策略

　　東吳證券(行情601555,診股)月度策略及金股組合

　　看好春節(jié)后的反彈行情

　　投資要點：

　　近期市場疲弱主因：看到穩(wěn)增長的訴求，但政策落地慢于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期尚未修復(fù)。市場并不懷疑穩(wěn)增的決心，疑慮的是落地時點與效果，經(jīng)濟(jì)工作會議后政策落地慢于市場預(yù)期，疊加各地疫情擴散，今年可能再次就地過年，消費繼續(xù)對Q1 GDP造成拖累，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期遲遲未能修復(fù)。值得一提的是，信號發(fā)出-政策落地-預(yù)期好轉(zhuǎn)本就存在時滯，這一過程充斥質(zhì)疑、糾結(jié)、反復(fù)，但絕不會缺席，時間站在樂觀者一邊。

　　對全年繼續(xù)明確樂觀。中央經(jīng)濟(jì)工作會議是一切寬松的開始，財政及貨幣均有明確抓手，市場不存在系統(tǒng)性風(fēng)險。近期多省市密集召開民企座談會，肯定民營經(jīng)濟(jì)重要地位，強調(diào)民企發(fā)展決心。穩(wěn)增長要四兩撥千斤，政府增強企業(yè)信心，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，實現(xiàn)全社會擴大投資再生產(chǎn)。我們認(rèn)為民企座談會對A股意義特殊，復(fù)盤來看，2018、2020年兩次企業(yè)家座談會后半年，社融、股市均明顯企穩(wěn)回升，我們對后續(xù)社融、股市企穩(wěn)充滿信心。

　　穩(wěn)增長邏輯演繹需要數(shù)據(jù)佐證，信貸開門紅是關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)工作會議釋放的穩(wěn)增長的決心降低了2022年股市的系統(tǒng)性風(fēng)險，但市場擔(dān)心穩(wěn)增長落地效果，索性按底線維穩(wěn)方案演繹：越看不到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的希望，政策越可能放松地產(chǎn)，表現(xiàn)為地產(chǎn)鏈普漲。穩(wěn)增長的邏輯演繹需要數(shù)據(jù)佐證，Q1的信貸開門紅將成為關(guān)鍵，即能否實現(xiàn)寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)，從而直接影響經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修復(fù)。

　　若1月信貸開門紅，市場風(fēng)格有望重回成長，反之穩(wěn)增長板塊可能延續(xù)。若1月信貸投放不及預(yù)期，會繼續(xù)加深對穩(wěn)增長效果的懷疑，從而期待更為寬松大力度的穩(wěn)增長措施，基建、地產(chǎn)板塊仍將延續(xù)，我們更傾向受益于基建的電網(wǎng)改造、管網(wǎng)排查、農(nóng)業(yè)安全。若1月信貸開門紅，對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期修復(fù)，穩(wěn)增長板塊逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，市場風(fēng)格有望重回高成長。前期跌幅較深的成長板塊有望重回升勢。重點關(guān)注：雙碳（鋰電、電網(wǎng)、智能駕駛）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、云計算、元宇宙）。

　　本月十大金股：高測股份(行情688556,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、馬鋼股份(行情600808,診股)、【冰輪環(huán)境(000811)、股吧】(行情000811,診股)、美團(tuán)-W、用友網(wǎng)絡(luò)(行情600588,診股)、中國電信(行情601728,診股)、寧德時代(行情300750,診股)、錦浪科技(行情300763,診股)。

　　風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)、疫苗有效性不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；通脹短期大幅飆升，貨幣政策快速收緊；歷史經(jīng)驗不代表未來。