【萬(wàn)泰生物(603392)、股吧】(行情603392,診股)：二價(jià)HPV疫苗持續(xù)發(fā)力，助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　公司發(fā)布2022年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)收入31.71億元，比去年同期增長(zhǎng) 284.85%；歸母凈利潤(rùn)為13.31億元，比去年同期增長(zhǎng)360.18%。歸母扣非凈利潤(rùn)為13.15億元，比去年同期增長(zhǎng)367.75%；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流4.48億，比去年同期增長(zhǎng)483.68%。

　?。?）疫苗和IVD雙輪驅(qū)動(dòng)，公司一季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)284.85%的超高速增長(zhǎng)。2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.71億元，同比增長(zhǎng)284.85%，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要原因是二價(jià)HPV疫苗、試劑、活性原料收入增加所致。2022 Q1公司二價(jià)HPV持續(xù)發(fā)力，2022Q1共67個(gè)批次，估計(jì)每批次約10萬(wàn)支，預(yù)測(cè)Q1批簽發(fā)約700萬(wàn)劑，銷售貢獻(xiàn)約23.1億元。2022年3月14日，公司新冠病毒抗原檢測(cè)試劑取得醫(yī)療器械注冊(cè)證，在國(guó)內(nèi)獲批上市，已經(jīng)快速實(shí)現(xiàn)銷售，為IVD業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新動(dòng)力。

　　（2）2022Q1公司盈利水平進(jìn)一步增強(qiáng)，凈利率為43.7%，同比提升8.51百分點(diǎn)，多項(xiàng)研發(fā)產(chǎn)品進(jìn)入收獲期。2022Q1，在二價(jià)HPV產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，公司盈利能力增強(qiáng)。公司毛利率89.70%，同比提升5.31百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)13.31億元（yoy+378.28%），凈利率43.73%，同比提升8.51百分點(diǎn)?，F(xiàn)公司多項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，逐漸進(jìn)入收獲期。其中，九價(jià)HPV疫苗III期主臨床試驗(yàn)完成入組及疫苗接種工作；鼻噴新冠疫苗進(jìn)入國(guó)際多中心的III期臨床試驗(yàn)階段；傳統(tǒng)凍干水痘減毒活疫苗獲III期臨床試驗(yàn)研究報(bào)告；新型凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）正開(kāi)展IIb期臨床試驗(yàn)。

　?。?）對(duì)于WHO宣布的HPV接種相關(guān)建議，我們認(rèn)為短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生影響，公司HPV疫苗仍將保持產(chǎn)銷兩旺。因此，我們認(rèn)為，WHO的接種建議短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大影響，公司HPV疫苗仍將保持產(chǎn)銷兩旺。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為42.05億元、57.32億元和71.98億元，同比分別增長(zhǎng)108.00%、36.32%和25.59%，2022-2024年EPS分別為6.93元、9.44元和11.86元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值分別為37.78、27.71、22.07倍，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)。