(wù)中新增“機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)”，這其中絕大部分收入來自庫(kù)卡的營(yíng)收。該業(yè)務(wù)2017年?duì)I收270.37億元；其中庫(kù)卡營(yíng)收267.23億元，同比增長(zhǎng)18% 。

　　隨后，該業(yè)務(wù)收入一路下滑，2018至2020年，美的機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為256.78億元、251.92億元、215.89億元，同比分別下滑5.03%、1.89%、14.30%。

　　可以看出，庫(kù)卡的業(yè)績(jī)并沒有在美的收購(gòu)后得到持續(xù)提升，相反的是，其業(yè)績(jī)近年來增長(zhǎng)乏力。

　　與此同時(shí)，庫(kù)卡的股價(jià)也在持續(xù)下跌。截止美東時(shí)間11月26日收盤，庫(kù)卡股價(jià)報(bào)74.32歐元/股(83.85美元/股)，跌幅為0.42%。

　　“庫(kù)卡目前的股價(jià)相較美的收購(gòu)時(shí)115歐元/股的價(jià)格已下跌超三成，美的此時(shí)將其私有化，可以花費(fèi)較少代價(jià)，且未來庫(kù)卡不排除在國(guó)內(nèi)上市的可能。”有市場(chǎng)人士分析稱。

　　資深家電行業(yè)觀察家梁振鵬認(rèn)為，美的作為家電企業(yè)，在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，沒有相關(guān)技術(shù)人才、專利渠道，跨國(guó)企業(yè)間也存在著法律層面的阻礙，導(dǎo)致美的收購(gòu)庫(kù)卡在整合過程中出了問題。

　　“雖然之前庫(kù)卡只有5%的股份，但上市公司都有自己的相關(guān)流程，對(duì)于美的來說，中德企業(yè)在戰(zhàn)略協(xié)同方面還是有一些不好發(fā)揮的地方?！备吖C(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)盧彰緣指出。

　　美的多元化布局前景如何？

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，美的擬全面收購(gòu)庫(kù)卡，是想借此發(fā)力機(jī)器人業(yè)務(wù)來為公司智能化轉(zhuǎn)型做鋪墊。

　　今年以來，由于疫情持續(xù)帶來的影響，上游原材料成本大幅上漲、出口海運(yùn)市場(chǎng)也產(chǎn)生一定波動(dòng)，家電企業(yè)集體承壓。

　　而在大環(huán)境不變的情況下，多元的業(yè)務(wù)發(fā)展，更有利于企業(yè)抵抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，于是，各家電企業(yè)紛紛進(jìn)行多元化布局。

　　美的也不例外，通過部分或全資收購(gòu)多類型企業(yè)，以及調(diào)整公司業(yè)務(wù)架構(gòu)來加速多元轉(zhuǎn)型。“通過收購(gòu)擴(kuò)張的方式進(jìn)軍新的產(chǎn)業(yè)，是典型的外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略，可以不斷擴(kuò)大公司營(yíng)業(yè)規(guī)模和多元化發(fā)展?！奔译姰a(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為。

　　不過，從財(cái)報(bào)來看，美的多元布局的成效還未顯現(xiàn)。半年報(bào)顯示，美的機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收127億元，僅占總營(yíng)收的7.3%。

　　受市場(chǎng)大環(huán)境及多元戰(zhàn)略還未落地等因素影響，美的股價(jià)自今年2月10日峰值105.84元/股震蕩下行，進(jìn)入7月后，股價(jià)開始在70元/股波動(dòng)。截至11月29日收盤，美的股價(jià)報(bào)收68.17元/股，跌幅0.93%，市值為4759.16億。

　　分析人士指出，美的等家電企業(yè)進(jìn)行自我變革與發(fā)展是符合時(shí)代潮流發(fā)展的。但是企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與跨界發(fā)展中，應(yīng)該兼顧自身發(fā)展情況，合理進(jìn)行改革與發(fā)展，畢竟所有變革都有著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“總而言之，不論是美的全面收購(gòu)庫(kù)卡，還是近年來的多元戰(zhàn)略，前景都存在不確定性。而資本更關(guān)注的，恰好是完成私有化后的庫(kù)卡以及美的，將去向何處。”上述人士說道。