今日，汽車整車板塊表現(xiàn)亮眼。其中，中集車輛、中國重汽漲停，江淮汽車漲逾6%，福田汽車、比亞迪等跟漲。

　　值得一提的是，汽車整車板塊今天是第一天出現(xiàn)整體走強，并且行情是由大盤股中集車輛帶動，中集車輛還形成港股聯(lián)動，這是否意味著板塊行情得以啟動？

　　潛力大且穩(wěn)步提升

　　隨著我國人均GDP的提升，我國消費者對汽車需求也在逐步發(fā)生變化。據(jù)悉，2005 年，我國汽車千人保有量僅 33 輛，到 2020 年 千人保有量已經(jīng)達到 199 輛。雖然我國千人汽車保有量持續(xù)增長，但與其他國家相比仍有較大差距。

　　2019 年中國千人汽車保有量僅為186 輛，美、日、德等發(fā)達國家該指標(biāo)均在 500 以上，韓國也在 400 以上，同屬發(fā)展中國家的巴西千人保有量是 350 輛，也遠高于我國水平，我國仍處在日韓 70-80 年代的水準(zhǔn)，行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

　　圖表 1 各國千人汽車保有量(2019年)

　　資料來源：中信建投

　　參考其他國家歷史，汽車銷量穩(wěn)定增長期至銷量頂峰約有15-20年時間。按此推算，我國汽車銷量預(yù)計在2037年達到頂峰。還有數(shù)據(jù)預(yù)測稱，2037年我國人均汽車保有量將增至306-360輛/千人，汽車年銷量可達3565-4194萬輛。

　　此外，根據(jù)全球乘用車報廢概率分布測算，第13-15年是汽車報廢的高峰期，而2010年前后是我國乘用車快速普及期，因此未來五年將出現(xiàn)大量報廢車輛。中信證券預(yù)測，到2025/2026年，將有1168萬輛/1350萬輛報廢車輛，從而帶來巨大的換購需求。

　　圖表 2 國內(nèi)乘用車報廢測算

　　資料來源：中信證券

　　“缺芯”已得到改善

　　今年以來，“缺芯”成為行業(yè)共識，也是最為困擾汽車行業(yè)的問題，大眾、豐田、本田等主流車企均因缺芯而被迫停工減產(chǎn)。

　　而在八九月份，又由于新冠病例上升導(dǎo)致馬來西亞和越南的芯片工廠停工，加劇了全球芯片短缺的局面。數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，由于芯片短缺，今年全球汽車市場累計減產(chǎn)量已達980.3萬輛。

　　在此情況下，汽車行業(yè)受到芯片供給持續(xù)短缺等不利因素影響，行業(yè)利潤下滑企業(yè)數(shù)量進一步增加，行業(yè)盈利能力下降。上汽集團、東風(fēng)汽車、江淮汽車、江鈴汽車等多家整車企業(yè)第三季度營收、利潤雙雙下滑。

　　不過，進入四季度后，汽車缺芯問題已逐漸得到緩解。針對汽車芯片供應(yīng)短缺、芯片價格高漲的困境，政府、芯片廠商、系統(tǒng)供應(yīng)商等共同致力于提升汽車芯片產(chǎn)量、恢復(fù)市場秩序。

　　早在10月19日，工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人就表示，此次汽車芯片短缺預(yù)計四季度將比三季度有所緩解。歐美大廠也紛紛表示，供應(yīng)正在改善，缺芯問題得到很大程度緩解。

　　隨著缺芯問題的改善，全球多家車企恢復(fù)正常生產(chǎn)，汽車廠商產(chǎn)量有所恢復(fù)，汽車消費將有所增長。而隨著供給滿足度提高，進入四季度，經(jīng)銷商開始沖量，加大促銷力度，預(yù)計11月汽車銷量略好于10月。

　　除了缺芯問題外，電池原材料價格上漲也嚴(yán)重制約了車企的發(fā)展。今年年初以來，原材料價格保持高位運行，電解銅、橡膠、鋁、銠金等價格較上年同期大幅增長。隨著相關(guān)部門抑制大宗商品價格，在相關(guān)政策的壓制下，上游原材料價格恐難以為繼。

　　行業(yè)現(xiàn)“大變革”

　　此前汽車零部件板塊因芯片短缺、原材料成本上升而受到影響，近期隨著芯片短缺的緩解、汽車智能化浪潮的推進以及下游整車行業(yè)補庫存周期的開啟。

　　加之國家政策支持，新能源行業(yè)的景氣度持續(xù)火熱。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車今年11月份汽車交付數(shù)據(jù)，分別同比增長190.2%、270%、105.6%。

　　此外，作為新能源汽車行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，特斯拉計劃在上海再度擴產(chǎn)，預(yù)計項目將在明年4月完工，這也表明新能源汽車行業(yè)仍有大幅增長的空間。

　　不過，需要指出的是，當(dāng)前在新能源車領(lǐng)域，國內(nèi)造車新勢力、比亞迪、吉利等車企的產(chǎn)品已領(lǐng)先于合資車企，同時，在智能駕駛方面，國內(nèi)自主車企商業(yè)化應(yīng)用進程更快。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月份，自主品牌新能源車滲透率也高達36%，然而豪華品牌新能源車滲透率僅有12%，主流合資品牌新能源車滲透率更是低至3.4%。

　　民生證券指出，2021年電動車滲透率快速超過10%。十年輪回，智能電動車滲透率快速提升并正在開啟中國汽車產(chǎn)業(yè)新一輪朱格拉周期。

　　隨著汽車智能電動化浪潮的推進，汽車電動化逐漸成熟，智能化進入加速期，行業(yè)競爭格局也將面臨較大的變化，接下來是汽車行業(yè)發(fā)展的黃金十年。

　　而在電動化和智能化領(lǐng)域布局領(lǐng)先的自主車企有望搶占一線合資德系和日系的市場份額，國內(nèi)自主品牌有望在新能源時代崛起。

　　總得來說，在電動化和智能化領(lǐng)域布局領(lǐng)先的自主車企有望在新能源時代崛起。考慮到未來的成長性和電動智能化科技屬性，頭部整車的估值體系將重估，行業(yè)基本面向上的階段，整車仍將是板塊的投資主線。