自選股與點擊量：投資者關(guān)注度的選股能力——開源量化評論（51）-20220327

　　1、投資者個股關(guān)注度高低具有穩(wěn)健的負向選股能力

　　投資者對個股的關(guān)注度反映到具體行為上，可以歸類為個股點擊量、新聞點擊量和自選股數(shù)量等，值越高表明個股受到投資者的關(guān)注程度越高。

　　點擊量占比是投資者個股關(guān)注度的真實映射。個股點擊量占比因子的RankIC歷史均值達到-10%，五分組收益雖然不嚴格單調(diào)，但多空分組表現(xiàn)優(yōu)異，多頭年化收益率11.57%，多空年化收益率19.83%。

　　新聞點擊量占比是投資者關(guān)注度的外部驅(qū)動。從測試結(jié)果來看，新聞點擊量占比因子RankIC均值為-6.10%，五分組嚴格單調(diào)，多空收益在2021年3月后呈現(xiàn)了較大的回撤，多頭年化收益率11.42%，多空年化收益率9.71%。

　　自選股票池很大程度上代表了投資者對上市公司的主動關(guān)注，而非被動接收，是投資者偏好的內(nèi)在反映。從測試結(jié)果來看，自選股占比因子RankIC均值為-7.58%，多頭年化收益率為11.08%，五分組收益雖不完全單調(diào)，但多空收益更加穩(wěn)定，年化收益率16.51%，夏普比率1.94。

　　自選股中關(guān)注度變化較低的個股未來表現(xiàn)具有相對優(yōu)勢。這個結(jié)果的含義是，影響個股未來表現(xiàn)的，是投資者關(guān)注度的高低，而非投資者關(guān)注度的方向。

　　2、投資者關(guān)注度因子間高度相關(guān)，但與主流風(fēng)格因子關(guān)注度相對較低

　　從各投資者關(guān)注度因子的績效表現(xiàn)來看，個股點擊量占比因子空頭效應(yīng)最顯著，年化收益率為-8.7%，遠高于其他因子；自選股占比因子多空對沖穩(wěn)定性最好，夏普比率最高，達到1.94；三類因子多頭年化收益率近似，表明在多頭端大家沒有顯著的差別。

　　從關(guān)聯(lián)度來看，個股點擊量占比因子、新聞點擊量占比因子、自選股占比因子兩兩之間具有較高的相關(guān)性，其中點擊量占比和新聞點擊量占比因子的相關(guān)性更是高達0.8；而投資者關(guān)注度因子與其他風(fēng)格因子整體關(guān)聯(lián)度較低，最高的為市值因子，平均相關(guān)性約0.49。

　　3、基于投資者關(guān)注度的因子增強模型在小市值股票池內(nèi)效果優(yōu)異

　　從測試結(jié)果來看，在不同寬基成分股池子中，點擊量占比因子均有顯著的負向選股能力，其中點擊量占比因子在中證1000指數(shù)成分股中表現(xiàn)最優(yōu)，RankIC均值為-0.11，年化RankICIR為-3.10。

　　以權(quán)重再平衡方法為例，空頭端個股的剔除對不同寬基指數(shù)的增強效果不一。滬深300指數(shù)表現(xiàn)雖然有所提升，但超額收益并不穩(wěn)定且幅度較小，測試期內(nèi)累積超額收益僅14%；中證500指數(shù)收益增強效果相對穩(wěn)健，但幅度相對較小，年化超額收益率僅為3.1%；在中證1000指數(shù)成分股中做尾部個股剔除，效果優(yōu)異，測試期內(nèi)累積超額收益率約32%，年化超額收益率為4.7%，超額收益最大回撤僅為4.4%。

　　風(fēng)險提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。